美国12月非农就业数据刚出炉，市场直接傻眼。

新增仅5万人，比预期的6.5万少了三成多。失业率倒是4.4%，看起来比预期的4.5%更低，但这组数据组合起来透露的信号其实很危险——就业创造能力在衰退。官方还把11月和12月的就业数据合计下修了7.6万人，这意味着之前公布的数字是虚胖的。整个2025年的就业增幅创下2020年以来最低，这是实实在在的放缓信号。

最直接的冲击落在了降息预期上。市场之前赌美联储会在1月降息，现在呢？CME的"美联储观察"工具显示，1月降息25基点的概率硬生生从之前的预期跌到了5%，而维持利率不变的概率飙升到95%。换句话说，降息基本没戏了。市场开始重新押注，首次降息可能要等到2026年中左右，全年也就两次降息的节奏。

有意思的是，美联储其实更看重失业率这个指标。目前失业率确实走低、工资还在走高，这支持他们在1月选择"按兵不动"。但就业增速这么疲弱，长期来看可能拖累消费支出，消费又是美国经济的引擎——所以劳动力市场到底是不是真的拐点了？这事儿还有点悬。

美股那边倒是不太在意这些担忧。隔夜三大指数继续创历史新高，科技股和芯片股普遍上涨。最猛的是核电股，Vistra这类企业涨幅超过10%，因为Meta最近签了个巨额核能供电协议，把AI数据中心的长期电力供应给锁定了。资本的逻辑很清楚：降息延期意味着高利率环境维持更久，但这也意味着科技和AI产业的长期需求确定性更强，供应链端的稀缺资源反而会被追捧。