RWA市场规模达到212亿美元，稳定币收益争议重塑美国金融格局

实体资产代币化行业正经历加速发展，市值已飙升至212.2亿美元，显示出机构对RWA基础设施的兴趣日益增长。本周的数据涵盖2026年1月9日至1月16日，揭示市场正处于关键的转折点——技术创新与传统金融利益正激烈碰撞，尤其是在稳定币收益生成的争议问题上。

RWA市场动态：投资者基础增长推动扩张

RWA生态系统持续向上发展，整体市值环比增长5.76%。更为重要的是，持有者基础扩大至约632,700名用户，环比增长9.08%。资产增长速度与用户增长速度之间的背离尤为显著：市场扩展主要由新参与者的加入推动，而非人均持有量的增加，表明RWA产品在不同投资者群体中的吸引力不断扩大。

与此同时，稳定币市场呈现出截然不同的局面。尽管总稳定币市值保持相对平稳，为2990.1亿美元，环比下降0.44%，但交易活跃度却大幅提升。月交易量激增45.63%，达到8.17万亿美元，换手率为市值的27.3倍。这种“高流动性、低增长”的悖论反映出在机构结算需求和衍生品抵押要求推动下，生态系统内资金快速流通，零和竞争日益激烈。

顶级稳定币——USDT、USDC和USDS——依然占据主导地位。USDT保持相对稳定，仅微幅上涨0.03%，而USDC下跌2.36%，USDS下降0.78%，显示市场偏好正在发生变化。

稳定币收益战：银行与加密行业的监管较量

本周最具影响力的发展集中在关于稳定币收益机制的监管升级。由摩根大通、美国银行等主要银行领导的美国传统金融机构发起协调行动，试图限制稳定币提供任何形式的收益——无论是直接利息支付还是通过奖励和激励结构间接获得的回报。这些银行认为，允许收益会使稳定币与传统存款产品不公平竞争，抽取金融系统的资金。

由Coinbase等交易所带头的加密行业坚决反对这些限制，认为这是以消费者保护为幌子的保护主义监管。行业倡导者认为，阻止收益生成将削弱美元计价稳定币的全球竞争力，可能导致资金流向国际数字货币体系——他们将此场景描述为“国家安全陷阱”。

这一争端直接影响到美国标志性立法《CLARITY法案》的时间表。原定于1月15日举行修正案听证的参议院农业委员会已将程序推迟至1月27日下午3点。该法案涉及SEC与CFTC之间的市场结构监管，仍在多个方面存在争议，除了收益定义之外，还包括旨在解决政府官员持币潜在利益冲突的伦理条款，以及要求监管机构由两党领导的法定人数。行业消息人士表示，如果银行、Coinbase代表和民主党立法者在未来几天内就收益参数达成共识，立法进程仍有望推进。

全球监管格局：迪拜收紧，韩国正式立法

除了美国稳定币收益战之外，国际监管框架也在快速演变。迪拜金融服务局于1月12日实施更严格的稳定币监管，禁止所有隐私币在迪拜国际金融中心进行交易、推广和衍生品活动，理由是反洗钱和制裁合规失败。监管机构还重新定义稳定币，明确只认可“法币支持的加密代币”，由法币或高质量资产支持，明确排除如Ethena等算法型变体。

韩国则迈出了具有里程碑意义的立法步伐，修订了《资本市场法》和《电子证券法》，正式建立了证券型代币发行和交易的完整框架。这些修订引入了分布式账本技术概念，允许合格发行人通过电子注册直接铸造和管理代币化证券，并设立了发行账户管理和场外交易的全新机构类别。实施阶段分阶段推进：核心条款在颁布时生效，投资指南六个月后生效，场外交易条款则在颁布一年后生效。

机构银行巨头加快RWA与代币化整合

传统金融巨头正迅速从试点探索转向RWA基础设施的实际部署。全球最大托管银行——纽约梅隆银行推出了其代币化存款服务，支持机构客户通过其私有许可网络进行区块链转账。客户包括交易巨头Citadel Securities和DRW Holdings、交易所运营商洲际交易所、Ripple Prime、资产管理公司Baillie Gifford以及Circle。

另一家托管巨头State Street推出了其全面的数字资产平台，计划提供代币化货币市场基金、ETF、稳定币和存款产品，这些产品由其资产管理部门和合作伙伴共同开发。这标志着其从后台支持向直接资产发行的战略转变。

Swift与区块链基础设施提供商Chainlink以及包括BNP Paribas、意大利圣保罗银行和法国外贸银行在内的欧洲主要银行合作，完成了关键的互操作性测试。这些演示验证了传统支付系统与区块链网络之间的无缝结算能力，涵盖交付即支付机制、利息分配和赎回流程。基于新加坡金融管理局的Guardian计划框架，这些测试证明了成熟的Swift基础设施可以实现链下现金结算，为代币化基金的传统与去中心化金融之间架起桥梁。

支付基础设施演变：稳定币迈入主流

稳定币与主流支付网络的结合日益紧密，多个战略合作不断推进。Visa宣布与稳定币基础设施提供商BVNK合作，将稳定币功能集成到Visa Direct的实时结算网络中，使企业能够预先用稳定币支付交易款项，并直接将资金分发到收款人的数字钱包。BVNK目前每年处理超过$30 十亿的稳定币交易。

韩国KB金融子公司KB国民卡申请了一项混合稳定币信用卡系统专利，将区块链钱包与传统信用基础设施连接。该系统优先扣除稳定币余额，余额不足部分由关联的信用卡支付，有效降低数字资产支付的门槛，同时保留奖励和消费者保护等传统卡片的优势。

Ripple向战略合作伙伴LMAX投入$150 百万美元，以加快其RLUSD稳定币在机构交易和结算系统中的应用。合作使RLUSD可作为保证金和结算抵押品，支持在LMAX全球平台上的加密货币、永续合约、差价合约和部分法币对加密产品的交易，且由LMAX的隔离钱包基础设施和Ripple Prime支持的RLUSD托管。

资金涌入RWA与稳定币基础设施

面向RWA和稳定币支付公司的融资环境出现资金激增，反映出机构对行业前景的信心。稳定币支付平台Rain在系列融资中获得$250 百万美元，估值达19.5亿美元，领投方为ICONIQ，参与方包括Sapphire Ventures、Dragonfly、Bessemer、Lightspeed和Galaxy Ventures。Rain的总融资额已超过$338 百万美元，资金将用于北美、南美、欧洲、亚洲和非洲的地理扩展及监管适应。

稳定币支付基础设施提供商PhotonPay完成了由IDG Capital领投的“数千万”美元的B轮融资，参与方还包括Hillhouse Investment、Enlight Capital、Lightspeed Faction和Shoplazza。公司在全球设有11个中心，员工超过300人，声称通过其稳定币原生清算和结算基础设施实现年交易量超过$30 十亿美元。PhotonPay已与摩根大通、Circle、渣打银行、星展银行和万事达卡建立合作关系。

拉丁美洲稳定币支付公司VelaFi完成了由XVC和Ikuyo领投的$20 百万美元B轮融资，参与方还包括阿里巴巴投资、Planetree和BAI Capital，融资总额超过$40 百万美元。资金将用于合规扩展、银行连接开发以及在美国和亚洲的运营。

Bakkt Holdings宣布收购稳定币支付基础设施公司Distributed Technologies Research，支付约913.3万股A类普通股，以整合稳定币结算和数字银行业务。公司将于1月22日更名为“Bakkt, Inc.”，投资者日定于3月17日在纽约证券交易所举行。

在RWA融资方面，Galaxy Digital完成了其首个代币化抵押贷款凭证“Galaxy CLO 2025-1”，在Avalanche上募集$75 百万美元，用于支持机构贷款，包括向Arch Lending提供的无承诺信贷额度。Figure Technology推出了OPEN平台，支持在其Provenance区块链上直接发行股权代币和提供贷款，允许股东绕过传统经纪托管中介。

其他重要融资还包括Meld融资$7 百万美元（由Lightspeed Faction领投）、Saturn的USDat协议获得80万美元（由YZi Labs及合作伙伴提供）、TBook的嵌入式RWA流动性层在SevenX Ventures的支持下以超过(百万美元的估值募集超过)百万美元，参与方还包括Mask Network和Sui Foundation。

深层叙事：RWA从创新舞台走向基础设施核心

当前的市场动态强调了关于RWA在更广泛的加密生态系统和全球金融中的角色的根本性观点转变。该行业正从投机性炒作周期转向由真实资产需求和机构级部署驱动的可持续、以基本面为基础的扩张。

这一转变在黄金RWA的演变中尤为明显。2026年黄金代币化的市值几乎增长了三倍，突破$10 十亿，标志着从被动避险资产到主动、可编程链上金融基础设施组成部分的质变。市场由XAUT和PAXG的“二马竞赛”演变为涵盖支付、收益生成和跨链功能的多极生态系统。黄金RWA现已成为跨境交易的中立桥梁、去中心化金融协议的核心抵押品，以及连接传统银行体系与链上金融原语的过渡资产。

美国稳定币收益争端并非市场破坏的信号，反而验证了稳定币采用的日益主流化。传统银行对稳定币收益机制的激烈反对，反映出它们已认识到稳定币已跨越关键门槛——从试验项目转变为真正的金融服务分发和消费者资本的竞争者。

RWA的发展遵循“缓慢牛市”范式，与情绪驱动的加密周期不同。资金流入主要来自长期机构承诺，而非零售炒作，监管框架在各司法管辖区逐步明朗，现金流与代币价值的联动建立了基本估值指标。主要托管机构的整合、巴基斯坦中央银行与世界自由金融的美元稳定币合作，以及数十亿美元的机构资本部署，预示着RWA已进入一个新纪元——一个具有可扩展性、监管接受度，并通过代币化技术重塑传统金融基础设施的时代。