2025年清算崩溃：在杠杆战斗中损失1500亿美元

CoinGlass报告揭示了去年衍生品市场清算危机的规模。总体而言，交易者面临了约1500亿美元的强制平仓。这意味着市场每天吞噬了4到5亿美元的爆仓清算。数字显示出一个危险的杠杆水平，已成为2025年的系统性问题。

10-11月10日-11日的灾难性日子：一切失控

灾难的高峰发生在十月中旬，当时市场陷入了清算的死循环。在一场交易中，平仓总额超过了190亿美元。当天，做多仓位占到被清算合约总量的85%-90%，显示出大量看涨押注的终结。

导火索是美国宣布对中国商品征收新关税。这一消息引发了整个行业的恐慌性撤资。然而，真正的问题在于比特币和其他资产的超杠杆。当价格开始下跌时，清算链开始自我维持，迫使越来越多的交易者以亏损平仓。

ADL机制在关键时刻崩溃

技术层面的问题与自动减仓系统(ADL)的缺陷有关。ADL机制没有平滑分配平仓量，而是造成了执行中的不对称，导致市场不稳定。一些长尾资产在几分钟内跌去了80%的价值。

尤其是流动性较低的工具受到影响，订单簿深度不足。那些以为自己交易的是小资产的交易者，发现自己陷入了没有出路的价格陷阱。

系统性风险仍未解决

虽然避免了大规模交易所破产，但CoinGlass的报告清楚显示了清算基础设施的脆弱性。边缘风险管理(保证金和仓位管理)仍然是行业的薄弱环节。

分析师预测，2026年将重点改革ADL机制，改善山寨币的流动性，并引入更严格的杠杆要求。

加密市场通过痛点不断自我调整。2025年成为衍生品市场的试金石，揭示了系统在哪些方面出现了裂缝。