من يستفيد حقًا من عملات الميم؟ تؤكد غالاكسي أنه ليس التجار.

أظهر تقرير بحثي حديث من Galaxy أن المستفيدين الرئيسيين من عملات الميم ليسوا المتداولين، بل مزودي البنية التحتية.

تكتسب منصات مثل launchpad، بورصات غير مركزية (DEX) وبرامج التداول الآلي إيرادات كبيرة. في الوقت نفسه، فإن الغالبية العظمى من الأفراد المشاركين غالبًا ما يتكبدون خسائر في لعبة ذات مجموع صفري مع قيمة متوقعة (EV) سالبة.

مفارقة عملة الميم: المشاركة الواسعة، الربح المركز

عادة ما يتم وصف عملة meme على أنها رموز تم إنشاؤها من النكات على الإنترنت أو الاتجاهات الثقافية التي لا تحمل قيمة عملية، وقد ظهرت على مدار أكثر من عقد من الزمان. بشكل خاص، أدت الزيادة في الشعبية وسهولة الإنشاء إلى جنون على نطاق واسع. لقد غمرت ملايين الرموز الجديدة السوق في السنوات الأخيرة.

العديد من المتداولين يجذبهم هذا المجال بسبب وعد الأرباح السريعة. ومع ذلك، أشارت Galaxy Digital إلى أن:

“تداول عملات الميم لا يتعلق كثيرًا بالعوامل الأساسية بقدر ما يتعلق بمفهوم نسميه ‘الفجوة الثقافية’: توقع أو التقدم على دورات الانتباه، مثل شراء الرموز لاتجاه فيروسي على TikTok قبل أن يدرك السوق أنها أصبحت شائعة. على المدى الطويل، ينتهي الأمر بمعظم المشاركين في السوق بخسائر عند تداول عملات الميم، وفي العديد من الجوانب، هذا ما هو إلا مقامرة.”

هيكل النظام البيئي لعملة الميم | المصدر: جالاكسي ديجيتالفي أحدث تقرير، أوضح محلل الأبحاث في جالاكسي ديجيتال، ويل أوينز، أن النظام البيئي لعملة الميم يعمل كهيكل متعدد الطبقات. هنا، تتركز تدفقات الأموال بشكل رئيسي على منصات البنية التحتية التي تدعم إنشاء وتداول.

على المستوى الأساسي، فإن سلاسل الكتل مثل سولانا تتفوق. تحتفظ سولانا حاليًا بأكثر من 32 مليون توكن، بزيادة تزيد عن 300% مقارنة ببداية عام 2024. تشكل هذه السلسلة 56% من إجمالي 57 مليون عملة ميم على الشبكات الكبرى، بما في ذلك إيثيريوم، بيس وBNB Chain.

"تتمتع قاعدة وBSC أيضًا بنشاط ملحوظ، بينما تحتوي Ethereum بشكل أساسي على رموز أكبر ولديها ثقافة تنافسية أقل حدة،" وفقًا للتقرير.

بفضل رسوم المعاملات المنخفضة وسرعة المعالجة العالية، أصبحت سولانا وجهة مفضلة لعملات الميم، حيث تمثل حوالي 20%-30% من حجم معاملات DEX، بعد أن انخفضت من 60% في يناير.

بعد ذلك، تلعب منصات الإطلاق دورًا مهمًا، حيث تسمح بطرح الرموز بسرعة. يعتبر Pump.fun من Solana، الذي أُطلق في أوائل عام 2024، مثالًا نموذجيًا لهذا الاتجاه، حيث يقوم بأتمتة العملية من خلال منحنيات الربط التي تضمن السيولة بتكلفة منخفضة.

أنشأت هذه المنصة حوالي 12.9 مليون توكن، تمثل 40.31% من إجمالي 32 مليون توكن من سولانا. تم إطلاق التوكنات على Pump.fun بقيمة سوقية كاملة (FDMC) تتجاوز 4.8 مليار دولار، على الرغم من أنها بلغت ذروتها فوق 10 مليار دولار في بداية السنة.

"إن توزيع قانون قوة القيمة بين الرموز على Pump.fun مذهل حقًا. من بين ما يقرب من 12.9 مليون رمز تم إطلاقه على المنصة، هناك 12 رمزًا فقط يمثلون أكثر من نصف إجمالي قيمة FDMC. تمثل هذه الرموز 2.69 مليار دولار، أي ما يعادل 56% من إجمالي قيمة FDMC البالغة 4.8 مليار دولار، بينما يتم تقاسم النسبة المتبقية البالغة 44% بين ملايين الرموز الأخرى"، لاحظ أوينز.

علاوة على ذلك، قامت Pump.fun بتحقيق إيرادات ملحوظة من خلال إنشاء وتداول. في صيف عام 2024، فقدت هذه المنصة مؤقتًا مكانتها لصالح منافسين مثل LetsBonk. ومع ذلك، استعادت Pump.fun ميزتها من خلال الابتكارات مثل Project Ascend، حيث قدمت نماذج رسوم متحركة للمبدعين وتكاملت مع المذيعين لإطلاقات تفاعلية.

في حين أن مجمّعات DEX وصانعي السوق الآليين (AMM) مثل Jupiter وRaydium وOrca وPumpSwap تستمر في استخراج القيمة من خلال معالجة المعاملات مباشرة بعد الإطلاق. تستفيد هذه الأنظمة الأساسية من حجم تداول مرتفع، مع عملات meme coin التي تعزز جذب المستخدمين وتطوير النظام البيئي.

تعمل روبوتات التداول، بما في ذلك Axiom وBONKbot وTrojan، على تعزيز هذه القدرة من خلال السماح بالاقتحام - شراء الرموز فور إطلاقها - وإجراء صفقات بسرعة، مما يخلق بيئة تنافسية شرسة بين المتداولين.

"أكسيوم، على سبيل المثال، حققت إيرادات تراكمية تتجاوز 200 مليون دولار مع فريق أقل من 10 أشخاص،" تسلط التقارير الضوء.

أخيرًا، يحصل مطورو الرموز، والأشخاص المعنيون، وقادة الرأي الرئيسيون (KOL) أيضًا على مكافآت. يحتفظ المطورون والأشخاص المعنيون عادةً بجزء كبير من المعروض في محافظ مخفية، ويبيعونها إلى سيولة تجار التجزئة لتحقيق الربح. يقوم الـ KOL على منصات مثل X بتضخيم القصص من خلال حملات منسقة.

"تقوم المجتمعات على X ومجموعات Telegram بتضخيم memes وتنسيق حملات الترويج. يتم تشجيع المجتمعات على دفع سعر العملة الرمزية الخاصة بهم أعلى، مع الثقة الجماعية التي تحل محل العوامل الأساسية. يعد KOL جزءًا كبيرًا من هذه الطبقة،" كتب المحلل.

أهم KOL للعملات الرقمية على X | المصدر: Galaxy Digital## المتداولون الأفراد: من هم أكبر الخاسرين في جنون عملات الميم؟

على العكس من ذلك، يواجه معظم المتداولين عيوبًا هيكلية. تشير التقارير إلى أن متوسط وقت الاحتفاظ برمز meme Solana هو حوالي 100 ثانية، وهو انخفاض كبير مقارنة بـ 300 ثانية قبل عام.

"هذا يعني أن المشاركين العاديين لا 'يحتفظون' برمز لمدة ساعات عديدة، ناهيك عن أيام عديدة. بدلاً من ذلك، هم يتداولون بسرعة، لتحقيق أرباح تصل إلى عدة في المئة مقارنةً بالمتداولين الآخرين في لعبة تداول PvP،" أوينز يشرح.

تعتبر المخاطر في هذا السوق كبيرة جداً، بما في ذلك honeypots—(طُعم – رموز تسمح بالشراء ولكن تمنع البيع)—(سحب السجادة، حيث يقوم المدافعون عن السوق بسحب السيولة)، و vamping (التقليد، حيث يقوم الناس بنسخ وسحب القيمة من الرمز الأصلي). الحوادث البارزة، مثل حادثة رمز LIBRA، أدت إلى خسائر بملايين الدولارات للمتداولين بينما ربح منها المدافعون.

تسلط مفارقة هذه النظام البيئي الضوء على اتجاه أوسع: بينما تعمل عملات الميم كجسور إلى العملات المشفرة، وتجذب مستخدمين جدد إلى المحافظ وDEX، فإن جنون المضاربة يثري في الغالب مجموعة صغيرة من مالكي البنية التحتية.

بالنسبة لمعظم المشاركين، لا يزال التداول EV سلبي. لذلك، قد تبدو عملات meme مثل كازينو، لكن صاحب الكازينو - وليس اللاعب - هو دائمًا الفائز.

أون غياو