#比特币技术面分析 链上数据已经给出信号了。BTC跌破365日均线，这不是技术面的小波动——历史上这个位置往往标志着牛熊的分界。

更关键的是需求端的恶化。美国现货ETF在Q4转为净卖出，持仓减少2.4万枚，这与去年同期的强劲吸筹形成鲜明对比。100-1000枚BTC的地址增速也跌破趋势，这些地址主要代表机构配置，其行为往往领先市场半步。

回顾本轮周期，三轮主要需求浪潮——现货ETF获批、大选、财库公司泡沫——已经依次消化完毕。从10月初开始，新增需求增长就已经跌破长期水平，这意味着前期的增量驱动力已基本耗尽。

现在的问题不在价格本身，而在于支撑因素正在消失。没有新的需求浪潮补位，价格很难找到新的支撑点。这个阶段的操作逻辑需要调整——从追踪需求端到观察底部确认的切换期。