刚看了一组市场数据，美元/日元这波上涨确实值得关注。周一的时候美元/日元已经逼近159.85，距离160这个心理关口只差一点点。市场都在等日本财务大臣片山皋月的反应，因为他之前多次暗示会在160这个水平出手干预。

但问题是，仅靠汇率干预可能很难改变大趋势。这次美元/日元的分化主要还是源于中东局势升温。上周美伊代表团在巴基斯坦进行了自79年来最高级别的谈判，结果还是破裂了。更严重的是美军中央司令部宣布要对伊朗港口实施海上封锁，直接切断伊朗的石油出口。

这一步棋的连锁反应很明显。WTI原油周一开盘直接飙升超10%，一口气突破100关口冲到105.6美元。根据澳洲联邦银行的分析，这个封锁可能进一步加剧中东冲突，而且直接威胁到伊朗通过霍尔木兹海峡的石油出口。上个月那边日均出口170万桶，现在被卡住了，反映实物交割的石油基准价格已经超过每桶140美元。

对日本来说这是个大麻烦。中东国家在日本原油进口中占比接近96%，油价上涨直接推高日本的输入性通胀。周一日本10年期债券殖利率一口气攀升到2.5%，创29年来新高。市场预计日本央行可能在月底加息来抑制物价，但这里有个矛盾——日本面临的是供给端冲击导致的通胀，加息的效果有限。

更麻烦的是日元的贬值问题。根据日本央行数据，3月日元对美元的平均汇率比2008年油价历史高点时贬值了约33%。这意味着即使油价涨幅有限，日本进口原油的成本还是在上升。当月以日元计算的原油价格每桶比前月上涨了9500日元。

所以央行陷入了两难。若要大幅加息来稳定日元，可能引发套息交易逆转，这对全球经济是个潜在风险。若不加息，日元继续贬值，输入性通胀恶性循环难以打破。而且美国这边油价冲击也在推高CPI，上周五公布的3月CPI环比大涨0.9%，创2022年6月以来最大单月涨幅。汽油涨幅更是创1967年以来纪录。这样一来联准会年内降息的可能性也削减了，美元避险吸引力反而增强。

日本前高级外汇官员中尾武彦之前就警告过，单靠外汇储备干预只能短期震慑，要真正遏制日元贬值必须央行配合稳步升息。但现在的局面是央行升息面临巨大阻力，汇率干预也难以逆转趋势。如果中东局势短期内缓不过来，美元/日元很可能突破160，甚至冲向163水平。

从技术面看，美元/日元日线图显示升势保持良好，过去一个月都在160下方整理，多头上攻意愿明显很强。一旦突破160这个心理关口，下一个目标就是163。要扭转这个升势的话，需要先跌破157水平才行。现在的问题是，地缘政治不缓解，央行政策又受制约，美元/日元这个上升通道可能会持续维持。