币圈关于价值的汇总-来自于加密数字货币交易所鲸鱼的警告

很多人经常提到价值投资，

也在讨论价值投资中的“价值”到底是什么意思，

其实在不同的场景下，

“价值”这个词表达的意思会有所不同。

价值是一个很通用的词，

同时也是经常被滥用的一个词。

就像我们常用到的“系统”这个词一样，

在商业中或者计算机中又或是工程中系统这个词表达的意思完全不一样。

今天我就通过这个节目讲一下价值投资中“价值”的确切意思，

这样可以帮助初学者解开一些困惑。

首先，

我要谈的是“使用价值”。

使用价值是指一些商品或一些东西有一定的使用价值。

但是使用价值高，

并不代表它有更多的商业价值。

比如空气和水，

我们时刻都离不开空气，

每天也离不开水，

空气和水就具有很高的使用价值。

虽然空气和水有很高的使用价值，

但是价格并不高，

空气和水在日常我们基本都可以免费获得。

还有一些商品的价格虽然很高，

但我们也不一定需要。

比如LV包，

5块钱买的包和LV包的使用价值并没有区别。

当年卡尔·马克思说过，

价格围绕着价值在波动，

我不知道这位德国教授讲的价值是什么，

如果他说的是使用价值，

很显然他缺乏最起码的生活常识。

通过以上两个例子，

了解到商品的使用价值跟商业价值没有必然的联系。

再就是所谓的“社会价值”，

一个行业或企业生产出来的产品具有很高的社会价值，

但不一定会有很高的商业价值。

比如粮食等农产品，

就有很高的社会价值，

人们必须食用，

都离不开食物，

但农产品却不怎么赚钱，

不然，

农民就不需要进城打工赚钱了。

还有像钢铁、

水泥等行业，

它们生产的产品在铁路、

高速公路，

房屋等都有很大的社会需求，

但是钢铁、

水泥等商品的商业价值并不高。

这些行业的企业，

无论是在美国还是在中国为社会创造出很多的财富，

虽然企业体量很大，

社会价值也很大，

但很难赚到钱，

显示出商业价值也不大，

所以股票的价格也不高。

大家要独立思考，

要对使用价值和社会价值比较清楚，

不要混淆。

我再举个反例，

比如烟酒行业，

特别是香烟，

对健康危害很大，

导致很多人患上肺癌。

从社会价值的角度来说，

烟酒行业的社会价值甚至是负的。

在中国，

烟草行业非常赚钱，

通过垄断和利用人性赚到很多钱，

具有很高的商业价值。

这也就是在中国没有一家香烟企业上市的主要原因。

以上就是对社会价值的介绍，

社会价值与商业价值没有必然的联系。

商业价值，

简单说就是可以赚到钱。

作为投资者，

我们都会对企业的商业价值感兴趣，

遗憾的是，

对于商业价值的衡量，

人们会有不同的方法。

比如市场认为一个企业的商业价值，

简单说就是市场认为这个公司值多少钱，

也就是我们看到市值。

在中国市值最大的公司是贵州茅台，

茅台除了有一些奢侈品属性，

口感比其它白酒好喝一些之外，

其使用价值和社会价值并没有多少。

它的使用价值跟空气和水无法比，

社会价值跟农产品也无法比。

但是茅台的商业价值却很高，

其商业价值反映出贵州茅台几万亿的市值。

这里可以知道，

企业的商业价值可以通过市值来反映。

另外一个就是会计上称之为的“账面价值”，

账面价值在企业的资产负债表中会显示出来。

企业的总资产减去企业的负债，

就是所谓的净资产或账面资产。

但这些只在会计上才有意义，

并不代表这个企业真的值这么多钱。

有些资产根本不值那么多钱，

如商誉等，

其实并没有什么价值。

但也有些资产表面上看上去值一千万，

实际价值可能已经超过一个亿。

比方说企业当初用一千万在上海购买的房产，

经过房地产的涨价后，

现在实际价值可能超过了一个亿。

所以这些所谓的账面价值只是会计上的意义，

可能与实际价值还是存在很大差异，

不能作为衡量企业价值的一种方法。

银行业和保险行业比较适用账面价值，

因为它们的账面价值都是以现金或现金等价物的形式来体现。

其他行业实物资产与会计上的账面价值差距会很大。

有一些也会很有价值，

比如公司的企业文化，

管理层的能力，

无形的竞争力、

品牌等，

这些并不会体现在资产负债表，

我们在为企业估值的时候也是需要参考这些因素。

最后就是“内在价值”，

内在价值指的是企业在未来能够挣多少钱。

我们通常所说的估值，

就是估算企业的内在价值。

内在价值并不是市场给出的价格，

因为市场乐观的时候给出的价格就比较高，

市场悲观的时候给的价格就比较低。

前边说过账面价值也并不能反映企业真正的内在价值。

内在价值只能靠估值获得，

我们在为企业估值时不能靠某一个具体的公式，

因为每个行业，

每个企业的生长阶段都不一样，

所以估值会有很多学问在其中。

如果用一个通用的公式，

就可以评估企业的内在价值，

企业估值就没有了任何难度，

大家都会效仿，

竞争就会激烈，

因此这个公式就会失效，

没有价值。

我之前也提到过，

任何一个进入门槛很低的工具，

都不会有太大作用，

并不是工具本身有问题，

而是使用这个工具的人太多，

最终导致这个工具失去作用。

很多人问我如何估算企业的内在价值？问得很详细，

其实没有任何用处，

每个企业都不尽相同，

没有一个确定的公式，

我能提供的只是一个粗线条或一个线索，

只有你自己充分消化、

理解，

才能灵活的运用。

虽然有些指标像市盈率、

净资产收益率可以作为参考，

但是当你使用这些指标时，

你必须了解其中的弊端。

因为本节目讨论的是价值的汇总，

而不是估值，

在这里我就不展开说了。

以上部分我们分别谈到到了市值、

账面价值以及内在价值。

市值指的是市场对企业商业价值的反映。

账面价值指的是用会计的方法来衡量企业的商业价值。

企业的内在价值，

就通过估值来反映企业的商业价值。

内在价值并不像市值和账面价值那样一目了然。

内在价值因人而异，

仁者见仁智者见智，

包括巴菲特和芒格，

虽然他们是合作了五六十年的伙伴，

但是他们对每个企业的内在价值还是会有差异。

所以天底下没有一个通用的个公式，

在这里再说明一下。

我前面讲到了商品的使用价值、

社会价值、

商业价值，

最后一个谈到的是“投资价值”。

价值投资中的 “价值”指的就是投资价值。

我们在为企业估值后，

得出企业的内在价值，

也知道这是一家好公司。

但是公司的价格高出了内在价值，

对于投资者来说就不是一个好投资。

简单说，

就是需要知道该企业的内在价值是多少，

再看市场给予它的市值（价格）是多少，

它们之间是否匹配，

如果两者之间没有差价，

就不要去投它，

价值投资讲的是有没有投资价值。

比如腾讯控股，

它就是一家很有价值的公司，

但它的价格可能也挺高。

价格和内在价值是相匹配的，

这时候可以买，

也可以不买，

因为你买了以后，

回报率可能也不会很高。

也许腾讯每年还能挣个百分之二十三十，

但是由于支付的价格过高，

就可能导致预支未来的收益。

茅台也一样，

茅台现在市盈利比较高，

现在市盈率已经也有六七十。

茅台虽然是一个伟大的企业，

但不代表它是一个伟大的投资。

所以一定要看价格和内在的价值，

只有价格低于内在价值时，

这家公司才有投资价值。

不要产生一种误区，

简单的认为好公司就一定要投资。

当好公司价格出现了一定的折扣，

相对有一定的安全边际是可以的，

因为好公司很难等到折扣很大的价格。

但如果你支付的价格过高，

就相当于透支未来的收益。

比如你买入一家公司，

净资产收益率只有15%，

意味着这家公司每年可以带来15%的盈利。

但是我们作为一个投资者，

如果买的价格过高，

可能每年的收益只有5%。

因为你支付的价格过高，

市盈率也较高，

市盈率指的就是需要多少年才能收回投资。

在这里不再重复讨论市盈率和净资产收益率，

感兴趣的可以翻前面的内容查看。

价值投资中的价值指的就是投资价值，

即价格必须低于内在价值，

才有投资价值。

所以说，

投资的时候充满博弈，

我们都希望价格低，

希望市场先生给到一个折价的机会。

比如茅台，

从经营的角度来讲，

净资产收益率是25%，

因为你买的价格便宜，

你的收益可能每年能挣到35%。

打个比方，

市场先生让你有机会100元买到的茅台，

而不是现在1000多元元，

茅台虽然挣到的25%，

因为你是通过折价买来的，

所以你每年会挣得更多。

就像一个餐馆，

它每年可以挣25%，

平时的价格是100万，

你通过折价50万就买到了，

那么那你每年挣到的就不是25%，

而是50%。

我们想要低价的机会，

就需要利用市场，

耐心等待市场先生给出一个折扣，

价格低于内在价值时买入，

就会获得好的投资价值。

简单说就是价格比企业的内在价值越低，

越有投资价值。

另外一个重点就是我们在市场中，

既要赚市场的钱也要赚企业经营的钱。

尽量要选择长期稳定盈利的优质企业，

差的企业哪怕再便宜也不行。

比如像茅台这样优质的公司就可以持续带来收益。

买入的价格便宜是一方面，

另一方面要确保选择的企业是优质的企业。

你发现了这个企业的价值，

而其他人没有发现这样是最好了。

当然茅台大家都能看到它的价值，

它的价值已经被充分发掘。

还有一些企业，

其实价值很多人都不知道，

表面看市盈率很高，

其实这些企业只是处于高发展阶段，

以后可能会越来越赚钱，

成本也会越来越低，

所以我们要发现这种有价值的企业，

最重要的是企业能够长期的赚钱。

选股也非常重要，

不要简单的理解价值投资只要买便宜就可以，

价值投资实际上是一个二元函数，

一个是价格，

另一个是企业的内在价值。

价格在投资中非常重要，

要尽量买的便宜，

另外一个层面就是要选择的企业一定是优质的公司。

所以，

价值投资中的投资价值就是安全边际，

安全边际概念我在其他节目中说过，

指的就是价格和内在价值的差值。

说白了，

就是既想赚取企业经营的钱，

又想赚取市场的钱，

就是市场低估了这个公司，

买的时候价格有折扣，

有安全边际。

通过为企业估值，

我们估算出企业的内在价值，

但并不代表这家公司就可以投资，

最重要的是这个公司是不是有投资价值。

一个企业有没有投资价值，

关键要看它的价格与内在价值之间有没有折扣，

只有价格有了折扣才具备投资价值。

想要获得比较低的价格，

就需要有耐心，

等待市场先生给予买入优质公司的机会，

这样既能赚到了市场先生波动的收益，

同时又能从企业的发展中获得收益，

这就是价值投资中所指的投资的价值。

我们要克服人性，

要耐心等待优质企业的买入机会。

也许有人觉得茅台价格很高，

很难有折价的机会，

但我想说的是好公司折价的机会只是比较少，

但市场先生给你的买入机会一定会到来，

也许会迟到，

但一定不会缺席。

大家一定要有耐心，

如果没有耐心，

最后就会成为市场中的韭菜。

如果买入的价格过高，

虽然投资的是一家好公司，

但不一定会是一个好投资，

很多人因此也导致投资的亏损。

好公司的价格之所以一直很高，

就是因为很多人盲从导致的，

我们一定要区分开好投资和好公司之间的差别。

我们要深刻理解价值投资中的投资价值这个概念，

也就是安全边际，

不能只注重价格便宜。

如果只是因为价格，

就买入质量差的公司，

就会导致掉入价值陷阱，

即使你买的再便宜，

未来可能会更便宜，

同时质量差的公司，

未来还会有破产的风险。

所以，

我们必须要研究企业，

分析企业的经营状况，

不能只关注股价，

这就是为什么说投资是一个认知的博弈，

人性的博弈

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