私人信贷市场正经历结构性增长，因为传统银行体系难以为这些资产提供资金，为基于区块链的解决方案创造了空间。与关于国债和货币市场基金代币化的炒作叙事不同，Maple Finance的CEO Sidney Powell认为，私募信贷的代币化代表了该行业真正的突破性机遇。他的理由集中在传统市场的根本不匹配：虽然许多私募信贷已经在运作中存在大量摩擦，但代币化直接解决了阻碍这一资产类别达到机构规模的核心问题。## 私募信贷市场的隐藏基础设施问题私募信贷主要作为场外交易的双边市场运作，交易很少在交易所进行，透明度极低。投资者面临持续的挑战：二级市场流动性有限，价格发现机制不透明，报告标准碎片化。这种结构性的不透明性造成摩擦，压低了市场效率和参与度。传统的私募信贷市场也存在信息不对称的问题。银行已退出对这些贷款的融资，留下非银行贷款机构——私募股权公司、像Apollo这样的信贷管理公司，以及影子金融机构——来填补空白。尽管市场多次遭遇冲击，并且关于私募信贷是否泡沫的争论不断，但这一资产类别仍在持续上升。来自寻求收益的机构资本的根本需求没有减弱的迹象。Powell的见解很直接：这正是区块链基础设施能创造实际价值的市场类型。碎片化的信息系统和难以转让的资产不是成熟高效市场的特征——它们是基础设施限制的表现。## 区块链代币化将如何重塑私募信贷市场代币化是指将现实世界的资产——贷款、证券、商品——转化为可编程的数字工具，并记录在分布式账本上。这个过程实现了更快的结算、增强的操作透明度和分割所有权的可能性。对于私募信贷市场而言，这些能力解决了根深蒂固的痛点。将贷款转化为链上代币，可以创建从起源到还款或违约的透明资产历史。投资者可以获得更清晰的杠杆、抵押品组成和风险暴露数据。当买卖双方在统一平台上操作而非通过双边协商时，二级市场交易变得更加高效。资产管理公司如BlackRock和Franklin Templeton最近部署的代币化货币市场基金展示了这种运营模式。这些基金模仿传统的现金管理产品，同时利用区块链结算和记录基础设施。每日流动性和简化的分配展示了代币化的组织优势。## 私募信贷市场与其他代币化应用场景：为何这一场更重要相比之下，股票代币化的案例似乎较弱。经纪成本已降至接近零，免佣金交易平台消除了一个理论上可以由代币化解决的主要摩擦点。代币化股票基金可能优化分销物流，但它们并未解决根本的不透明或流动性限制。私募信贷市场则完全不同。交易成本更高，信息流更受限制，二级市场活动仍受地理和对手方关系的制约。将这些资产上链，直接消除中介摩擦，同时改善市场透明度和参与者准入。## 当违约考验系统：将风险转化为验证Powell预期，在未来几年内会出现重大链上信贷违约事件。他认为，这些违约并非区块链金融的失败，而是系统优势的体现。信用违约是正常的市场事件，不是异常。区块链系统的区别在于完全的审计能力。贷款的整个生命周期——从起源条款到还款或违约——都变得可见且不可篡改。这种透明度可以防止某些困扰传统私募信贷市场的欺诈行为。2025年9月的First Brands破产事件揭示了系统性私募信贷的脆弱性。该汽车零部件制造商在未披露的表外负债引发债务螺旋后申请第11章保护，影响了多家私募放贷机构。许多私募信贷投资者在危机爆发前，未能清楚了解公司的真实杠杆和抵押品质量。链上系统通过强制透明来缓解这些风险。在应收账款质押的情况下，区块链代币化确保资产的唯一权威记录，技术上不可能出现重复索赔。当违约发生时，可审计的记录降低了欺诈风险，加快了准确的损失核算。## 缺失的一环：传统信用评级对数字资产的作用Powell预期，到2026年底，基于加密的贷款将获得传统信用评级机构的正式评级，这将开启机构投资者的大规模参与。一旦这些工具获得投资级评级，它们就符合机构的投资要求。养老金、捐赠基金、保险公司和主权财富基金都在受托责任限制下运作，必须投资评级合格的资产。进入这些庞大资本池的前提是接入现有的评级基础设施。这一路径——从代币化私募信贷的起源，到区块链透明度，再到传统信用评估——将把这些资产从专业化的机会转变为标准化的投资级证券。这也是之前区块链金融试验未能实现的机构整合点。## 宏观环境与收益追求：推动采纳的结构性动力Powell将私募信贷市场的增长潜力与更广泛的宏观经济条件联系起来。数万亿的主权债务和政治对平衡预算的限制，使得政府的选择有限：征税或通胀。通胀作为对购买力的隐性税收，支持像比特币这样具有固定供应上限的硬资产。除了特定资产外，政策制定者推动供给侧经济扩张和监管简化，创造了有利于收益型工具的条件。结构性债务负担确保了替代信贷来源的持续顺风。最重要的是，庞大的政府债务规模意味着，控制最大资产负债表的机构投资者必须积极寻找收益。养老金、捐赠基金、保险公司、资产管理公司和主权财富基金，不能仅依靠传统固定收益实现回报目标。私募信贷市场不再是一个小众的替代品，而是一个必要的配置类别。## 为什么机构将推动私募信贷市场的代币化私募信贷市场成为代币化主要应用场景，更多依赖于机构资本流动，而非零售市场的热情。这些投资者掌控着决定市场方向的资产负债表。随着传统借贷渠道收紧和安全资产回报率压缩，他们被迫开发新的收益渠道。私募信贷的代币化为这些机构提供了所需：透明、可审计、最终评级的工具，符合现有合规框架，同时进入此前碎片化的市场。技术成为资本部署的基础设施层，而非单一创新。Powell的观点最终反映了这种务实主义：代币化的成功不在于革命性的言辞，而在于解决资本市场的具体问题，为有限选择的资本提供解决方案。私募信贷市场正是区块链技术与机构需求交汇的点。
为什么私募信贷市场可能成为代币化的杀手锏
私人信贷市场正经历结构性增长，因为传统银行体系难以为这些资产提供资金，为基于区块链的解决方案创造了空间。与关于国债和货币市场基金代币化的炒作叙事不同，Maple Finance的CEO Sidney Powell认为，私募信贷的代币化代表了该行业真正的突破性机遇。他的理由集中在传统市场的根本不匹配：虽然许多私募信贷已经在运作中存在大量摩擦，但代币化直接解决了阻碍这一资产类别达到机构规模的核心问题。
私募信贷市场的隐藏基础设施问题
私募信贷主要作为场外交易的双边市场运作，交易很少在交易所进行，透明度极低。投资者面临持续的挑战：二级市场流动性有限，价格发现机制不透明，报告标准碎片化。这种结构性的不透明性造成摩擦，压低了市场效率和参与度。
传统的私募信贷市场也存在信息不对称的问题。银行已退出对这些贷款的融资，留下非银行贷款机构——私募股权公司、像Apollo这样的信贷管理公司，以及影子金融机构——来填补空白。尽管市场多次遭遇冲击，并且关于私募信贷是否泡沫的争论不断，但这一资产类别仍在持续上升。来自寻求收益的机构资本的根本需求没有减弱的迹象。
Powell的见解很直接：这正是区块链基础设施能创造实际价值的市场类型。碎片化的信息系统和难以转让的资产不是成熟高效市场的特征——它们是基础设施限制的表现。
区块链代币化将如何重塑私募信贷市场
代币化是指将现实世界的资产——贷款、证券、商品——转化为可编程的数字工具，并记录在分布式账本上。这个过程实现了更快的结算、增强的操作透明度和分割所有权的可能性。
对于私募信贷市场而言，这些能力解决了根深蒂固的痛点。将贷款转化为链上代币，可以创建从起源到还款或违约的透明资产历史。投资者可以获得更清晰的杠杆、抵押品组成和风险暴露数据。当买卖双方在统一平台上操作而非通过双边协商时，二级市场交易变得更加高效。
资产管理公司如BlackRock和Franklin Templeton最近部署的代币化货币市场基金展示了这种运营模式。这些基金模仿传统的现金管理产品，同时利用区块链结算和记录基础设施。每日流动性和简化的分配展示了代币化的组织优势。
私募信贷市场与其他代币化应用场景：为何这一场更重要
相比之下，股票代币化的案例似乎较弱。经纪成本已降至接近零，免佣金交易平台消除了一个理论上可以由代币化解决的主要摩擦点。代币化股票基金可能优化分销物流，但它们并未解决根本的不透明或流动性限制。
私募信贷市场则完全不同。交易成本更高，信息流更受限制，二级市场活动仍受地理和对手方关系的制约。将这些资产上链，直接消除中介摩擦，同时改善市场透明度和参与者准入。
当违约考验系统：将风险转化为验证
Powell预期，在未来几年内会出现重大链上信贷违约事件。他认为，这些违约并非区块链金融的失败，而是系统优势的体现。
信用违约是正常的市场事件，不是异常。区块链系统的区别在于完全的审计能力。贷款的整个生命周期——从起源条款到还款或违约——都变得可见且不可篡改。这种透明度可以防止某些困扰传统私募信贷市场的欺诈行为。
2025年9月的First Brands破产事件揭示了系统性私募信贷的脆弱性。该汽车零部件制造商在未披露的表外负债引发债务螺旋后申请第11章保护，影响了多家私募放贷机构。许多私募信贷投资者在危机爆发前，未能清楚了解公司的真实杠杆和抵押品质量。
链上系统通过强制透明来缓解这些风险。在应收账款质押的情况下，区块链代币化确保资产的唯一权威记录，技术上不可能出现重复索赔。当违约发生时，可审计的记录降低了欺诈风险，加快了准确的损失核算。
缺失的一环：传统信用评级对数字资产的作用
Powell预期，到2026年底，基于加密的贷款将获得传统信用评级机构的正式评级，这将开启机构投资者的大规模参与。
一旦这些工具获得投资级评级，它们就符合机构的投资要求。养老金、捐赠基金、保险公司和主权财富基金都在受托责任限制下运作，必须投资评级合格的资产。进入这些庞大资本池的前提是接入现有的评级基础设施。
这一路径——从代币化私募信贷的起源，到区块链透明度，再到传统信用评估——将把这些资产从专业化的机会转变为标准化的投资级证券。这也是之前区块链金融试验未能实现的机构整合点。
宏观环境与收益追求：推动采纳的结构性动力
Powell将私募信贷市场的增长潜力与更广泛的宏观经济条件联系起来。数万亿的主权债务和政治对平衡预算的限制，使得政府的选择有限：征税或通胀。通胀作为对购买力的隐性税收，支持像比特币这样具有固定供应上限的硬资产。
除了特定资产外，政策制定者推动供给侧经济扩张和监管简化，创造了有利于收益型工具的条件。结构性债务负担确保了替代信贷来源的持续顺风。
最重要的是，庞大的政府债务规模意味着，控制最大资产负债表的机构投资者必须积极寻找收益。养老金、捐赠基金、保险公司、资产管理公司和主权财富基金，不能仅依靠传统固定收益实现回报目标。私募信贷市场不再是一个小众的替代品，而是一个必要的配置类别。
为什么机构将推动私募信贷市场的代币化
私募信贷市场成为代币化主要应用场景，更多依赖于机构资本流动，而非零售市场的热情。这些投资者掌控着决定市场方向的资产负债表。随着传统借贷渠道收紧和安全资产回报率压缩，他们被迫开发新的收益渠道。
私募信贷的代币化为这些机构提供了所需：透明、可审计、最终评级的工具，符合现有合规框架，同时进入此前碎片化的市场。技术成为资本部署的基础设施层，而非单一创新。
Powell的观点最终反映了这种务实主义：代币化的成功不在于革命性的言辞，而在于解决资本市场的具体问题，为有限选择的资本提供解决方案。私募信贷市场正是区块链技术与机构需求交汇的点。