日本预算展望转为负面，债券市场作出反应

来源：Coindoo 原标题：日本预算展望转为负面，债市反应强烈 原链接： 日本的财政叙事再次发生变化，仅在高市早苗首相宣布日本有望实现近三十年来的首次主要预算盈余数周之后。

日本内阁府的最新预测显示，近期的刺激措施已使政府再次陷入赤字。

主要要点

• 预计日本将错过其主要平衡盈余目标，最新的内阁府展望显示尽管政府此前乐观，但仍存在小额赤字。
• 赤字的原因在于大量的刺激支出和地方政府成本的增加，暴露出高市早苗所引用的狭义预算指标与投资者关注的更广泛指标之间的不匹配。
• 财政担忧已引发债券市场的不安，随着对减税和公共财政可持续性的疑虑增加，日本长期债券收益率飙升。

根据最新的中长期展望，日本在4月开始的财政年度预计将录得大约¥0.8万亿的主要平衡赤字，约占GDP的-0.1%。虽然这仍将是自2001年财政整顿目标制定以来的最小差距，但与几个月前政府基准情景下预测的¥3.6万亿盈余形成鲜明对比。

两个财政衡量标准，两个截然不同的图景

差异源于主要平衡的衡量方式。高市早苗依赖于与年度初始预算相关的较窄指标，仍显示盈余。而更广泛的内阁府衡量标准则考虑了年度内的额外支出，以及地方政府和公共基金的支出。这一更广义的定义长期以来被政策制定者和投资者视为日本财政健康的真正考验。

尽管首相最近将重点转向降低公共债务与GDP比率，而非实现主要平衡目标，但两种衡量标准之间长期存在的差距正引起重新关注，随着对日本财政的审视日益加强。

债市担忧再度浮现

财政担忧已在市场中引发波动。本周早些时候，日本长期债券收益率飙升，40年期债券首次超过4%，这是自2007年推出以来的首次。此次剧烈变动反映出投资者对日本债务轨迹的担忧，加上高市早苗承诺在临时选举前暂时将食品销售税降至零。

这一飙升促使财务大臣片山さつき呼吁保持冷静，同时与国际同行进行了协调，包括相关官员的沟通。尽管收益率随后有所回落，但关于政府是否能在降低销售税后恢复税率的疑虑仍然存在。

成本仍在累积

更广泛的赤字展望反映了几项主要支出压力。约¥5.2万亿与高市早苗计划在2026财年推出的经济刺激方案有关，以及约¥1.2万亿的地方政府支出增加，主要由劳动力成本上升推动。值得注意的是，预计每年约¥5万亿的食品税减免尚未纳入内阁府的预测。

尽管面临这些阻力，官方预测仍显示日本的债务与GDP比率在未来几年逐步下降，符合高市早苗偏好的财政基准。然而，对于投资者而言，政治信息与更广泛财政现实之间重新出现的差距凸显了这个世界上债务最重的发达经济体所面临的微妙平衡。