#期权交割事件 280亿美元的年度期权大交割刚落幕，我看了眼交割后的持仓结构，心里又泛起了熟悉的警觉感。3月季度期权现在成了最大持仓，占比超过30%，而且主要都是虚值看涨期权——这个组合我见过太多次了。

说实话，这个数据背后反映的东西值得琢磨。虚值看涨期权堆积意味着什么？市场参与者在赌反弹，赌涨幅。但仔细看交割前那波大宗交易，本质是在移仓换月。这就像庄家在换位置，从已经验证过结果的战场转向新的猎场。

四季度行情最差这个判断没毛病，我这段时间也能感受到那种冷清。但恰恰是在这种情绪低迷的时候，期权结构的变化最容易被忽视。虚值看涨期权多意味着如果反弹起来，这些期权会快速获利，而持有者会加速平仓获利，这又会强化反弹预期——典型的风险堆积模式。

我的建议很直白：不要被3月期权的乐观情绪牵着鼻子走。这种结构本身既是机会信号，也是风险警告。看好反弹可以，但要明白自己的止损点在哪，别等着被这些大持仓的平仓行为割一波。链上活得久的秘诀就是永远保持对市场结构变化的敏感度。