1970年代的通货膨胀幽灵回归：当美联储面临失去独立的危机

美联储独立性再现历史：面对自1970年代通胀危机以来最大考验 美国白宫与联邦储备委员会（(Fed)）之间的公开对抗，正引发全球经济金融界对政治干预货币政策的深刻担忧。这并非新问题，而是美国经济史上曾多次留下严重后果的问题，尤其是在1970年代持续高通胀时期。 对中央银行独立性的直接挑战 美联储主席杰罗姆·鲍威尔近日表示，美国司法部对他提出的刑事追责威胁，需在更广泛的背景下理解：这是施压迫使美联储降息的压力。鲍威尔指出，关于美联储总部改造项目的官方理由只是借口，真正的目标是影响货币政策决策。 他强调，当前的争议不仅仅是关于支出监管或国会权限的问题，而是核心问题：美联储是否仍被允许根据经济数据和科学证据设定利率，而不是受到政治压力的影响。鲍威尔警告，任何形式的威胁或干预都可能削弱美联储的双重任务——稳定价格和最大化就业。 市场为何反应激烈 美联储被设计为独立于行政部门运作，行长的任期固定，以避免选举周期的影响。这种独立性长期以来是市场对美元和美国国债信心的基础。 鲍威尔发表讲话后，美元走软，黄金价格上涨，显示投资者对任何可能由政治动机操控货币政策的迹象都非常敏感。这反映出担忧：如果美联储失去独立性，美国控制长期通胀的信心也将动摇。 1970年代的宝贵教训 当前的担忧让人想起理查德·尼克松总统时期，当时白宫对美联储主席阿瑟·伯恩斯施加巨大压力，推动宽松货币政策以促进增长和就业，尤其是在1972年大选前。事后解密的录音和文件显示，尼克松多次直接催促伯恩斯优先考虑短期政治目标。 尽管1970年代的通胀受到油价冲击和财政扩张等多重因素影响，联储和经济史学界的研究都指出，政治压力导致美联储对通胀风险反应迟缓。结果到1974年，美国通胀率超过12%，侵蚀民众购买力，严重扰乱金融市场。 失去信誉的代价极其沉重。1970年代末和1980年代初，联储主席保罗·沃尔克不得不将利率提高到接近20%，并接受深度衰退，以恢复公众对美国货币政策的信心。这成为经济史上关于中央银行独立性至关重要的经典教训。 为何当前时点尤为敏感 经济学家认为，当前的争论比以往任何时候都更为重要，因为它发生在美国公共债务高企、通胀持续高于疫情前水平、政府日益依赖发行债券以弥补预算赤字的背景下。 在这样的环境中，市场对货币政策运行机制的信任起着关键作用，关系到通胀预期的锚定和外国投资者对美国债务的需求。如果市场相信利率决策受到政治压力的影响，长期借贷成本可能上升，即使短期利率可能下降。这就是所谓的“信誉补偿”，反映的是信任的丧失，而非纯粹的经济因素。 结论 尽管白宫试图淡化担忧，声称这只是财政监管问题，联储主席杰罗姆·鲍威尔已否认这一解释，强调他将继续执行“无畏、无偏”的使命。历史表明，一旦美联储的独立性受到侵蚀，美国乃至全球经济都可能付出高昂的代价。因此，当前的对抗不仅仅是短期的政治问题，更是对美国货币体系信誉和长期稳定的重大考验。