اللعبة البيتكوين وراء ضغط جيه بي مورجان على مايكروستراتيجي: جدول زمني للعلامات الحمراء

تحليل جديد من المحلل X Bull Theory يحصل على اهتمام كبير في مجتمع بيتكوين، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن تسلسل الأحداث الذي يحدده يثير الكثير من الأسئلة أكثر من الإجابات. تشير أبحاثه إلى أن الضغط الذي وُضع على MicroStrategy (MSTR) على مدى الأشهر القليلة الماضية قد لا يكون سلوكًا عشوائيًا في السوق، بل جزءًا من تحول مؤسسي أكبر نحو منتجات بيتكوين التي تتحكم فيها البنوك.

تبدأ الخط الزمني في مايو 2025، عندما أدلى بائع الأسهم الأسطوري جيم تشانوس ببيان غير عادي: كان يدعم بيتكوين ولكنه كان ضد MSTR. جاء هذا من شخص بنى مسيرة مهنية في مهاجمة الشركات التي اعتبرها مبالغًا في قيمتها، وساعد ذلك في تشكيل رواية جديدة؛ يمكنك أن تكون متفائلًا بشأن بيتكوين، ولكن لا تزال تستهدف MicroStrategy بشكل منفصل. لقد أنشأ ذلك أول انفصال نفسي بين BTC والشركة التي تمتلك أكبر خزينة للشركات.

جاءت نقطة تحول في يوليو، عندما رفعت JPMorgan فجأة متطلبات الهامش على MSTR من 50% إلى 95%. أجبرت هذه التعديلات الوحيدة العديد من المتداولين على تقليل التعرض، وأثارت طلبات الهامش، وقللت من حجم التداول. كانت هذه أول ضغوط هيكلية على أسهم MSTR، والآن يرى الكثيرون أنها أول دومينو.

بعد شهر واحد فقط، في أغسطس، أصدرت JPMorgan بهدوء وثائق لمنتج هيكلي مرتبط بـ IBIT الخاص بـ BlackRock. وفقًا لنظرية Bull، كانت البنوك تستعد بالفعل لأدوات مرتبطة بـ بيتكوين الخاصة بها؛ بهدوء، قبل أشهر من أن تصبح أهلية مؤشر MicroStrategy خبرًا رئيسيًا.

ثم جاء 10 أكتوبر. نشرت MSCI مذكرتها الاستشارية محذرة من أن الشركات التي تحتفظ بأكثر من 50% من أصولها في بيتكوين أو الأصول الرقمية قد يتم إزالتها من مؤشراتهم إذا كانت عملياتها تشبه خزينة الأصول الرقمية. كانت هذه ضربة مباشرة لمؤسسة MicroStrategy. وهنا تصبح الصلة أصعب تجاهلها: MSCI تعني Morgan Stanley Capital International، التي أنشأتها في الأصل Morgan Stanley. بعد أربعة أيام من تلك المذكرة الاستشارية، قدمت Morgan Stanley نفسها طلبًا إلى SEC لمنتج هيكلي مرتبط بـ IBIT. لذا فإن نفس النظام البيئي الذي يثير القلق بشأن الشركات التي تركز على بيتكوين كان أيضًا يقدم منتجات تعرض بيتكوين في نفس الوقت.

تلاعب JP MORGAN في MSTR يتجاوز ما تظن بكثير. إليك كيف تم التخطيط لكل شيء. دعنا نبدأ باسم مهم: جيم تشانوس. إنه واحد من أشهر البائعين على المكشوف في وول ستريت. لقد بنى مسيرته من خلال بيع الشركات التي يعتقد أنها مبالغ فيها.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— نظرية الثور (@BullTheoryio) 27 نوفمبر 2025

نمط نظيف للغاية لا يمكن تجاهله

منذ أسبوعين، قامت JPMorgan بإصدار ملاحظة هيكلية مرتبطة بـ IBIT، مما دفع النموذج إلى الأمام. لكن اللحظة التي أثيرت فيها الأعلام حقًا جاءت في 20 نوفمبر، عندما نشرت JPMorgan مستندات لبدء بيع هذا المنتج، وفي نفس اليوم بالضبط، أعادت إحياء مخاطر الإزالة من MSCI لـ MSTR. كانت ملاحظة MSCI قديمة بالفعل منذ 42 يومًا، لكن JPMorgan أعادتها إلى دائرة الضوء بالضبط عندما كانت ملاحظتهم الجديدة جاهزة للسوق.

هذا هو التداخل الذي أقنع العديد من المتداولين بأن الجدول الزمني لم يكن مصادفة. النمط الذي يرونه الآن يبدو هكذا: زرع الشكوك حول الشركات الثقيلة في البيتكوين، تضخيم المخاوف من المؤشرات، إطلاق منتجات تعرض البيتكوين صادرة عن البنوك الجديدة، ثم السماح برأس المال بالتحول من MSTR إلى هذه الأدوات المرتبطة بـ IBIT.

تشير نظرية الثور إلى أن هذا النوع من خطط اللعب له سابقة. في عام 2017 ، وصف الرئيس التنفيذي لجاي بي مورغان ، جيمي ديمون ، البيتكوين بأنه “احتيال” ، مما أدى إلى انخفاض السعر بشكل حاد. بعد بضعة أشهر ، أظهرت التقارير أن عملاء جاي بي مورغان الأثرياء كانوا يجمعون البيتكوين بهدوء. وغالبًا ما تتحرك السرديات العامة والمواضع الخاصة في اتجاهات متعاكسة ، وهو شيء تعلمه سوق العملات المشفرة عدة مرات.

كل هذا اكتسب وزناً أكبر لأن إعلان MSCI جاء في لحظة كان كل من بيتكوين وMSTR تحت الضغط بالفعل. كانت السيولة ضعيفة، وكانت المعنويات منخفضة، وكانت التقلبات تتصاعد. عندما أعادت JPMorgan تقديم قصة إزالة المؤشر، زاد التوقيت من تلك الضعف. في النهاية، تدخل مايكل سايلور لتوضيح الوضع، مما ساعد على استقرار السوق، لكن تسلسل الأحداث كان قد تم ترسيخه بالفعل في عقول المتداولين.

خلاصة نظرية الثور ليست أنه يوجد دليل قاطع على التلاعب. بل إن توقيت التحركات المؤسسية، وإطلاق المنتجات، وتغييرات متطلبات الهامش، وتحذيرات المؤشر يتوافق بشكل مريح للغاية. وعندما تكون نفس المؤسسات التي تطلق منتجات تعرض بيتكوين هي أيضًا التي تشكل الروايات حول شركات مثل MicroStrategy، يبدأ المتداولون بشكل طبيعي في التساؤل عما إذا كان تدفق رأس المال يتم توجيهه بدلاً من أن يتحرك بشكل عضوي.

على الأقل، تُظهر هذه الجدولة الزمنية كيف يمكن للمؤسسات التأثير على الأسواق قبل وقت طويل من إدراك المشاركين الأفراد لما يحدث. ومع إطلاق المزيد من السندات المهيكلة المرتبطة بـ IBIT، قد تبقى MSTR في مركز صراع هادئ ولكنه حقيقي بين حاملي بيتكوين من الشركات والعمالقة الماليين التقليديين الذين يريدون الآن حصتهم الخاصة من مكاسب بيتكوين.

اشترك في قناتنا على يوتيوب للحصول على تحديثات يومية حول العملات المشفرة، ورؤى السوق، وتحليلات الخبراء.

ظهر المنشور “لعبة البيتكوين وراء ضغط JPMorgan على MicroStrategy: جدول زمني للإشارات الحمراء” أولاً على CaptainAltcoin.