**行情回顾**

昨天BTC逼近9.8万刀时，以太坊和Solana都展现出了独立节奏。这个信号不容小觑。

**宏观+资金的双重共鸣**

美国公布的12月PPI数据超预期至3%，零售销售也稳健增长0.6%。听起来对降息不友好，但市场已经给1月维持利率的概率定价到95%了，反而经济数据强劲打消了衰退预期。这其实是个积极信号。

资金端更有意思。ETF这边连续3天流入，昨日进来7.54亿，今天又来了1.92亿（IBIT数据缺失）。但这里有个矛盾现象——价格突破9.6万的时候，资金费率竟然转负到-0.004%。这说明什么？市场里看空的声音还存在。

当价格上涨、费率为负、持仓反而增加，这就形成了典型的逼空结构。空头正在被硬生生挤成燃料。Coinbase的溢价也转正了，说明美区的买盘力量正在回流。

**情绪还有空间**

MVRV比率现在是1.69，处于健康范围，距离顶部的3.0+还有很大的距离。恐慌贪婪指数显示61（贪婪状态），市场乐观但远未疯狂。

**政策和基本面**

俄罗斯准备正式起草法案，要允许所有投资者购买比特币——全球第9大经济体这一步很关键。德国第二大银行DZ Bank也获批运营加密平台。美国最高法院关于特朗普关税合法性的裁决可能推到下周。

**预期**

在宏观脱钩、费率转负的共同作用下，市场已经踏入典型的加速逼空模式。短期内，空头的止损单会成为推力，大概率无视利空消息，直接上探9.8万阻力，甚至冲向10万美元关口。