#期权交割事件 236亿美元期权到期落地，这个节点确实值得标记。之前的衍生品压仓效应有多明显？机械式对冲在压低价格时，真实的买盘信号被严重掩盖了，这就导致价格发现机制失效。现在对冲资金逐步退场，BTC不再被"钉住"，这才是关键的结构转变。

从链上角度看，最值得关注的是接下来几周的资金流向。期权交割后，对冲头寸平仓会释放出大量流动性，这些资金往往会寻找新的配置方向。同时美联储M2连续21个月扩张，实际M2也在持续增长，宏观流动性环境确实在改善。这两个信号叠加起来，短期内应该能看到更清晰的价格驱动。

建议重点监测鲸鱼钱包的动向和交易所资金流入情况，特别是大额转入交易所的节奏。如果期权到期后反而看到提币增加，说明市场确实在去杠杆和去风险，这会影响后续的上行空间判断。