#衍生品交易市场 看到Coinbase以29亿美元收购Deribit这笔交易时，我脑子里闪过的第一个念头是——衍生品市场的争夺战彻底打响了。

还记得2017年那波牛市，衍生品交易还是个小众玩物，大多数交易所都在争食现货这块蛋糕。那时候我们这些早期参与者，看着交易深度不足、滑点巨大的现象，心里琢磨着迟早得有人把衍生品这块玩透彻。结果呢，2020年DeFi之夏来了，衍生品赛道才真正被唤醒。现在到了2025年，这个曾经的小众品类已经成了巨头们的兵家必争之地。

86亿美元的并购总额，几乎是去年的四倍——这个数字背后反映的是什么？不仅仅是资本的狂欢，而是整个行业结构的重塑。传统金融机构正式入场，监管态度从对抗转向拥抱，大型交易所开始通过并购整合衍生品能力，这一系列连锁反应指向同一个方向：衍生品正在从边缘走向中心。

我经历过太多周期了。每一次大的并购潮出现，都预示着这个赛道从野蛮生长走向规范竞争。Deribit被收购不是终点，而是一个信号——未来的竞争将不再是交易功能的简单比拼，而是生态整合能力的较量。那些还在孤立运营衍生品平台的团队，时间可能不多了。