比特币的$25 十亿美元遗产大迁徙：华尔街如何在两年内巩固其对流动性的控制

来源：CryptoNewsNet 原文标题：比特币$25 十亿美元遗产出走在暗中巩固华尔街两年内对流动性的控制 原文链接：

比特币在传统金融中的崛起

两年前，比特币获得了它长久以来追求的地位：成为传统金融默认菜单中的一员。

在2023年，许多人都可以接触到比特币，只要拥有交易所账户并能承受操作风险，点击“买入”即可。然而，美国的大部分资金通过券商、退休账户、咨询平台、模型组合和合规清单进行转移。

为了让这些资金进入比特币市场，比特币需要以一种看起来和感觉都像其他投资组合的形式出现。

2024年1月10日，SEC批准了现货比特币交易所交易产品（ETP）的上市和交易。一天后，首批美国现货比特币ETF开始交易，到周四下午，约有46亿美元的股份成交。

那次首次交易成为历史上空前的成功，也改变了比特币市场边际上的重要参与者。

过去两年最大的变化来自一个熟悉的包装下流入的新买家群体。ETF帮助比特币从主要的加密原生交易环境中走出，进入已经大规模分发主流资产的体系。

简单来说，比特币获得了一个机构分销渠道。

比特币是如何获得其代码的

比特币ETF的故事或许在某个特定日期达到了高潮，但实际上经历了十年的失败尝试才走到这一步。关于现货比特币ETF的提案曾被提交、修订、拒绝，然后再次提交，原因是SEC不断提高对市场完整性和监控预期的担忧，特别是与现货市场挂钩的产品。

关键的推动力来自一系列逐渐缩小的法律和监管争论。

2023年8月，华盛顿特区巡回上诉法院裁定，SEC在拒绝Grayscale将其比特币信托(GBTC)转换为现货比特币ETP的申请时，行为“武断且任意”。同时，SEC批准了比特币期货ETF。该裁决并未直接批准ETF，但促使SEC必须证明为何基于期货的产品可以通过审查，而基于现货的产品不能。

到2024年1月10日，Gensler主席将批准范围限定得很狭窄，称这是对ETF结构的批准，而非对比特币的广泛认可。但市场听到的却是：比特币已进入控制美国可投资财富大部分的分销体系。

两年成绩单

为了理解ETF时代的影响，而不被每日总量所迷惑，我们应从累计纪录开始：根据Farside的数据，截至2026年1月9日，美国现货比特币ETF的净流入总额已达565.3亿美元。

这是新边际买盘的主要数字。第二个数字解释了为何早期的资金流动叙事常常混乱：并非所有ETF活动都代表新需求。很大一部分反映了资金的轮换。

Farside的统计显示，GBTC在同期内净流出254.1亿美元，而IBIT净流入626.5亿美元。这一差距反映了该时代的核心内部动态：资金从传统包装中退出，转向更新、更便宜、更流动的基金，BlackRock的产品成为资金的最终去向。

2024年初出现了大量的资金流出新闻。许多日子里，新产品的买入强劲，而GBTC则成为等待多年的投资者退出的出口通道。

结果是，市场在不同时间点可能表现出既强劲又疲软的两面性，取决于你关注的发行商。

新的边际买家

比特币的买家群体一直多样化，从散户交易者、矿工、长期持有者、基金到投机者，但这都需要一定的加密货币知识。ETF大幅降低了这一门槛，边际买家的身份也因此发生了根本变化。

ETF买家可以是执行模型的顾问、希望无托管接触的券商投资者，或是在熟悉的流程中进行退休账户配置的投资者。

这很重要，因为边际资金流影响边际价格。在ETF时代，广泛的风险偏好可以通过更少的操作步骤和更少的摩擦点直接流入现货需求。

这也是我们标题中的“华尔街掌控出价”的含义所在。实际上，它指的是那些以主流市场可以追踪、比较和实时反应的形式出现的买家行为。它也代表了叙事权的转变：资金流已成为传统金融与加密货币之间的共同语言。

Farside的平均线帮助描绘了稳定需求的样貌。在两年内，整个现货比特币ETF体系的日均净流入为1.133亿美元。这是一个具有意义且持续的渠道，尤其是在供应保持不变的市场中。

当然，资金流不能解释一切，但它们解释了为何市场越来越将ETF的发行和赎回视为每日的脉搏。

流动性快速到来，然后集中

第一天46亿美元的交易量表明，比特币敞口可以在熟悉的轨道上大规模交易。这带来了非常实际、易于衡量的后果。流动性往往会叠加，因更紧的价差和更深的市场使大额配置变得更容易。

这带来了执行的改善，也使得产品更容易被推荐。