أشارت شركة Alea Research في تقريرها الأخير إلى أن التراجع السريع في سوق العملات الرقمية والتشديد في السيولة يشيران إلى أن السوق بأكمله يمر بتحول هيكلي يتمحور حول "الاستدامة في التداول والربحية". مع هبوط البيتكوين لأول مرة منذ عام 2025 إلى أقل من 80,000 دولار، واستمرار الانخفاض المتسلسل للعملات البديلة، وصف بعض المستثمرين هذا الانخفاض بأنه بداية رسمية لشتاء العملات الرقمية.
ويظهر التقرير أن إغلاق البيتكوين دون 65,000 دولار قد هز مكانته كأصل مهيمن من حيث القيمة السوقية، مما أدى إلى عمليات تصفية قسرية تجاوزت قيمتها 10 مليارات دولار. ويقع هذا عند مستوى -5.65 سيغما استنادًا إلى نطاق تقلبات تاريخي على مدى 200 يوم، وهو مستوى نادر الحدوث في تاريخ البيتكوين، حيث حدث فقط أربع مرات، مما يدل على قوة الصدمة السوقية غير العادية. في الوقت نفسه، زادت العملات البديلة من وتيرة انخفاض البيتكوين، مكشفة عن هشاشتها كأصول ذات رافعة مالية، حيث تتكرر عمليات الانخفاض الحاد والارتدادات الضعيفة في ظل غياب الطلب الفوري.
وفي ظل هذا الهيكل السوقي، تدهورت معنويات المستثمرين بشكل كبير. ووفقًا لتحليل Alea Research، "لقد اختفت صبر السوق على علاوات خيارات العملات الرقمية والرافعة المالية، حيث يفضل معظم المشاركين تقليل المخاطر أولاً ثم طرح الأسئلة." ونتيجة لذلك، حدثت عملية تقليل الرافعة المالية بشكل كبير وتجنب التداول في مشاريع تفتقر إلى أساسيات قوية أو هيكل ربحي واقعي. كما أن خروج مطورين ومستثمرين مخاطر بارزين لافت، حيث قام فيتاليك بوتيرين، مؤسس إيثريوم، مؤخرًا ببيع ETH بقيمة 6.6 مليون دولار، كما استقال كايل ساماني من شركة Multicoin Capital من منصبه كشريك إداري، متجهًا نحو مجال الذكاء الاصطناعي.
كما دخل المستثمرون في القطاع المالي التقليدي وأسهم التكنولوجيا في مرحلة إعادة هيكلة لمواجهة التكاليف العالية. في مجال الذكاء الاصطناعي، أعلنت شركات مثل مايكروسوفت، ميتا، وجوجل عن استثمارات رأسمالية بمليارات الدولارات، بينما تنتشر المخاوف من أن التقييمات لا تدعم الأداء، مما أدى إلى تبريد حاد في أسعار الأسهم. من ناحية أخرى، تعرضت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية لضغوط من عمليات استدعاء الهامش وانخفاضات واسعة، حيث هبطت أسهم MicroStrategy بنسبة حوالي 80%، وتراجعت Coinbase وGalaxy Digital وCircle بين 60-80%، مما زاد من ضغط السيولة في السوق.
وفي ظل هذه الأزمة، تتخذ بعض المشاريع إجراءات هيكلية لمواجهة الوضع. سجل بروتوكول DeFi SYRUP عائدًا سنويًا يزيد عن 10 ملايين دولار، مع استقرار في النمو ضمن نطاق التقييم المنخفض؛ كما أعادت شركة ASTER تفعيل صندوق إعادة شراء الاحتياطيات الاستراتيجية لمواجهة الضغوط السوقية. وتتوقع السوق، خاصة Hyperliquid، فتح قنوات تدفق جديدة من خلال تنسيق السيولة السوقية وحالات الاستخدام، كما أطلقت Coinbase وJupiter منصات التنبؤ الخاصة بهما، بهدف تنويع العوائد.
وفي الوقت نفسه، يعزز المؤسسات المالية التقليدية توجهها نحو امتلاك بنية تحتية للعملات الرقمية بشكل مباشر. حيث تبني الشركات الكبرى طبقات تداول تشمل العملات المستقرة والأصول المرمزة، وتعتبر الشبكات العامة للبلوكشين قناة تنافسية بدلاً من شريك، وفقًا لتحليل Alea Research، الذي قال: "معظم الشركات التقليدية لا تبيع منتجات على البلوكشين، بل تعتبر البلوكشين نفسه منصة إمداد"، محذرًا من أن الشبكات العامة الحالية تتعرض للتهميش تدريجيًا في طرق تحقيق الأرباح الواقعية.
ومع إعادة هيكلة السوق نحو "التركيز على الربحية بدلاً من السرد"، لم تعد استراتيجيات الشراء القديمة التي تعتمد فقط على توقع ارتفاع الأسعار مناسبة للمستثمرين الأفراد. وعلى الرغم من أن بعض المشاريع لا تزال تقود الاتجاه، إلا أن التقييمات تشير إلى أنه بدون تصميم رموز يركز على توزيع الأرباح وتجربة المستخدم، سيكون من الصعب أن تصبح أصولًا رئيسية في الدورة السوقية القادمة. وتوصي Alea Research بأنه "لا يمكن تحصيل الإيجارات إلا من خلال من يمتلك السيولة والرسوم"، مما يستدعي توجيه الاهتمام نحو المشاريع التي تتضمن مشاركة الفوائد ضمن هيكلها.
وفي النهاية، فإن التحدي الذي يجب أن يتخلص منه سوق العملات الرقمية ليس مجرد تصحيح في الأسعار، بل هو عبء السرد. فبعيدًا عن حجم التداول والتسويق المرئي، فإن المشاريع التي لا تزال تنمو بشكل مستمر من حيث الأرباح الفعلية وقاعدة المستخدمين هي الوحيدة التي ستتمكن من البقاء في الدورة الجديدة.
