我刚看到一份来自渣打（Standard Chartered）的有趣分析，内容讲的是：如果稳定币真的开始大幅增长，会发生什么。 他们预计，到2028年底，这些代币的市场价值大约可以从$2 万亿左右增长到。 听起来可能有点抽象，但仔细想想，影响确实相当惊人。

因为这到底意味着什么呢？ 所有像 Tether 和 Circle 这样的稳定币发行方，都得把它们的储备存放在某个地方。 他们大规模地选择美国国库券（American Treasury bills）。 所以如果稳定币的市值真的这样上涨，就会自动把巨量资本推向短期的美国国债。 我们说的是，仅来自这个行业的这部分，就大约有$1 万亿的额外对 T-bills（国库券）的需求。

这已经很令人印象深刻了，但再把预期中的美联储（Federal Reserve）买入加进去——大约在$1 到$1,2万亿之间——那么到2028年你得到的新增对国库券的总需求大约是$2,2万亿。 问题是？ 美国财政部（Treasury Department）目前计划在这一领域的净新增发行只有大约$1,3万亿。 这相差大约$900 百万，可能甚至更多。

分析师认为，财政部可能通过发行更多国库券来填补这一缺口，并且还可能暂时停一停期限更长的债券发行。 听起来很有策略：因为通过提高国库券在总债务中的占比，你实际上可以在不显著推高长期回报的情况下，把这条裂缝补上。

我注意到的一个点是，这一情景假设稳定币会持续增长。 目前我们大约处在$300 到$320 十亿美元的市场价值区间——相较于今年4月的$238 十亿美元有所上升，但并不算爆炸式增长。 过去半年，比特币表现不佳：从那次$126.000的高点下跌了超过50%。 这当然也会拖累整个加密货币行业，从而也会影响稳定币的增长。

渣打（Standard Chartered）认为这是暂时的。 他们坚持认为，到2028年，稳定币几乎能够再带来$1 万亿的额外对美国国债的需求。 如果这真的发生，那么美国的利率市场可能会被重新改写。 对那些关注这种宏观趋势的人来说，这无疑是有趣的时期。