宏观经济的安稳假象在本周被彻底打破。一连串事件摆在面前时，我们才意识到一个现实：当宏观风险碰上链上疲软信号，加密资产的涨幅有多脆弱。

先看这周发生了什么。CPI数据不及预期→市场情绪切换→流动性潮水般涌入交易所。超过5亿美元的空头头寸被一扫而空，比特币一度冲到约9.5万美元附近，这是自去年10月以来最猛烈的一次空头挤压。听起来很振奋，但仔细看数据你会发现问题。

这波涨势表面上高歌猛进，实际上驱动力很可疑——根本不是现货买盘主导，而是衍生品市场在作妖。企业投资者和长期持仓者还是沉默着，没怎么参与。反而链上数据显示，一些新晋"巨鲸"已经被套住了，浮亏状态。这个信号我们见过，后期挤压行情里经常出现这种情况。

说白了，目前的上涨并不扎实。下一个重磅不确定性就在眼前——1月14日最高法院的关税裁决，这玩意儿可能对美元和风险资产都整出波动。同步进行的还有美国加密监管框架(GENIUS法案和CLARITY法案)逐渐走向制度化，这对机构准入是利好。

我的判断：比特币的上涨势头在经历考验，ETF资金对价格底部有撑持作用，但投机杠杆仍是主要推手，真正的压力点就在短期波动性上。市场感知要保持锐敏，立场要维持中立，风险控制永远比一厢情愿的乐观更值钱。