اقتراب نهاية البيع الجماعي لسولانا في FTX

سلط محلل العملات الرقمية الشهير MarryParty الضوء على واحدة من أقوى القوى التي تم إهمالها والتي كانت تضغط على سعر Solana لمدة تقارب السنتين: تصفية ممتلكات FTX الضخمة من SOL المستمرة. يوضح تحديثه سبب استمرار ضغط البيع المستمر منذ بداية 2024، والأهم من ذلك، لماذا يقترب هذا الضغط في النهاية من نهايته.

في جوهر حجته، فكرة بسيطة لكنها قوية: لم يعكس سعر Solana منذ 2024 الأساسيات أو الاعتماد أو قوة الشبكة. بل عكس ديناميكيات البيع القسري التي أنشأتها إفلاس FTX. كانت ممتلكات FTX في الأصل تحتوي على حوالي 55 مليون SOL، معظمها مقفل، وحكمت المحكمة أن يتم استخدام هذه الرموز لسداد الدائنين. مما يعني تدفقًا على مدى عدة سنوات من عمليات الإفراج المجدولة وبيع مضبوط، ولا يمكن لأي ارتفاع أن يتجنب ذلك تمامًا.

يشير MarryParty إلى مزادات 2024 كنقطة تحول. اشترت شركة Galaxy Digital و Pantera Capital و Figure Technologies غالبية العرض المقفل، ودفعت بين $64 و $102 لكل SOL، وهو سعر أقل بكثير من الأسعار السوقية في ذلك الوقت. لم يتسلم هؤلاء المشترون رموزهم على الفور؛ بل ورثوا جدول التراكم حتى 2029، مما يعني أن السوق كان يستوعب حوالي 930,000 SOL شهريًا منذ الإفراج الكبير في مارس 2025. وفي ذلك الشهر وحده، تم إدخال 3.03 مليون SOL إلى البورصات، مما أدى إلى انخفاض حاد بنسبة 17%، ويشير MarryParty إلى أن هذا لم يكن تصحيحًا طبيعيًا؛ بل كان ضغط عرض نقي.

المصدر: CoinMarketCap/Solana

حتى ديسمبر 2025، لا يزال حوالي 38 مليون SOL من مخزون FTX الأصلي مقفلًا، لكن الفارق المهم هو أن الجزء الأكبر من البيع القسري قد حدث بالفعل. كان الإفراج في مارس هو الحافة الأكبر، وتقلص عمليات الإفراج الشهري بالتناسب مع كل دورة.

عرض MarryParty نقطة رئيسية أخرى: أن ممتلكات FTX الآن تدير فائضًا بقيمة 16.3 مليار دولار، مع أكثر من كافٍ من السيولة والأصول لسداد الدائنين بالكامل مع الفوائد. هذا يعني أن الممتلكات لم تعد تحت ضغط تصفية الرموز بسرعة. يتم تفريغ SOL المتبقي تدريجيًا وباستراتيجية من قبل المشترين المؤسسيين الذين اشتروا عقود التراكم، وليس بواسطة Kroll مباشرة. هذه الشركات لديها حوافز مالية لتجنب انهيار السوق.

لهذا السبب، يجادل المحلل بأن مرحلة الضغط على السوق تقترب من نهايتها. بمجرد استيعاب الجزء الأكبر من عرض التراكم، ستتداول Solana أخيرًا بناءً على الأساسيات (نمو النظام البيئي، نشاط المطورين، مقاييس المستخدمين، إيرادات الرسوم)، وليس على أعباء الإفلاس. من وجهة نظر MarryParty، يمكن أن يفتح ذلك الباب لما يسميه “المرحلة الحقيقية للقيمة العادلة” لـ Solana، وهي تقييم يقدره أنه قد يتجه في النهاية نحو منطقة الـ 1000 دولار بمجرد اختفاء ضغط البيع الهيكلي.

حتى الآن، لا تزال دورات التراكم الأخيرة تتكشف، لكن أسوأ فترات البيع القسري قد انتهت تقريبًا. وكما يشير MarryParty، “عندما ينتهي هذا، ستتمكن SOL أخيرًا من التنفس بحرية.”

اشترك في قناتنا على YouTube للحصول على تحديثات العملات الرقمية اليومية، ورؤى السوق، وتحليلات الخبراء.

نشر أولاً على CaptainAltcoin: FTX’s Solana Sell-Off Nears End