当交易所清算仓位时：为什么交易者在加密货币价格剧烈波动时会亏钱

比特币和其他数字资产的价格剧烈波动通常伴随着数亿美元的强制平仓。这一现象在交易者积极使用杠杆以扩大仓位的市场中尤为常见。理解交易所的强制平仓机制有助于降低风险，避免资本损失。

杠杆交易的工作原理及其危险性

现代加密货币平台为交易者提供了通过借贷工具扩大交易规模的手段。这些工具包括杠杆交易、永续合约(无期限掉期)和加密货币期货。加密资产的第一类衍生品出现在2011年，但在零售投资者中广泛普及是在主要加密交易所开始提供这些产品并配备便捷界面之后。

在杠杆交易中，交易者存入一定金额的自有资金(这称为“初始保证金”)，并可能从交易所借入额外资金以增加仓位规模。借入资金的大小由杠杆倍数决定。例如，杠杆为5倍时，交易者可以控制比其初始保证金大五倍的仓位。

这种方法的吸引力在于：如果资产价格上涨10%，利润将不是基于较小的初始投入，而是基于放大的整体仓位。然而，事物总有两面——亏损也会乘以杠杆倍数。

损失的数学：盈亏计算公式

理解杠杆交易潜在结果的简单公式为：

结果 = (初始保证金) × (价格变动百分比) × (杠杆倍数)

举个具体例子。交易者存入$100 作为初始保证金，从交易所借入资金，获得$400 的仓位，杠杆为5倍。如果资产价格上涨10%，交易者将赚取$50，相当于其初始投入的50%的利润。偿还借款和手续费后，他的余额将超过最初的投入。

但如果价格下跌10%，他将亏损相同的$500 ——即其初始资本的一半。若价格跌得更快，他的仓位将被交易所强制平仓。

什么是交易所的强制平仓及其原因

交易所的强制平仓是指平台在交易者的保证金不足以满足维持保证金要求时，强制关闭其仓位。简单来说，当交易者亏损到一定程度，交易所判断其风险过高，便会以市场价格自动卖出其资产。

强制平仓既发生在杠杆交易中，也发生在加密货币的永续合约交易中。关键点在于：可以通过以下公式计算触发平仓的价格变动百分比：

强制平仓百分比 = 100 ÷ 杠杆倍数

以5倍杠杆为例，仓位将在价格逆向变动20%时被平仓$50 100 ÷ 5 = 20(。而10倍杠杆只需价格下跌10%。

真实案例：2023年12月

2023年12月11日至12日，比特币价格突然暴跌超过)000。这一波动引发了所有主要平台的连锁强制平仓。当日，约有$0.5亿的仓位被强制平仓。大多数受影响的交易者持有“多头”仓位，即押注价格将继续上涨——与实际的下跌相反。

这些事件显示了在波动剧烈的市场环境中，高杠杆押注的风险有多大。

为什么新手容易陷入强制平仓陷阱

初学者常常低估实际风险。他们看到使用杠杆可能带来的潜在利润，却未充分理解价格不利变动时仓位被快速平仓的可能性。此外，如果交易者用某些平台允许的方式将同一资产作为保证金$3 （如某些平台的做法(），价格下跌会双重打击：既降低了保证金的价值，又对仓位产生不利影响。

正因为对散户投资者风险过高，一些国家的监管机构限制或禁止加密交易所向个人提供杠杆产品。

如何保护自己：止损和仓位管理

最有效的防止强制平仓的工具是预设的止损单。其工作原理是：交易者设定一个价格，当市场达到该价格时，仓位会自动卖出。止损参数包括：

• 触发价格：订单激活的价格水平
• 执行价格：实际卖出资产的价格
• 交易量：要卖出的仓位部分

当市场价格达到设定水平时，订单会自动执行。为了提高执行概率，交易者可以将卖出价格设定得低于触发价格。

实际风险管理场景

场景1：高杠杆，小仓位

假设交易者账户余额为)000。他用$100作为初始保证金，杠杆为10倍，建立了$5 的仓位。他在入场价下方2.5%设定止损。最大亏损为$25，占总资金的0.5%。没有止损的情况下，价格下跌10%时仓位会被强制平仓。

场景2：中等杠杆，大仓位

同一交易者用$1 500的保证金，杠杆为3倍，建立了$2 的仓位。若止损设在入场价下方2.5%，亏损为$187.5，占比3.75%。虽然杠杆较低，但仓位更大，绝对亏损也更高。

结论：提前规划至关重要

两个场景都表明，风险不仅由杠杆大小决定，还与仓位相对于账户总额的比例有关。专业的风险管理应提前明确：

• 你能承受的最大亏损仓位规模
• 你的策略和经验适用的杠杆倍数
• 每笔交易应设定的止损水平

强制平仓并非偶然发生——它们源于缺乏规划或忽视风险。理解这些机制有助于保护资本，进行更理性的交易。