打算开个系列，扒一扒机构投资者那些藏不住的短板。

今天先说第一个：基金很难空仓，这几乎是机构投资的硬伤。

事儿是这样的——大多数基金契约里都写死了，必须保持仓位在75%以上。不管市场是熊还是牛，这条线不能破。为啥要这么严格？说白了，基金管理的是别人的钱。对基金持有人来说，最大的恐惧就是踏空——一旦错过上涨行情，他们心里就不爽了。

熊市的时候还好理解。整个加密市场和股市都在跌，基金跟着跌，投资者虽然也不开心，但心态是"大家都一样"，很多人干脆就不看行情了。

但牛市就成了大麻烦。眼看着某些币种已经涨到离谱，估值虚高，按理该出局了。可基金经理为什么还要硬撑？因为他们赌不起。一旦选择空仓等待，行情却还在继续上涨，那投资者的收益就被摊薄了，人心就散了，最后就开始赎回基金去追其他产品。这是基金经理最怕的局面。

说穿了，这还是利益驱动。基金经理吃的是管理费，不是靠挣多少钱分奖励。他关心的是基金规模有多大，害怕的是投资者跑掉。所以硬性仓位要求就成了他们的枷锁——既是业绩考核的要求，也是自我保护的手段。