法国避免了预算危机，但问题尚未解决

来源：Coindoo 原标题：法国避免预算危机，但问题尚未解决 原始链接： 经过数月的政治瘫痪和反复的政府崩溃，投资者终于得到了可以定价的东西：预算。

法国债券利差缩小，压力缓解，市场传达出 relief 的信号。但在国家经济领导层内部，气氛远没有那么庆祝。

主要要点

• 法国通过了稳定市场但未能实现赤字削减的预算
• 5%的赤字目标反映了政治妥协，而非财政雄心
• 债券投资者欢迎明确性，尽管长期风险依然存在

弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加洛周末明确表示，新批准的预算代表遏制，而非纠正。在他看来，法国避免了立即的不稳定，但未能实质性应对其赤字问题。

出于生存而制定的预算

这份支出计划只有在总理塞巴斯蒂安·莱科尔努（Sebastien Lecornu）穿越分裂的议会并幸存于与财政法案收入部分相关的不信任案后才得以通过。为了获得足够的支持，政府放宽了最初的目标，并在政治光谱上做出了让步。

现在的妥协将赤字从2026年的GDP的4.7%调低到5%。这个差异在纸面上可能看起来微不足道，但维勒鲁瓦多次警告说，超过5%的界线可能会削弱法国在投资者中的信誉。

他承认，能够通过预算总比陷入僵局要好。然而，他认为此刻需要一个更强烈的信号——表明法国认真对待恢复财政纪律，而不仅仅是维持运转。

市场奖励明确性，而非勇气

一旦不确定性解除，金融市场反应迅速。法国与德国10年期债券的收益差缩小到去年大选前的最低水平，反映出经过数月政策和领导层动荡后的 relief。

但维勒鲁瓦提醒不要过度解读这次反弹。他暗示，稳定并不等同于信心。投资者可能短期内接受一个较弱的妥协，但未解决的债务动态仍然是一个长期风险。

预算保护谁——以及谁没有

除了 headline 赤字数字外，维勒鲁瓦还针对预算的组成部分提出批评。他批评社会保障政策偏向退休人员，包括适用于富裕家庭的养老金指数化。

在他看来，这些支出决策偏向老一辈，同时限制了未来的投资空间。信息非常直白：今天的政治舒适可能以明天年轻纳税人的代价为代价。

他暗示，这种代际不平衡反映出法国在分裂的政治环境中难以推进支出改革。

支出控制仍未实现

在整个辩论中，维勒鲁瓦在一个问题上始终如一。法国的财政修复不能主要依赖于提高税收。他认为，没有更深入的支出控制，赤字削减将只是表面功夫，而非结构性改革。

政府捍卫了其方法。发言人莫德·布雷让（Maud Bregeon）表示，预算反映了议会碎片化的现实，并包括一些政治上无法避免的妥协，包括冻结养老金改革。

目前，法国选择了可控性而非雄心。预算减少了不确定性，平息了市场，并维持了政府的稳定。但据该国最高中央银行家称，这还只是最难的工作尚未完成。