## 美国就业市场枯竭：就业疲软是更大问题的开始吗？

11月，美国面临一个艰难的现实——**就业需求**达到转折点，雇主开始明显放缓招聘。劳工部数据显示，空缺职位数量已降至714.6万，为2024年9月以来的最低水平。这远低于经济学家预期的约760万未被填补的职位。

最有趣的是，这一恶化并非源于大规模裁员——失业人数减少了16.3万，自愿离职率保持在历史低位。经济学家将这种情况描述为“招聘不足，裁员不足”——雇主既不愿扩张，也担心出现新裁员。

### **就业需求**去哪了？

观察失去职位的行业，我们可以看到明显的趋势。酒店和餐饮行业的空缺减少了14.8万，而医疗保健和社会援助行业则减少了6.6万岗位。同时，零售业增加了12.1万岗位，可能是为了应对节日季的准备，建筑业也增加了9万个职位。

规模较小的企业还能增加招聘广告，但中型企业(50-999名员工)面临最大困难。这表明，不确定性对企业家的影响比对大公司更为严重。

### 政治不确定性和人工智能阻碍增长

巴克莱银行的Marc Giannoni指出，“招聘广告明显减少，市场条件改善的迹象不足”。经济学家指出两个主要原因。首先，是与潜在进口关税相关的不确定性——最高法院原定周五就特朗普总统的全球关税裁决作出判决，这使得企业的投资决策陷入瘫痪。

其次，人工智能在各个职业角色中的整合减少了对员工的需求。雇主们在测试新技术，而不是扩大员工队伍——这是一种结构性转变的典型场景，而非普通的周期性疲软。

### 问题日益严重的指标

尤其令人担忧的是职位空缺与失业人数的比例——11月降至0.91，为2021年3月以来的最低水平。这意味着每个失业者已对应不到一个空缺岗位。空缺率从10月的4.5%下降到4.3%。

富国银行的Sarah House警告：“虽然裁员仍属温和，但低自愿离职率增加了企业被迫裁员的风险，而非依赖自然的员工流动。”

### 后续如何？联邦储备保持立场

这些数据增强了市场预期，即联邦储备本月将维持利率不变。12月9-10日会议纪要显示，联储内部存在严重分歧，表明对未来降息持谨慎态度。

同时，就业市场并非完全冻结。12月采购经理指数（PMI）在服务业升至54.4，11月为52.6，服务业就业指数在连续六个月下滑后反弹至52.0。这表明，经济可能在年初恢复稳健增长，得益于减税和贸易不确定性的减缓。

### 2026年展望

全国银行的Ben Ayers预测，“2026年稳定且持续的经济增长应能使服务业保持强劲扩张，若财政刺激措施效果显著，增长潜力将更大。”

关键问题：**就业需求**的疲软是更大问题的开始，还是在增长前的暂时休整？未来的就业报告将是判断经济健康状况的关键。