币圈投资的时间漫谈：长短性和有效性

我们继续讲漫谈时间系列。

主题是时间的长短性和市场有效理论。

市场有效理论是指市场的价格已经公正地反映了当下所有的信息，

即市场的价格是正确的。

我认为这个理论有问题，

因为它需要有一个前提。

巴菲特很反对市场有效理论，

他说如果市场有效理论成功的话，

他不会长时间地赚这么多钱。

市场有效理论最核心的观点是市场的价格是随机的，

所有的信息都已经反映到这个价格里面去了。

我认为市场有效理论必须要附带一个前提：市场从长期来说是有效的，

但短期来说是无效的。

越是短期，

市场价格越是无效。

因为股票市场是一个拍卖系统，

里面的人在不断地叫价买卖，

最终的价格是由愿意出最低价的人和愿意出最高价的人决定的。

所以，

短期价格反映的只是这两个人所期望的价格。

但是在这个拍卖系统中大多数人都没有参与，

只是最愿意买的人买了，

最愿意卖的人卖了。

所以越短期的价格越不代表大多数卖家和潜在买家的愿望，

那个价格是虚假不真实的。

时间越短，

越不真实。

再次重复强调这一点，

价格在短时间内是虚假的，

是错误的。

另外一方面，

市场上大部分的消息都是噪音，

不是本质性的消息。

因为如果每个消息都是本质性的话，

那这个企业的基本面应该经常变才对，

但是企业基本面的变化是很缓慢的。

企业的生意在一点点的做，

行业的变化也是缓慢的，

大多数的消息都是非本质的。

所以我们对消息要有正确的认知。

但是人性导致我们在出现任何新消息的时候就忘了以前的消息，

我们只对当下的消息有所关注。

比方说就像现在的肺炎疫情一样，

我们的大脑和注意力都被它占据了，

我们眼前看不到其他的东西。

我们的感官都被它占用，

最后产生的一种假象：这个东西很重要。

这是当下的消息对我们最大的一个影响。

所以有时一些非本质的消息被无限放大，

造成我们认知上的扭曲。

加上当下短期的价格又挡住了我们的眼，

如果我们按照这两个错误信息（错误的短期价格和被放大的消息）来做决定，

再加上人性中一夜暴富的心理，

会导致我们做出非常错误的短期行为，

最后导致投资失败。

这就是为什么市场上大多数投资者或者投机者赔钱的主要原因。

因为人心的收缩性和主观性很大，

他们希望每天都有涨停板。

他们总喜欢揠苗助长，

不注重客观事实。

他们不管时间，

不知道苗需要一天一天地长，

罔顾事实，

心里面希望苗长，

最后本末倒置，

这个寓言非常真实地体现了人性的主观性。

再加上人们往往被短期的价格迷惑以及被当下的信息过度影响，

导致了我们绝大多数投资者的失败。

这就是时间短期性的谬误。

尽量不要短期投资的核心逻辑就在这里。

巴菲特说价值投资者要长期投资，

并不是说长期投资是最好的方法，

而是短期投资的错误太多，

风险太大。

那么从长期来说市场有效理论是合理的。

中国有一句话就是叫做路遥知马力，

日久见人心。

一旦长期看，

企业经营中的很多不确定性都会暴露，

比方说投资中一些不同步的问题，

例如报表跟企业经营实际上是不同步的。

有时候因为企业现在的投资，

导致当期报表的利润不好，

但过一两年就好很多，

因为它的成本下来了，

利润就会增多。

还有一些企业造假，

当时是发现不了，

但是时间拉长，

一些有毒资产就会暴露出来。

有些企业是因为运气的原因，

比方疫情导致了销量不好，

利润不好，

但是好企业迟早会回去，

差企业可能就完蛋了，

这是一个大浪淘沙的过程。

有时暂时的好运气能让差的企业不显得很差，

坏运气也可以让好企业不显得好，

但时间一拉长，

所有的信息都会显示出来。

所以，

我主张投资者和投机者减少交易的频率，

把时间拉长，

收益率自然会提高。

大家可以试一试，

从企业经营的角度来讲，

时间拉长会让很多不确定性暴露出来，

价格最后会反映出企业的价值。

另外，

价值回归也需要时间，

这就是天道。

天道一定有，

但是在什么时候发生，

需要多长时间，

我们就不清楚了。

所以叫天道不是人道，

人道是靠自己的臆想，

靠自己的一厢情愿，

那最后的结果一定不会好。

时间的长短对我们投资的影响很大，

我们应该把时间拉长，

成功的概率就会变大。

不要看短期，

短期的价格或者消息，

都会暴露人性一夜暴富的弱点，

导致投资的失败。

所以，

减少风险最好的策略就是把时间拉长，

利用时间的长期准确性，

提高成功的概率

**$VINE **$ANIME **$TUT **