价值投资者要空仓，满仓吗？

价值投资者需不需要空仓？或者是否要一直满仓？我想澄清一个概念，

所谓的空仓就是你持有现金。

你是不是觉得持有现金比持有股票收益更大或者是风险更小？现金和股票只是资产财富的两种形式，

你只是在比较这两种财富形式谁会给你更大的收益。

那么满仓正好反过来，

你认为持有股票给你的收益，

在未来会比持有现金给你的收益更高，

风险更小。

如果一直满仓没有现金，

那么在安全边际出现的时候，

你可能就没有机会买入。

虽然机会出现了，

但你却没有能力来兑现这个机会。

持有现金也有风险，

它的风险可能是每年有3%或者百分之几的通货膨胀，

或者是贬值的压力。

股票的风险可能会更大一些，

也许很小。

如果在牛市中，

大家都高估的时候，

风险就可能比较大，

取决于股票市场。

最主要的是持仓的人的心理会产生一些问题，

所以我们投资者需要做一些心理预防，

就像预防传染病和疾病一样。

当你没买股票（空仓）的时候，

你担心股票涨上去了，

会有一种踏空的恐惧，

这也是一种对风险的恐惧。

满仓刚好反过来，

担心下跌，

满仓或仓位大，

跌一点点就有可能亏很多钱，

所以你有一种担心下跌的恐惧。

这种恐惧可能跟未来都没关系，

因为你本身就处在空仓和满仓的极端，

造成了你心理上会产生一些问题，

这是我们需要防止和预防的。

其实，

应该忘掉所谓的空仓或者满仓这种人为的概念。

因为真正的价值投资者，

空仓和满仓实际是一种自然产生的结果。

比如你要买入某一只股票的时候，

应该看它是否有安全边际。

有安全边际就买入，

以后股票涨太高，

你觉得不安全了，

就把它卖掉。

你可能持有好几种股票都是这样，

每个股票都有它自己的涨跌。

你就遵循同样的原则：用安全边际之内买入以后，

持有它的时候不一定要在安全边际之内，

因为好的股票你在持有过程中，

它往往一直在涨，

它只要涨得不要太离谱，

你就应该一直拥有它。

持有股票的要求跟买入的要求是不一样的，

买入的时候是需要安全边际，

但持有的时候都可以一直拥有。

因为好的公司也是很难得才有机会买进去，

买进去就不要随随便便的放弃掉。

因为放弃掉就有一种巨大的踏空风险，

这也是很危险的，

但是这些都是自然而然形成的。

空仓和满仓是一个总体资金的概念。

你总体资金中有不同的股票，

每一个股票它自然而然该卖就卖，

该买就买，

不要老是想着按照总体资金的所谓的仓位。

这就是我为什么说忘掉空仓和满仓，

因为如果有了空仓和满仓这个概念，

你心理上就会出现波动，

空仓有踏空的恐惧，

满仓你有一种担心下跌的恐惧。

这些分散了你的注意力，

你的注意力应该是在能力圈上。

有了能力圈你才知道安全边际，

才知道估值，

你才知道该不该买入？该不该一直持有？是不是估值过高，

该不该卖出了？你应该把你的注意力放在这上面，

而不是所谓的空仓和满仓这些概念。

熊市中，

股票在下跌的时候你可能是满仓没有现金。

每个股票很可能都在安全边际以下，

你也可以比较机会成本，

比如A股票可能比B股票安全边际更大，

而你手上可能持有的是B股票，

这时候虽然你手上没有现金了，

但你可以选择把B股票卖掉，

买入安全边际更大的A股票。

当然这还有一些别的综合的考虑，

也许B股票未来成长性更高，

你可能不应该卖掉。

估值实际是把成长性都算进去了，

安全边际是一个通用的概念，

核心还是内在价值，

内在价值本身就包括了增长性。

我未来可能还会再说怎么样估值，

增长性在估值中起到什么样的作用。

总体的概念：在熊市中虽然你是满仓的，

但是你仍然可以换仓。

如果出现了新的投资机会——安全边际比你已有的股票更大，

你可以卖掉你已有的，

改买安全边际更大的。

在持有的上涨过程中，

你不要要求“一定要在安全边际之中”，

不要过于苛刻。

因为持有的时候不需要安全边际，

它只要不是涨得过于离谱，

就应该是一直持有。

只有在你用资金买入的时候，

你才需要安全边际这个概念。

总结一下，

要尽量避免自己有空仓和满仓这种人为的概念，

这样可以避免一些踏空的陷阱和下跌的恐惧。

空仓和满仓实际上是对财富的两种形式的态度，

就是对现金的风险和未来收益的态度，

对股票的风险和收益，

当下的风险和未来收益的态度，

这两个需要比较

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