美国的生产力故事正在悄然重塑市场预期。更高的生产力增长通常意味着企业盈利能力增强、通胀动态改善以及经济扩张的可持续性——这些都是风险资产的积极因素。

历史上，生产力加速的时期往往预示着更广泛的牛市。当企业每位员工的产出增加时，利润空间扩大，增长变得不那么依赖激进的中央银行刺激措施。这将叙事从“他们会继续印钞吗？”转变为“盈利增长有多强？”

对于投资者来说，这很重要，因为由生产力驱动的收益通常比刺激推动的反弹更持久。供给端的顺风减少了通胀压力，为政策制定者提供了更多空间，以维持宽松的政策而不引发滞涨担忧。

目前，一些行业已经开始反映这种生产力的上行潜力——科技和人工智能相关投资领跑。但如果生产力奇迹在各行业普及开来，你可能会看到更多资产的估值扩张。这才是真正的牛市理由。

不过，时机问题并不简单。市场不会仅仅根据回顾性数据做出反应，而是基于未来预期。因此，真正的催化剂不是确认过去的生产力增长，而是相信它们会进一步加速。