比特币创下新高，但投资者情绪仍在恐惧区域徘徊——异常现象

在加密货币市场上正发生着一场有趣的矛盾：比特币价格目前处于历史高位，徘徊在$93,030左右，但“加密恐惧与贪婪指数”连续两周多一直处于“极度恐惧”区域，且持续时间超过两周。根据2025年12月26日的数据，该指数录得20，反映出投资者的担忧程度已超过2022年11月FTX崩溃时，比特币价格仅在$16,000-$20,000之间的水平。

今日恐惧与昔日恐惧的差异

由Alternative.me维护的“恐惧与贪婪指数”基于价格波动、交易量、市场主导地位以及社交媒体信号等指标进行分析。值得注意的是，在此前的FTX崩溃事件中，该指数仅在极端水平上短暂出现连续几天，而目前，它已在该水平持续近两周，没有任何反转迹象。

主要原因在于市场环境完全不同。2022年，一家集中交易所的崩溃带来了瞬间冲击——流动性蒸发、信贷冻结，比特币价格在几天内暴跌。而目前，担忧情绪更为持久，不再源于突发事件，而是由潜在压力和长期谨慎所驱动。

来自现货与衍生品市场的信号

现货市场数据显示，交易量仍相对平静，与2024年初推出ETF产品时期相比，尽管比特币价格接近历史最高点。这表明，尽管价格高企，但买盘力量并不像预期那样强劲。

在衍生品市场，情况类似。BTC永续合约的(资金费率)已在平衡水平附近收窄，甚至在近期交易日略为偏空。未平仓合约量(open interest)也从之前的局部高点下降，显示投资者正减少杠杆仓位，而非增加杠杆买入。

宏观压力与潜在风险

加密货币市场仍受到宏观环境的压力。发达国家的利率仍处于较低水平，相较于2010年以来的历史标准。同时，监管机制持续收紧，多个监管机构加强对集中交易所和稳定币发行方的监管。

比特币及其他资产的ETF现货资金流已出现，为市场提供了额外的融资渠道。然而，这不足以将市场情绪从担忧转向信心。许多投资者仍处于观望状态，预防可能出现的更多负面事件。

资金流转：警示信号

行业追踪数据显示，NFT相关代币在24小时内下跌约7.4%，而AI和SocialFi领域的代币则略有上涨，涨幅在个位数。这并非市场接受高风险的信号，而是资金在不同板块之间的流动。

机遇还是危险？

根据“恐惧与贪婪指数”的逻辑，“极度恐惧”通常被视为警示信号，表明投资者过度悲观——这可能隐藏着买入的机会。相反，“极度贪婪”则预示市场过热。然而，目前的情况不同：价格高企但情绪低迷，交易量疲软，但恐惧指数持续极端低迷——这是一幅复杂的图景，投资者在行动前需谨慎分析。