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降息预期屡次推后，加密市场的利率敏感度正在变化
从去年开始，市场经历了多次“降息预期—落空—再定价”的循环。每次推迟都在强化一个事实：高利率环境比多数人想象的要持久。加密市场对利率的敏感度却并非一成不变。早期阶段，比特币与纳斯达克高度联动，利率预期变化几乎直接映射到币价。但近期，随着比特币ETF和链上生态的发展，加密市场开始产生一些“脱敏”迹象。在某些降息预期消退日，比特币跌幅收窄甚至逆势走强。这说明加密市场不再只是科技股影子，资产叙事在多元化。但不要高估这种脱敏程度。如果高利率环境延续至下半年甚至明年，杠杆玩家和依赖低成本融资的DeFi协议将面临更严峻考验。ADP数据的真正启示是：做好在利率高位长期作战的准备，而非赌一个即将到来的降息。
#ADP就业超预期降息再推后
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