🚨BREAKING

CFTC持仓报告(12/30-01/06数据，2023年1月9日公布)：
• 农产品：玉米/硬红冬麦空头持仓增加
• 能源：套期保值商空头占优；管理资金多头
• 天然气：未平仓合约极高；掉期交易商重仓空头；管理资金多头
• 电力：商业机构主导；管理资金有限
• 金属及其他：黄金管理资金多头强劲；铜空头持仓增加

与上次报告相比，谷物偏防御，但有重要细节差异。玉米依然为管理资金净空头，但净空头缩小，因基金增加多头并减少空头。硬红冬麦保持坚决的净空头，投机商减少多头，增加空头。这确认谷物仓位仍然是合约特定的，而非广泛的方向性押注，同时商业套期保值继续支撑市场。

能源市场结构保持不变。生产商/商人套期保值空头持续占优，而管理资金在主要石油合约（包括布伦特原油最后交易日）中持有净多头仓位。管理资金净多头略有增加，反映的是仓位维护而非新一轮投机热潮。

天然气依然由套期保值者与基金对立。未平仓合约依然极高，掉期交易商持有大量净空头仓位，管理资金保持净多头。周内变化显示市场参与波动性，而非重置或方向性转变。

电力仓位仍由商业机构主导。生产商/商人仓位明显大于投机仓位，但管理资金在PJM等关键枢纽仍有参与，表明资金存在但未主导价格形成。

在金属方面，黄金尽管略有减仓，但仍保持非常大的管理资金净多头，强化其作为防御性宏观对冲工具的角色。铜保持谨慎，其他报告项的净空头扩大，显示对短期工业需求的持续谨慎。

总体来看，仓位偏好持续而非轮换。谷物保持防御性，能源和天然气结构完好，电力由商业力量主导，黄金仍是对冲工具，铜尚未传达新一轮乐观信号。