为什么加密应用正转变为“看不见的基础”

2016年乔尔·莫内罗提出的“胖协议理论”、2022年韦斯蒂提出的“胖应用理论”——加密产业一直在探索价值积累的模型。然而到了2025年，这个行业正迎来决定性的转折点。加密应用本身已变成无法差异化的标准商品。

基础设施优化的边际效用递减

至今行业在基础设施和技术的提升上投入了大量资源。自动做市商（AMM）算法的创新、清算机制的精细化、零知识证明成本的降低——技术成果数不胜数。

但现实是冷酷的。预言机数据的成本降低1个基点，借贷利率上升10个基点，去中心化交易所的价格精度提升……这些改进几乎没有激起用户的兴趣。

用户真正关心的，是已经习惯的操作界面。“看不见”的技术优势，无法提升用户体验。

前端主导的时代到来

这一现象在行业前沿已变得明显。Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluid等主要应用，正将资源集中在B2B合作上。

他们的策略虽简单，却效果显著：不是让新用户适应复杂的链上流程，而是选择作为“透明基础服务”在背后为其他平台提供支持。

具体而言，比起让2500万新用户安装浏览器插件、管理私钥，更现实的做法是将“收益功能”嵌入像Robinhood这样的现有平台，直接引导用户资产进入自家的借贷市场。整合与合作是胜者。流通渠道最终决定胜负。前端成为胜者。

Coinbase的模式预示未来

这一趋势最具代表性的案例是Coinbase。用户用平台上的比特币（cbBTC）作为抵押，借入USDC。这一交易的流量流入Base链上的Morpho借贷市场。

有趣的是，同样在Base链上的Aave和Fluid，在以cbBTC为抵押的稳定币借贷中，提供了更优的利率。尽管如此，Morpho仍能保持市场主导地位，原因显而易见——Coinbase用户愿意为“可见操作的便利性”支付额外成本。

并非所有应用都沉没于“看不见的基础”

但并非所有应用都甘愿屈服于“看不见的基础”。也有专注于B2C领域、以B2B2C为核心的企业。然而，他们也面临根本性的重构。

核心优先级的重新调整。收益逻辑的再设计。竞争壁垒的重建。营销与发展策略的优化。用户进入加密领域的入口路径的深刻理解——这些都变得必不可少。

价值分配的范式转变

基础设施应用并未失去价值创造的能力。相反，掌控实际用户流量的前端平台，将垄断更大份额的价值。

未来的竞争壁垒，将不再建立在流动性或加密原生体验之上，而是转向以流通能力为核心的竞争结构。