ملخص سريع
- سجلت استراتيجية رابع أكبر عملية شراء لبيتكوين هذا العام.
- جاءت الأموال بشكل رئيسي من الأسهم الممتازة ذات المعدل المتغير.
- أصبحت الأسئلة حول ديون استراتيجية منتشرة بشكل واسع في الأيام الأخيرة.
أعلنت شركة استراتيجية يوم الثلاثاء عن رابع أكبر عملية شراء لبيتكوين هذا العام، حيث اشترت الأصل الرقمي من عائدات جاءت جزئياً من الأسهم الممتازة.
اشترت الشركة التي تتخذ من تايسونز كورنر في فيرجينيا مقرًا لها 2500 بيتكوين الأسبوع الماضي مقابل 168 مليون دولار، وفقًا لبيان صحفي. رفع ذلك من حيازاتها إلى حوالي 717,100 بيتكوين، والتي كانت تساوي حوالي 48 مليار دولار مع تراجع سعر البيتكوين إلى ما يقرب من 67,000 دولار، وفقًا لـ CoinGecko.
لتمويل استحواذها الأخير، أصدرت استراتيجية أسهمًا عادية بقيمة 90.5 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، باعت الشركة أسهمها الممتازة ذات المعدل المتغير، أو STRC، بقيمة 78.5 مليون دولار. تدفع هذه المنتجات حالياً أرباحًا شهرية بمعدل سنوي قدره 11.25% نقدًا.
يؤكد التوازن على تحول في نهج استراتيجية تجاه شراء البيتكوين في الأشهر الأخيرة، حيث اقتربت القيمة الإجمالية للشركة من قيمة ممتلكاتها. أصبح إصدار الأسهم الممتازة أولوية أكبر، حيث تعتبرها المنتجات التي وصفها مايكل سايلور بـ "الائتمان الرقمي".
انخفضت أسهم استراتيجية بنسبة 2.6% إلى 130 دولارًا يوم الثلاثاء، وفقًا لـ Yahoo Finance.
وصف الشريك المؤسس ورئيس مجلس الإدارة التنفيذي للشركة STRC بأنها لحظة آيفون بالنسبة لاستراتيجية عندما تم تقديمها العام الماضي. بقيمة إجمالية قدرها 3.4 مليار دولار، صور المنتج كبديل لحسابات التوفير ذات العائد العالي والتقلب المنخفض للجماهير.
أنشأت استراتيجية احتياطيات نقدية العام الماضي لمواجهة المخاوف من عدم قدرة الشركة على تغطية التكاليف المرتبطة بشراء البيتكوين. الأسبوع الماضي، أنفقت حوالي 600,000 دولار أقل على البيتكوين مما جمعته، مما يشير إلى أنها زادت قليلاً من رصيدها النقدي البالغ 2.25 مليار دولار.
مع تراجع سعر سهم الشركة بنسبة 64% خلال الأشهر الستة الماضية، ركز المستثمرون على قدرة الشركة على الصمود أمام هبوط مستمر. وقد تحول هذا التركيز مؤخرًا إلى ديون الشركة القابلة للتحويل، والتي تخضع للسداد بدءًا من عام 2028.
ستسعى الشركة إلى "تأميم" ديون قابلة للتحويل بقيمة 8.2 مليار دولار خلال السنوات الثلاث إلى الست المقبلة، كما نشر سايلور على منصة X يوم الأحد، بدلاً من سدادها نقدًا.
> خطتنا هي تأميم ديوننا القابلة للتحويل خلال السنوات 3–6 القادمة. https://t.co/yRsCuCRNHl
>
> — مايكل سايلور (@saylor) 15 فبراير 2026
الأسبوع الماضي، دافع سايلور عن استراتيجية في برنامج CNBC "سكواك بوكس"، مؤكدًا أن الشركة لن تضطر لبيع أي بيتكوين إذا انخفضت قيمة الأصل الرقمي بنسبة 90% وظلت عند ذلك المستوى لأربع سنوات. وبدلاً من ذلك، قال سايلور بهدوء، "سنعيد تمويل الديون. سنقوم فقط بتدويرها للأمام."
سأل المذيعة المشاركة بيكي كويك بشكل ساخر، "إعادة التمويل أين يا مايكل؟"، متسائلة عما إذا كانت البنوك ستقرض استراتيجية في تلك المرحلة. وقد انتشر هذا الحوار منذ ذلك الحين على وسائل التواصل الاجتماعي، وأصبح ميمًا في الأوساط المالية، حيث وصفه النقاد بأنه موقف سخيف من سايلور.
> "إعادة التمويل أين، يا مايكل؟" pic.twitter.com/wpFDLClpjd
>
> — كوينجونيد كريس ⚡ (@coinjoined) 12 فبراير 2026
مع تراجع البيتكوين عن مستوياتها القياسية في أكتوبر، انخفضت قيمة ممتلكات استراتيجية من البيتكوين بشكل كبير، مع تقلبها إلى خسارة على الورق. بعد إنفاق 54.5 مليار دولار على الأصل، كانت الشركة متراجعة بحوالي 12% على قيمة بيتكوينها، أو حوالي 3.6 مليار دولار.
وفي سوق ميريد، وهو سوق توقعات مملوك لشركة ديكريبت الأم، وضع المتداولون يوم الثلاثاء احتمالًا بنسبة 18% أن تبيع استراتيجية البيتكوين هذا العام. وفي وقت سابق من هذا الشهر، توقعوا احتمالًا يصل إلى 36% لحدوث ذلك.
تواجه أعمال استراتيجية ضغطًا وسط هبوط البيتكوين الأخير، لكنها ليست الوحيدة. يوم الاثنين، أعلنت ميتابلانيت أن ممتلكاتها تعرضت لضربة بقيمة 102 مليار ين، أو 664 مليون دولار، في الربع الرابع. الشركة التي تتخذ من اليابان مقرًا لها، وهي رابع أكبر مالك للشركات للبيتكوين.
لم تكشف تلك الشركة بعد عن عملية شراء بيتكوين هذا العام. ومع تراجع شركات شراء البيتكوين الأخرى، أصبحت مشتريات استراتيجية أكثر وضوحًا نسبيًا. على سبيل المثال، في يناير، شكلت استراتيجية 93% من البيتكوين المضافة بين الشركات العامة فقط.
