#夏日创作营 纳指坠入11周低谷，比特币跟跌2.5%：债券4.7%收益率正抽走风险资产活水

7月25日，加密市场与美股同步承压。比特币在亚洲交易时段滑落至64,017美元附近，过去24小时下跌约2.5%，将前几日累积的涨幅回吐大半。就在三天前，比特币还一度逼近66,900美元，让多头看到重返七万关口的希望，但这一势头很快被外部宏观环境的变化打断。美股科技板块的剧烈调整是触发本轮抛售的导火索。
纳斯达克100指数上一交易日收于28,128点，创下自5月初以来的最低收盘位。市场对大型科技公司过度扩张AI基础设施的担忧正在发酵——动辄数百亿美元的资本开支计划，不仅挤压了短期自由现金流，也让本就偏高的负债率更加扎眼。这种情绪首先在科技股内部释放，随后像涟漪一样扩散至比特币及其他数字资产。毕竟，在风险偏好降温的环境里，加密资产历来是机构减仓名单上的常客。
资金流向数据印证了这一判断。SoSoValue统计显示，截至7月24日当周的美国现货比特币ETF净流入额仅剩3,300万美元，为近三周最弱水平。对比此前几周动辄数亿美元的流入节奏，这一数字显得格外冷清。ETF买盘的缺失，使得比特币在股市动荡时失去了一道重要的缓冲垫。另一边，无风险收益率的持续攀升进一步削弱了风险资产的吸引力。美国10年期国债收益率已升至4.71%，站稳2025年1月以来的高位。对于大型资管机构而言，当债券能够提供接近5%的近乎无风险回报时，再押注波动率常年超过50%的比特币，机会成本显然过高。部分资金顺势从权益和加密市场撤出，转入固定收益产品，这也在一定程度上解释了为何比特币在近期美股下跌中并未像以往那样获得“避险替代”的买盘支撑。
从技术层面观察，比特币目前正考验4小时图表上自7月初延伸而来的上升趋势线。这一支撑位若被有效击穿，市场的焦点将迅速下移至60,000美元整数关口。4小时级别的相对强弱指标已滑落至弱势区间，显示短线卖方占据主动。值得警惕的是，一旦价格跌破63,000美元附近，衍生品市场可能触发一连串多头止损，进一步加剧下行惯性。日内成交额约为228.4亿美元，卖盘占比明显上升，市场情绪偏于防守。回顾本轮回调，其根源并非加密市场内部出现了新的利空，而是科技股估值修正、债券收益率冲高以及风险偏好系统性降温三者共振的结果。
短期内，ETF资金能否重新加速回流，以及美债收益率是否在4.7%上方继续挺进，将是决定比特币能否守住六万关口的两大核心变量。若债券收益率继续走高，即便科技股企稳，加密市场的资金回流节奏也可能慢于预期。