市场终于开始面对现实

2026年第一个重磅数据出炉：
- 美国12月新增非农就业5万人（市场预期：7万人；前值：6.4万人）
- 失业率4.4%（市场预期：4.5%；前值：4.6%）
- 美国10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人——这不是“温和降温”，而是趋势确认
这份数据惊醒了刚刚入睡的人投资者。过去一个月，市场几乎像“睡着了一样”，尤其是美国国债市场。10年期美债收益率被死死按在 4.1%–4.2% 的窄区间里，交易员无聊到只能盯着空气交易。不是因为没风险，而是——没数据、没判决、没刺激。
第一，从数据本身看，一好一坏，失业率略低于预期，但非农不及预期。不过，10月、11月非农下修打破了平衡，证实了劳动力市场恶化——就业数据开始呈现一个非常危险的组合：新增就业下滑，失业率表面改善（但多半来自劳动参与率变化），历史数据持续下修。这在周期中，几乎永远出现在同一个阶段——经济拐点已过，但市场刚刚开始承认。
第二，数据公布后，美元指数冲高回落，黄金和美股期货犹豫后走高——这样的走势并非令人意外，最近几个月美国劳动部统计局公布的数据都利好市场。注意一个细节：这次反应没有出现“美元暴跌、股市狂飙”，说明市场并不认为问题已经解决。
第三，这是美国政府停摆后，难得的一份可靠数据——非农不是在看“经济好不好”，而是在看美联储还能不能继续装镇定，交易员仍预期美联储将在2026年放松货币政策约50个基点（即两次25基点的降息）。这份非农的真正作用，不是“好或坏”，而是结束了假装。
这不是一天的行情，而是一个阶段的开始。

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