迈克尔·塞勒解释了为什么比特币属于企业资产负债表

来源：Coindoo 原文标题：Michael Saylor 解释为什么比特币属于企业资产负债表 原文链接： Michael Saylor 在《What Bitcoin Did》播客中出场，挑战了批评者对企业比特币储备的看法，认为这个辩论从一开始就被误解了。

他认为，比特币不应被视为投机的边际赌注，而应被看作是一项直接的资本配置决策——类似于个人在持有现金、债券或长期资产之间的选择。

关键要点

• 比特币被视为一种资本配置选择，而非投机。
• 运营亏损并不自动否定比特币储备策略。
• 持有比特币的公司面临比避免持有比特币的公司更严格的审查。

Michael Saylor 认为，拥有过剩现金的公司无论是否意识到，都在不断做出隐性赌注。持有现金或低收益国债仍然是一种决策，随着时间推移，这种决策也存在风险。在这种背景下，将资本配置到比特币上，更像是一种管理层相信相较于回购或闲置现金能带来更强长期回报的选择，而非出于意识形态。

他强调，公司规模或商业模式并不会从根本上改变这一逻辑。无论公司持有少量比特币还是建立大量仓位，核心决策仍然是：资本最有效的存储方式在哪里。

盈利能力并非全部资产负债表

讨论的一个核心主题是对那些未盈利、却筹集资金购买比特币的公司的批评。Saylor 拒绝了运营亏损自动否定比特币储备策略的观点，他认为应以整体财务状况而非孤立的财务项目来判断。

在他看来，即使公司亏损，如果比特币的升值速度超过亏损，也能改善整体状况。他将此描述为资产负债表的现实，而非哲学上的争论——价值创造不在乎来源，只看净结果。

Saylor 将此与股票回购进行了对比，特别是对于那些已经亏损的公司。他认为，回购股票往往会加剧负面结果，因为它会缩减股本而不改变企业的基本面。而比特币则引入了一种外部资产，不受执行风险、行业周期或管理层表现的影响。

从这个角度看，他认为比特币不是对低效运营的分心，而是在传统选项无法改变资产负债表动态时的一种有效工具。

双重标准与不断变化的企业格局

Saylor 还谈到了他所看到的对持有比特币的公司应用的双重标准。完全忽视比特币的公司很少会因此受到批评，而采用比特币的公司在经济下行时常常受到激烈审查。他认为，这种情况阻碍了试验，也误导了公司默认接受的风险。

这次对话发生在企业比特币采纳逐步上升的背景下，尤其是在2025年前后，即使市场环境变得不那么宽容。虽然比特币的所有权仍然集中在少数几家公司手中，但比特币储备已不再是边缘概念。

Saylor 更广泛的观点是，并非每个公司都应走这条路，但企业财务领导者应更诚实地面对传统财库管理中的权衡。在一个现金持续贬值的系统中，拒绝质疑长期以来的假设，可能最终才是真正的风险。