你是否曾想过，一个曾经看似注定要拥有数十亿净资产的人，最后竟会引发加密货币史上最灾难性的崩溃？让我把 Do Kwon 的故事讲清楚。

Do Kwon 是一位韩国企业家，他在加密领域建立了自己的名声。他拥有斯坦福大学计算机科学学位，在投身区块链之前，曾在苹果和微软担任软件工程师。就简历而言，纸面上相当漂亮。2018 年，他创立了 Terraform Labs，并设法从各种知名的加密公司以及支持他愿景的风险投资者那里筹集了 $50M from。

然后，2020 年到来了。Terraform Labs 推出了 UST，一种算法稳定币，旨在让其与美元保持锚定。机制本该听起来很精巧：由 LUNA 代币作为支撑，系统理论上可以通过“销毁-铸造”（burn-and-mint）流程来维持那一美元的价值。听起来不错，对吧？但真正让事情变得有趣的是：在 Terraform 推动大规模采用的同时，它在网络中人为地抬高交易量。Kwon 本人甚至提出要“制造看起来像真的的假交易”，并承诺“让它难以被辨别”。这可不是一个管理着数十亿用户资金的人，你会希望看到的那种透明度。

在一切走向崩塌之前，Kwon 自信到愿意公开下注。他押了 $1M ，赌 LUNA 不会崩；甚至还下注说 UST 不会失去其锚定。举动很大胆，或者说——只是有点傲慢。

那究竟是什么把系统彻底搞坏了呢？2022 年 5 月，Anchor Protocol 开始削减它对 UST 存款所提供的收益率。当你提供的是离谱的高回报，然后突然把它砍掉时，借款人就会恐慌。他们开始大规模撤出 UST。原本被寄希望于能拯救一切的销毁-铸造机制？它行动缓慢、还存在漏洞，而交易所最终也开始暂停提款。所有这些最终只会稀释 LUNA 的供应，进一步把价格打下去。

随着 UST 越脱锚越多，Curve 的自动化机制制造出更大的折扣，反过来又刺激了套利交易者继续倾倒更多资产。形势变成了死亡螺旋。不到一周，价值 $45 billion 的规模就蒸发了。LUNA 从三位数暴跌到几乎一文不值。UST 完全失去了锚定。

如今，时隔多年，Do Kwon 的净资产讲述的故事与“亿万富翁叙事”完全不同。LUNA 的交易价格在 0.05 美元左右，市值仅为 38.57M。原本被认为会革新稳定币的代币，反而成了一个警示案例。而这，正是隐藏在加密货币最大失败之一背后的未曾道出的故事。有时候，最昂贵的教训来自最自信的创始人。