2026年美国利率政策的可能性增加——美联储会议纪要反映政策制定者的矛盾

根据PANews的报道，12月9日至10日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，2026年1月的下一次会议上维持利率的可能性正在增加。几乎所有官员都认为，如果通胀持续下降，进一步降息是合理的，但对于时间和幅度仍存在分歧。这种不确定性正是当前FRB（联邦储备委员会）政策判断的最大特征。

降息支持与“微妙平衡”的两难

会议纪要中令人感兴趣的是，支持政策利率下调的部分官员提到“这一决定是‘微妙的平衡’”。这暗示，维持利率不变的选择也完全合理。实际上，会议纪要中还记载有“支持维持利率目标区间”的官员的表述。

这种复杂的局势反映出FRB官员面临的艰难抉择。一些官员表示，在此次会议后，将政策利率区间下调后，“在一段时间内维持目标区间可能更为适宜”。也就是说，作为一种渐进式的策略，降息后应设立观察期，采取谨慎态度。

会议后公布的中位数预期显示，2026年将有25个基点的降息，但各个预测的范围极为广泛。这一宽泛的预期分布象征着官员间意见分歧的深度。另一方面，许多投资者预计明年内至少会有两次降息，市场与官员的预期存在明显偏差。

通胀与失业——撕裂政策官员的两大威胁

会议纪要进一步突显出，关于通胀和失业哪个对美国经济构成更严重威胁，政策制定者之间存在根深蒂固的分歧。大多数参与者指出，“转向更中立的政策立场有助于避免劳动力市场的严重恶化”。

但同时，也有多位参与者表达了相反的担忧。他们指出“高通胀的风险”，并警告称，在这种情况下进一步降息可能被误解为“对2%通胀目标的承诺减弱”。这表明他们对价格稳定承诺的谨慎态度，强调了维护金融政策信誉的重要性。

也就是说，官员们在保护劳动力市场和控制通胀之间摇摆不定，难以抉择。

数据的混杂加剧政策判断的不确定性

由于政府关闭从10月中旬持续到11月中旬，官员们未能充分获取正常水平的经济统计数据。这一数据缺口成为影响政策判断的又一难题。

会后公布的新数据并未完全统一官员的意见，反而不断发出相互矛盾的信号。11月失业率升至4.6%，达到2021年以来的高点。这一数字增强了降息支持派的论据。同时，消费者物价指数（CPI）涨幅低于市场预期，显示通胀压力正在缓解。

另一方面，第三季度经济增长率达4.3%的年化水平，为两年来的高点。这一强劲的增长可能会加剧反对12月降息的官员的通胀担忧。强劲的经济增长通常被解读为中期通胀风险的信号。

维持政策的市场共识

在如此复杂的背景下，市场对2026年1月FRB会议上维持利率的可能性逐渐上升。官员观点的分歧、数据的矛盾信号以及政策判断的难度，共同促使市场采取更为谨慎的立场。

官员们暗示，未来几周公布的新数据可能会提供帮助，但目前尚未明确方向。在面对通胀与失业的权衡时，FRB选择维持利率不变，可能是一种等待更多信息的战略性决定。