所以我最近一直在密切关注黄金，发现这里有值得注意的地方。早在2025年，这种黄色金属就迎来了一轮绝对的猛攻——过去6个月上涨32%，全年上涨67%。这种走势并不是无缘无故随机发生的。你看到的是：各国央行在加大买入、到处都是地缘政治紧张局势、美联储在降息，以及大量资金涌入黄金ETF相关股票（或黄金ETF股票）。截至2025年底，投资者仍在持续加码，光是最后一周就有近$2 billion资金流入贵金属基金。

不过，黄金近期确实回调了一点：因为有人在获利了结，同时期货保证金也被收紧了。但关键在于——在这些表面变化之下，基本面依然非常扎实。多数分析师都在呼吁：2026年每金衡盎司黄金价格将在$4,000到$5,000之间。高盛给出的目标价是$4,900，State Street认为为$4,000-$4,500，而世界黄金协会提出了四种情景，其中只有一种显示会出现实际下跌。这种整体配置相当看涨。

那么，真正推动这一切的是什么？第一，是美联储降息的叙事。我们大概率在2026年还会看到更多降息，这对黄金有利。利率下调会削弱美元，而美元走弱又会推高黄金，因为国际买家买起来更便宜。劳动力市场同样暴露出裂痕，这也可能迫使美联储在年初更早、更激进地采取降息。

第二，你还要考虑一种挥之不去的科技估值担忧。大家仍然担心AI泡沫，同时市场对mega-cap科技股的集中敞口也让人不安。这正在促使人们重新审视自己的投资组合，并寻找真正的多元化选择。黄金ETF相关股票（或黄金ETF股票）正好可以承担这个角色——当你需要对冲时，它们就是那道保险。

波动性也在上升。自去年12月底以来，VIX上涨了9.7%，这也在推动资金流向避险资产。黄金正在做它本该做的事。

我的观点是：不要被任何短期回调吓退。事实上，如果你还没有开始配置，那么现在反而是一个建立敞口的好时机。若你想重点关注黄金ETF相关股票（或黄金ETF股票），确实有一些不错的选择。GLD流动性最好：日均成交量超过10 million股，并且资产规模达到$149 billion。如果你更在意费用，GLDM和IAUM是最便宜的选择，年费分别为0.10%和0.09%。IAU和SGOL同样值得考虑。

如果你想要的是对黄金矿业的杠杆敞口，而不是直接买金属本身，那么GDX是该领域里流动性最好的选择，日均成交量为20 million股。在这个方向上，SGDM和SGDJ则是更注重费用效率的选择。

结论很明确：黄金的基本面正在支撑进一步上涨，而从长期来看继续保持投资的理由依然完整无缺。如果你从几年维度去看，任何回调都只是噪音，而不是“几周”那种短周期的扰动。在当前环境下，利用回调把黄金ETF相关股票（或黄金ETF股票）逐步纳入你的投资组合是有道理的。