最近有个有意思的观察——美国12月非农数据其实挺矛盾的。

一方面，新增就业、职位空缺和时薪增速这些指标都显示劳动力市场在降温，说白了就是企业招聘热情在褪去。不过失业率倒是小幅回落了，这算得上少数的利好信号。结合这些数据，美联储现在没什么急着降息的理由——市场已经定价1月份维持利率不变，最早要到6月才能看到降息的可能。

但这儿还有一个变量。据传最高法即将宣布IEEPA关税措施存在违宪风险，要真是这样，经济前景会边际改善，通胀压力也会松一松。虽然这对财政赤字不是好消息，但市场情绪上会偏乐观。

所以现在的局面是：美联储按兵不动、关税扰动逐渐消退。在这种组合下，美债短期内承压较大，高位徘徊的概率不小。反观美股，AI景气度依然在那儿摆着，加上关税风险下降，必选消费和工业这类之前被关税打得比较狠的板块弹性就出来了。

对加密交易者来说，这意味着美元强势可能维持，但风险资产的修复空间也在扩大——这是个需要密切关注的两面性格局。