أندرو كانغ يهاجم توم لي: نظرية ETH للمراكز الطويلة في وول ستريت هي "أغبى" ما رأيت!

العنوان الأصلي: نظرية توم لي حول ETH غبية

المؤلف الأصلي: أندرو كانغ، شريك في ميكانيزم كابيتال

المترجم: White55 ، مارس فاينانس

التحليل الصاعد لعملة الإيثيريوم من قبل محلل وول ستريت الشهير توم لي يواجه أقوى هجوم في الصناعة، حيث قام أندرو كانغ، الشريك في ميكانيزم كابيتال، بتفنيد عيوب منطقه نقطة بنقطة.

"نظرية توم لي حول ETH هي الأكثر سخافة بين المحللين المعروفين الذين رأيتهم مؤخرًا، وتفتقر تمامًا إلى الفهم المالي." انتقاد أندرو كانغ، الشريك في ميكانيزم كابيتال، حاد كالسيف، مستهدفًا وجهة نظر توم لي، المحلل البارز في وول ستريت، المتفائلة بشأن الإيثيريوم.

تعود هذه المناقشة إلى نظرية "ثلاثية التراكب" التي يروج لها توم لي مؤخرًا، حيث يعتقد أن الاتجاهات الثلاثة المتمثلة في التحويل المالي إلى سلسلة الكتل، انفجار العملات المستقرة، وذكاء الاصطناعي ستتقاطع في نظام إيثريوم، مما سيدفع سعر ETH للوصول إلى 10,000-15,000 دولار بحلول نهاية عام 2025، وقد يصل على المدى الطويل حتى 60,000 دولار.

فيما يلي مقال أندرو كانغ الأصلي.

في المقالات التي قرأتها مؤخرًا عن محللي المال، تعتبر نظرية Tom Lee عن ETH من "أغبى النظريات". دعونا نقوم بتحليل وجهات نظره نقطة بنقطة، حيث تستند نظرية Tom Lee بشكل رئيسي إلى النقاط التالية.

· استخدام العملات المستقرة مع الأصول الحقيقية (RWA)؛

· تشبيه "النفط الرقمي"؛

· ستقوم المؤسسات بشراء ورهن ETH، لتوفير ضمانات الأمان لشبكة توكنز الأصول الخاصة بها، وأيضًا كعاصمة تشغيلية؛

· ETH ستعادل القيمة الإجمالية لجميع شركات البنية التحتية المالية؛

· التحليل الفني؛

1- اعتماد العملات المستقرة و RWA

تقول حجة توم لي: إن زيادة العملات المستقرة وأنشطة توكين الأصول ستؤدي إلى زيادة حجم التداول، مما سيعزز دخل رسوم ETH. يبدو هذا منطقيًا للوهلة الأولى، ولكن بمجرد قضاء بضع دقائق في مراجعة البيانات، ستكتشف أن الحقيقة ليست كذلك.

منذ عام 2020، زادت قيمة الأصول المرمزة وحجم تداول العملات المستقرة بمعدل يتراوح من 100 إلى 1000 مرة. ومع ذلك، فإن حجة توم لي تسيء فهم آلية تراكم قيمة الإيثيريوم - حيث يجعلك تعتقد أن رسوم الشبكة ستزيد بشكل سنوي، لكن في الواقع، لا تزال إيرادات رسوم الإيثيريوم عند مستويات عام 2020.

الأسباب التي أدت إلى هذه النتيجة هي كما يلي:

· شبكة إيثريوم ستعزز كفاءة المعاملات من خلال الترقية؛

· ستتجه نشاطات العملات المستقرة وتوكنات الأصول نحو سلاسل الكتل العامة الأخرى؛

· الرسوم الناتجة عن توكنينغ الأصول ذات السيولة المنخفضة ضئيلة للغاية - العلاقة بين قيمة التوكنينغ وإيرادات ETH ليست علاقة طردية، فقد يقوم الناس بتوكنينغ سندات بقيمة 100 مليون دولار، لكن إذا تم تداولها مرة كل عامين، فكم من الرسوم يمكن أن تجلب لـ ETH؟ ربما فقط 0.1 دولار، والرسوم الناتجة عن صفقة واحدة من USDT تفوق ذلك بكثير.

يمكنك تحويل الأصول التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات إلى رموز، ولكن إذا لم يتم تداول هذه الأصول بشكل متكرر، فقد لا تزيد قيمتها سوى 100000 دولار لـ ETH.

هل ستزداد حجم معاملات blockchain و رسوم المعاملات؟ نعم.

ومع ذلك، سيتم التقاط معظم رسوم المعاملات بواسطة سلاسل الكتل الأخرى التي تمتلك فرق تطوير أعمال أقوى. أثناء نقل المعاملات المالية التقليدية إلى البلوكشين، رأت مشاريع أخرى هذه الفرصة وهي تعمل بنشاط على اقتحام السوق. حققت سولانا وأربيتروم وتمبو بعض الانتصارات المبكرة، وحتى تيثر تدعم سلسلتين جديدتين من العملات المستقرة (بلازما وستابل)، على أمل نقل حجم تداول USDT إلى سلاسلها الخاصة.

ثانياً، تشبيه "النفط الرقمي"

النفط في جوهره سلعة. لقد ظل السعر الحقيقي للنفط المعدل حسب التضخم في نطاق ثابت على مدى قرن من الزمان، مع ظهور تقلبات بين الحين والآخر والعودة إلى وضعه الأصلي.

أنا أتفق جزئيًا مع وجهة نظر توم لي بأن ETH يمكن أن يُعتبر سلعة، لكن هذا لا يعني أنني متفائل. لست متأكدًا تمامًا مما يحاول توم لي التعبير عنه هنا.

ثالثًا، ستقوم المؤسسة بشراء وتخزين ETH، مما يوفر أمانًا للشبكة ويمكن أن يكون أيضًا كأموال تشغيلية.

هل قامت البنوك الكبرى والمؤسسات المالية الأخرى بشراء ETH في ميزانياتها؟ لا.

هل لديهم خطة لشراء ETH؟ لا.

هل ستقوم البنوك بتخزين براميل البنزين بسبب دفع فواتير الطاقة باستمرار؟ لا، التكاليف ليست ملحوظة بما يكفي، سيتعين عليها الدفع فقط عند الحاجة.

هل ستشتري البنوك الأسهم في وكالات الأصول التي تستخدمها؟ لا.

رابعًا، ستُعادل ETH القيمة الإجمالية لجميع شركات البنية التحتية المالية.

أنا حقًا بلا كلمات. هذه مرة أخرى فهم خاطئ أساسي لتراكم القيمة، إنها مجرد幻想، حتى أنني كسلت عن الرد.

خمسة، التحليل الفني

في الحقيقة، أنا شخصياً أحب التحليل الفني كثيراً وأعتقد أنه عندما يتم النظر إليه بشكل موضوعي، يمكن أن يقدم التحليل الفني معلومات قيمة جداً. للأسف، يبدو أن توم لي يستخدم التحليل الفني لرسم خطوط عشوائية لدعم تحيزه.

عند النظر بموضوعية إلى هذه الرسم البياني، فإن السمة الأكثر وضوحًا هي أن ETH في نطاق تذبذب مستمر لعدة سنوات - وهذا لا يختلف عن نمط التذبذب الواسع لأسعار النفط خلال الثلاثين عامًا الماضية - إذ أنه فقط في حالة تذبذب ضمن نطاق، وقد فشل مؤخرًا في اختراق المقاومة بعد ارتفاعه إلى أعلى النطاق. من الناحية الفنية، يظهر ETH إشارة هبوطية، ولا يمكن استبعاد احتمالية تذبذبه في المستقبل على المدى الطويل ضمن نطاق 1000 - 4800 دولار.

إن ظهور ارتفاع على شكل قطع مكافئ لأحد الأصول في الماضي لا يعني أبدًا أن هذا الاتجاه سيستمر بلا حدود.

تم تفسير الرسم البياني لزوج ETH/BTC على المدى الطويل بشكل خاطئ أيضًا، على الرغم من أنه بالفعل في نطاق تقلبات لعدة سنوات، إلا أنه خضع لاتجاه هبوطي بشكل عام خلال السنوات الثلاث الماضية، حيث أن الارتفاع الأخير لم يصل إلا إلى مستوى الدعم طويل الأجل. يعود هذا الاتجاه الهبوطي إلى أن قصة الإيثيريوم قد أصبحت مشبعة، وأن الأساسيات لا يمكن أن تدعم نمو التقييم. ولم يحدث أي تغيير جوهري حتى الآن في هذه العوامل الأساسية.

تقييم إيثريوم هو في جوهره نتاج نقص في الإدراك المالي. ومن العادل القول إن هذا الانحياز في الإدراك قادر حقًا على دعم قيمة سوقية ملحوظة (انظر XRP)، ولكن دعمه ليس بلا حدود. لقد حافظت السيولة الكلية مؤقتًا على مستوى قيمة ETH في السوق، ولكن ما لم تحدث تغييرات هيكلية كبيرة، فمن المرجح أن تقع في مأزق مستمر من الأداء الضعيف.