# 为什么伟大的项目仍然可能是糟糕的投资

当我第一次进入加密货币时，我以为投资很简单。

找一个伟大的项目。

买入。

等待。

赚钱。

后来发现，市场并不运作得像这样。

事实上，历史上一些最好的资产曾花费多年时间，把投资者折磨得很痛苦。

亚马逊在互联网泡沫破裂后大约下跌了95%。$BTC 曾多次下跌超过80%。$ETH 在2018周期结束后下跌超过90%。

这些项目都没有“坏掉”。

然而，它们的价格看起来确实“破碎”了。

这种差别比大多数人意识到的更重要。

人们常常以为市场会奖励品质。我不这么认为——至少不是立刻。市场奖励的是预期。而预期是一种很奇怪的东西。

一个预期很低的平庸项目，可能会让所有人都感到意外。

一个预期不可能实现的伟大项目，可能会让所有人都感到失望。

所以，价格和质量是表亲，而不是双胞胎。

以比特币为例。

每次熊市在你亲身经历时都觉得不一样。可回头看，它们又都显得出奇地相似。

价格崩塌。信心消失。人们开始质疑他们在6个月前还坚信的事情。批评者从隐藏中走出来，解释为什么比特币从一开始就注定要失败。

然后接下来发生的事情却很无聊。

网络仍在继续运行。

开发者仍在持续建设。

新的投资者也在慢慢到来。

生活继续。

现实会按自己的节奏推进，而情绪则推进得快得多。

这种落差会创造机会，尽管在当时它几乎不会让你觉得那是机会。

它感觉糟透了。

在加密之外，历史也在讲同样的故事。

人们会把亚马逊记作有史以来最伟大的公司之一。可他们忘了，当时投资者曾经认为它已经结束了。

不是在挣扎。

而是完蛋了。

股价几乎失去了一切。

但客户仍然不断到来。收入持续增长。企业本身拒绝配合市场的悲观情绪。

最终，市场改变了主意。

企业没有。

这也是我之所以比起英雄，更关注幸存者的原因之一。

英雄每个周期都会出现又消失。

幸存者则难得多。

自2018年以来，成千上万的加密项目已经消失。有些有出名的创始人。有些拥有庞大的社区。有些承诺带来革命。

但大多数都成了注脚。

比特币活了下来。

以太坊活了下来。

索拉纳活了下来。

这并不能保证未来会成功。没有任何东西能保证。

但经历多次风暴还能活下来，说明了一件事。弱小的东西通常不会撑太久。

也许，投资中最离奇的部分在于：最好的机会往往并不会让人感到舒服。

如果每个人都一致认为某件事很棒，那么价格大概率已经反映了这种信念。

而当所有人都认为某件事绝望时，现实可能会在表面之下悄悄变好。

等到人群注意到的时候，轻松赚的钱通常早就不在了。

这意味着，市场最大的回报往往给了那些在被证明正确之前，愿意先看起来“看错”的人。

不是永远。

只是足够久。

历史似乎一次又一次地重复这个教训。

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