从链上数据看，鲸鱼的真实成本基线透露了不少信息。特别是2025年以来新增的大户已经占实现资本的一半以上，他们的重仓成本普遍在9万到10万美元这个区间。同时这段时间机构的ETF流入没有停过，冷钱包和托管转移的信号特别强，这些都指向同一个方向。

从这个角度看，95k下方应该就是个相对舒服的买入窗口。当然市场不会总是直线走，要是跌破这个支撑，容易诱发杠杆爆仓然后快速反弹——蒙特卡罗模型跑出来的数据显示，深幅回调的概率其实不到25%，这也给了我们一定的参考。