为什么比特币在девальвація压力下未能像黄金那样发挥避险作用

在最近的全球不确定性加剧时期，比特币表现出了令人失望的特性。从2026年1月18日算起，在地缘政治紧张局势升温、关税威胁频出之际，比特币价格下跌了6.6%，而同期黄金却上升了8.6%，创下接近$5000的新高。这一鲜明对比暴露了一个尴尬事实：作为"数字黄金"，比特币在девальвація和市场恐慌中表现得更像一个快速取款机，而非真正的保值工具。

市场压力下的两种资产表现差异

地缘政治的不稳定性通常会推高避险资产的需求。然而本次事件中，比特币未能达到预期。从1月中旬开始，特朗普关于对北约盟国征收关税并可能在北极采取军事行动的言论引发市场波动后，比特币反而成为了被抛售的对象。

与之相反，黄金展现了传统避险资产应有的表现。这种差异不是偶然的，而是反映了两类资产在投资者心理中的根本地位差异。当市场陷入恐慌时，投资者对流动性的渴望会压倒一切其他考量。

流动性陷阱：为什么比特币成了"银行取款机"

比特币的高度流动性和24小时不间断交易特性，在正常市场中被视为优势，但在压力期间却成了劣势。NYDIG全球研究主管格雷格·Чіполаро指出，这正是问题所在：在风险厌恶环境中，流动性优先级上升，而比特币因其易于交易和快速变现的特点，成为了投资者首选的融资工具。

"当压力和不确定性出现时，流动性优先级会急剧上升，这对比特币的打击远大于黄金，"Чіполаро解释道，“尽管比特币相对规模来说流动性充足，但它仍然更容易在信用杠杆缩减期间被反射性抛售。在风险厌恶的环境中，比特币经常被用来快速融资、降低投资组合风险价值指标（VAR）和减少风险，这与其长期价值主张无关。”

这种行为在链上数据中清晰可见。根据分析，长期持有者持续将比特币转入交易所，表明存在稳定的抛售流。这种"卖方超额供应"削弱了价格支撑。

央行的选择：黄金囤积与比特币抛售的供求失衡

央行和大型机构的行为进一步加剧了两种资产的分化。全球央行正以创纪录的速度囤积黄金，创造了强劲的结构性需求。这形成了一个正向反馈：央行需求推高黄金价格，进一步吸引机构投资者。

比特币的情况则相反。长期持有者——理论上应该对价格最有信心的群体——反而在继续抛售。缺乏来自大型机构买家的持续需求，使得比特币在市场压力时缺乏价格防线。

时间维度决定避险策略：短期恐慌vs长期девальвація

市场对当前风险的评估方式至关重要。本次地缘政治困扰被普遍视为短期事件——关税争议、政策威胁、近期冲突风险。在这种情况下，黄金是经典的避险选择，几十年来一直被用于对冲此类风险。

比特币则适用于不同的风险场景。Чіполаро认为，比特币更适合对冲长期的девальвація压力——即法定货币的逐步贬值和主权债务危机这类悬而未决且历经多年的系统风险。"黄金在面对直接信任丧失、战争风险和非系统性девальвація时表现出色，"他指出，“而比特币更适合对冲展开数年的长期货币混乱和地缘政治恐慌。”

简言之，当市场认为风险具有直接威胁但尚未动摇基本体系时，黄金保持主导。只有当девальвація成为缓慢但持久的趋势，系统崩溃的风险逐年积累时，比特币的长期价值承诺才会被充分认识。

市场现状与前景展望

截至1月29日，比特币价格在$84000水平附近，24小时跌幅为-6.23%。加密资产相关股票也在1月承受持续压力后，继续承压。加密资产现货交易量也大幅下滑，从去年的1.7万亿美元降至900亿美元，反映出投资者情绪的谨慎。

然而，这种短期压力不应掩盖比特币的长期逻辑。选择将业务转向AI基础设施的比特币矿商正继续获得更好的回报，表明市场参与者对技术升级和долгосрочной价值创造仍有信心。比特币成为"银行取款机"的现象是周期性的，最终取决于макроэкономических压力何时演变为系统性的девальвація威胁。那一刻到来时，比特币此前被视为劣势的特性——独立于传统金融体系的特性——将成为其最大的优势。