Oracle的光环褪色：从AI明星到股价腰斩的大转变

曾經被譽為"AI基礎設施皇帝"的Oracle，在短短四個月內經歷了從巔峰到谷底的戲劇性轉變。這家科技巨頭創始人艾略特·埃利森的"光環"正在逐漸消退。

從345美元到177美元：榮光時刻的終結

九月時，Oracle股價一度飆升至345美元，這令埃利森短暫成為全球最富有的人。當時市場對這家公司充滿了樂觀情緒，投資者們認為Oracle找到了新的增長引擎——成為整個AI革命的基礎設施供應商。RPO（剩餘績效責任）成為投資者追捧的核心指標，大量資金湧入推高股價。

然而，當Oracle在第二季度財報中發出警訊時，市場的樂觀情緒瞬間瓦解。時至今日，股價已跌至177美元，距離九月峰值下滑了近50%。這不僅是簡單的技術調整，而是投資者信心的根本性動搖。

兩個黑天鵝事件摧毀了市場預期

資本支出的"陷阱"

Oracle在二季度財報中宣佈，將2026財年的資本支出預算上調至500億美元。這個數字激起了市場的警惕。投資者突然意識到，數十億美元的數據中心建設並不能通過簡單的債券發行來"白嫖"。龐大的資本投入意味著高企的債務風險，這直接威脅到公司的財務健康狀況。

數據中心交付延期的現實

更令人失望的是項目進展的滯後。據報導，Oracle為OpenAI建設的數據中心最早要到2028年才能投入運營。之前支撐Oracle高估值的核心邏輯之一就是"執行速度"，而這個優勢如今已經蕩然無存。沒有了速度優勢，高估值就失去了最重要的支撐點。

市場的冷靜反思

Oracle的遭遇反映了整個科技市場的變化——從單純追捧概念，到開始審視基本面和風險。投資者不再盲目迷戀"光環"，而是開始問更現實的問題：這些宏大投資何時能帶來回報？債務比例是否過高？競爭優勢能否持久？

當這些問題得不到令人滿意的答案時，股價的下跌就成了必然的結果。