وينترميوت تحذر من أن سيولة العملات الرقمية تتعرض لـ "إعادة تدوير" وسط توقف التدفقات

تشير الاتجاهات الأخيرة في أسواق العملات الرقمية إلى تباطؤ تدفقات رأس المال الجديدة على الرغم من استمرار اعتماد تقنية البلوكشين. يقترح صانعو السوق والمحللون أن الدورة الحالية مدفوعة بشكل كبير بسيولة معاد تدويرها، مما يثير التساؤلات حول استدامة الزخم الصعودي الأخير. مع استقرار قنوات السيولة، يراقب خبراء الصناعة علامات على تدفق جديد يمكن أن يعيد إحياء أسواق العملات الرقمية.

سيولة سوق العملات الرقمية الآن تُعاد تدويرها بشكل رئيسي ضمن الأنظمة القائمة، مما يدل على توقف تدفقات رأس المال الجديدة إلى السوق.

مصادر السيولة الرئيسية مثل العملات المستقرة، والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والخزائن الرقمية للأصول، وصلت إلى مستوى ثابت بعد توسع سريع في أوائل عام 2024.

على الرغم من حجم التداول الصحي، فإن نمو سوق العملات الرقمية ثابت، حيث تنتقل الأصول بين العملات الرقمية دون تدفقات جديدة.

معدلات الفائدة القصيرة الأجل المرتفعة تشجع المستثمرين على تفضيل سندات الخزانة الأمريكية الآمنة على الأصول الرقمية.

يعتمد الانتعاش المحتمل على تجدد السيولة في صناديق ETFs، والعملات المستقرة، أو الخزائن الرقمية للأصول، والتي قد تحفز نشاط السوق من جديد.

سلطت شركة Wintermute، صانع السوق في العملات الرقمية، الضوء على تحول حاسم في الدورة الحالية، ووصفها بأنها مدفوعة بشكل كبير بـ"السيولة المعاد تدويرها". تشير الشركة إلى أنه، على الرغم من استمرار اعتماد تقنية البلوكشين، فإن تدفق رأس المال الجديد إلى منظومة العملات الرقمية قد تباطأ بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. هذا التباطؤ يشكل سوقًا يتم فيه تداول السيولة الحالية بشكل متكرر بدلاً من توسيعها، مما يؤثر على النمو والاستقرار العام.

وأشارت الشركة إلى ثلاثة قنوات رئيسية لسيولة العملات الرقمية: العملات المستقرة، والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والخزائن الرقمية للأصول (DATs). تظهر البيانات أن هذه القطاعات شهدت نموًا ملحوظًا في بداية عام 2024 — حيث ارتفعت أصول ETFs وDATs من مليار إلى مليار، في حين تضاعفت إصدارات العملات المستقرة لتصل إلى حوالي مليار. ومع ذلك، فإن هذا الزخم قد استقر منذ ذلك الحين، تاركًا السوق في “مرحلة التمويل الذاتي”، وفقًا لتحليل Wintermute.

سيولة عالمية قوية وتدفقات ضعيفة للعملات الرقمية

أكدت Wintermute أن هذا التباطؤ ليس ناتجًا عن سياسات نقدية أكثر تشددًا. على الرغم من مستويات عرض النقود الواسعة (M2) الداعمة وتخفيف السياسات من قبل البنوك المركزية بعد عامين من التشديد، فإن المشكلة تكمن في توزيع السيولة. إذ أن معدلات الفائدة القصيرة الأجل المرتفعة ومعدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) قد شجعت المستثمرين على وضع أموالهم في سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر خيارًا أكثر أمانًا من الأصول الرقمية.

هذا الديناميكية حافظت على حجم التداولات بشكل جيد لكنه ظل ثابتًا، حيث تتنقل الأموال بين العملات الرقمية المختلفة دون تدفقات جديدة تدخل السوق. تصف Wintermute البيئة الحالية بأنها سوق “لاعب ضد لاعب”، حيث أن الارتفاعات القصيرة الأمد والتقلبات الشديدة تُشعل أكثر من خلال عمليات التصفيه بدلاً من ضغط شراء مستدام.

تقول Wintermute: “السيولة لم تختفِ. إنها ببساطة تُعاد تدويرها داخل النظام بدلاً من توسيعه.”

الدفعة القادمة من التدفقات قد تثير الانتعاش

وفقًا لـWintermute، فإن التدفق الكبير التالي للسيولة — والذي قد يكون من خلال صناديق ETFs جديدة، وزيادة إصدار العملات المستقرة، أو ارتفاع إصدار DAT — قد يعيد إشعال أسواق العملات الرقمية. قد تشير هذه التطورات إلى عودة السيولة الكلية إلى الأصول الرقمية، مما يؤدي إلى استعادة زخم النمو.

حتى ذلك الحين، قد تظل حركة الأسعار بلا اتجاه واضح، مع انتظار الأسواق تلك الزيادة الحاسمة في رأس المال الجديد. على الرغم من هذه التحديات، يلاحظ بعض المحللين أن اللاعبين المؤسساتيين الأكبر لا زالوا يجمعون البيتكوين من خلال صفقات OTC، والتي قد تؤثر في نهاية المطاف على ديناميكيات السوق. على سبيل المثال، أظهر تقرير حديث ظهور 48 خزينة بيتكوين جديدة خلال ثلاثة أشهر فقط، مما يعكس اهتمامًا مؤسسيًا مستمرًا.

قالت راشيل لوكاس، محللة في بورصة العملات الرقمية الأسترالية BTC Markets، إن عمليات الاستحواذ الكبيرة هذه تميل إلى أن تكون أكثر هدوءًا وأقل تقلبًا، حيث تفضل الشركات الصفقات OTC لتجنب الانزلاق وتأثير السوق. وبالتالي، مع زيادة الشراء المؤسسي، غالبًا ما تكون التأثيرات على السعر فورية ومحدودة.

بشكل عام، تظل الصناعة متفائلة بحذر بأن انتعاشًا ممكنًا بمجرد أن تستعيد قنوات السيولة الرئيسية زخمها، لكن في الوقت الحالي، تعمل الأسواق في مرحلة من إعادة التدوير والتراكم.

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان: Wintermute تحذر من أن سيولة العملات الرقمية “تُعاد تدويرها” وسط تدفقات متوقفة على أخبار العملات الرقمية — مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.