أيف، بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) الرائد في الإقراض، تجاوز حجم الإقراض التراكمي له 1 تريليون دولار منذ إنشائه، مما يعزز مكانته كعمود فقري لأسواق الائتمان على السلسلة مع قفل إجمالي بقيمة 27.2 مليار دولار و83.3 مليون دولار من الرسوم خلال الثلاثين يومًا الماضية.
يأتي هذا الإنجاز وسط تصاعد التوترات الحوكمية حيث يسعى مختبرات أيف للحصول على 51 مليون دولار تمويل جديد من خلال اقتراح "أيف سيفوز"، في مواجهة تدقيق حاد من مبادرة أيف تشان (ACI) بشأن الأداء المالي والشفافية السابقة.
إنجاز تاريخي في الإقراض ومكانة السوق
حقق أيف إنجازًا تاريخيًا في عالم DeFi، حيث تجاوز حجم الإقراض التراكمي 1 تريليون دولار منذ إطلاقه. يضمن البروتوكول حاليًا أكثر من 27.2 مليار دولار من إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، مما يتيح للمستخدمين كسب الفوائد على الودائع والاقتراض على الفور باستخدام العملات الرقمية كضمان.
خلال الثلاثين يومًا الماضية، حقق أيف أكثر من 83.3 مليون دولار من الرسوم، وهو ما يقرب أربعة أضعاف ما يحققه أقرب منافسيه، مورفو، ويتفوق بشكل كبير على منصات الإقراض الأخرى مثل JustLend وSparkLend وMaple وCompound Finance، التي تمتلك كل منها أكثر من مليار دولار من TVL.
احتفل ستاني كوليشوف، المدير التنفيذي لمختبرات أيف، بهذا الإنجاز، قائلاً إن أيف الآن يمثل "عمود فقري للإقراض على السلسلة، ويدعم نظامًا ماليًا جديدًا مفتوحًا وعالميًا ولا يمكن إيقافه." وأكد على هدف البروتوكول في أن يصبح "أكبر وأكثر شبكات السيولة كفاءة في العالم" التي يدمجها المطورون والبنوك والتقنيات المالية بشكل افتراضي.
يعكس إنجاز حجم الإقراض تكرار إعادة استخدام السيولة من خلال ميزات مثل القروض الفلاش، والتوسع عبر عدة سلاسل، وأدوات الاقتراض الفعالة، مما يسمح لنفس تجمعات رأس المال بتشغيل عمليات تداول، ومراجحة، وتصفية متكررة عبر النظام البيئي.
التوسع المؤسسي: إطلاق أيف هورايزون
في أغسطس 2025، أطلق مختبرات أيف سوق إقراض جديدة على إيثريوم باسم أيف هورايزون، مصممة خصيصًا للشركات المالية التقليدية والمستثمرين المؤسسات لاقتراض العملات المستقرة مقابل الأصول الواقعية (RWA). وكان من بين المشاركين الأوائل في العرض المؤسسي مدراء أصول كبار مثل فان إيك، وويزدم تري، وسكيوريتايز.
لكن مشروع هورايزون أصبح محور جدل. ففي حين ادعى في البداية أنه تجاوز حجم 1 مليار دولار، أشار مؤسس ACI مارك زيلر إلى أن الضمانات الواقعية الفعلية تبلغ حوالي 135 مليون دولار، مركزة بشكل كبير في أصل واحد (USCC). منذ إطلاقه في أغسطس 2025، حقق هورايزون إيرادات تراكمية تقريبًا 216,000 دولار للDAO، بينما تكاليف الحوافز والمرتبط بها تصل إلى حوالي 5.25 مليون دولار، مما يخلق نسبة مدخلات إلى مخرجات تقارب 24:1 — أي 24 دولارًا تنفق مقابل كل دولار واحد يُحقق.
نزاع حوكمتي: نشر ACI تدقيقًا نقديًا لمختبرات أيف
في 24 فبراير 2026، نشر مؤسس مبادرة أيف تشان (ACI) مارك زيلر تقريرًا عامًا شاملًا يتناول التاريخ المالي وأداء المنتجات لمختبرات أيف قبل التصويت على اقتراح "أيف سيفوز"، الذي يسعى للحصول على حوالي 51 مليون دولار تمويل جديد.
وفقًا للتقرير، تلقت مختبرات أيف دعمًا رأسماليًا تراكميًا يقارب 86 مليون دولار منذ 2017، بما في ذلك:
- 16.2 مليون دولار من عرض العملة الأولي (ICO) لعام 2017
- 32.5 مليون دولار من جولات رأس المال المغامر
- 31.93 مليون دولار من مدفوعات مباشرة للDAO
- حوالي 5.5 مليون دولار من رسوم المقايضة غير المعتمدة، حسب وصف زيلر
احتفظ فريق التأسيس بنسبة 23% من عرض رموز LEND الأصلية خلال ICO 2017، ثم تم ترحيلها إلى AAVE بنسبة 100:1، ولا تزال حيازات AAVE الحالية غير معلنة.
انتقد التقرير أداء المنتجات السابقة لمختبرات أيف، موضحًا أن ستة منتجات مستقلة أُطلقت بالإضافة إلى البروتوكول الأساسي، فشلت أو لم تحقق ربحية. بالإضافة إلى هورايزون، أشار زيلر إلى أن أعضاء التطوير الأساسيين في إيف V1 وV2 وV3.0 غادروا المختبرات بين 2021 و2022، وأن V3.0 كانت آخر نسخة رئيسية يقودها المختبر. النسخ اللاحقة كانت بشكل رئيسي مدفوعة من قبل مزودي خدمات DAO مثل BGD وChaos وTokenLogic وACI.
كما أعرب زيلر عن مخاوفه بشأن آليات الحوكمة، مشيرًا إلى أن عنوان تفويض كبير واحد لعب دورًا رئيسيًا في الموافقة على اقتراح هورايزون، حيث يمثل 57% من أصوات "موافق"، مما أثار مناقشات مجتمعية حول مركزية الحوكمة وكفاءة استخدام الأموال.
رد مختبرات أيف والتزام الإيرادات
ردًا على الضغوط الحوكمية، التزم مختبرات أيف بتحويل 100% من جميع إيرادات المنتجات ذات العلامة التجارية أيف إلى خزينة DAO، بموجب نموذج تشغيل ممول من DAO. يتضمن اقتراح "أيف سيفوز" طلبًا لـ 42.5 مليون دولار من العملات المستقرة و75,000 رمز AAVE، مع تعهد المطورين بتوجيه جميع إيرادات المنتجات ذات العلامة التجارية إلى DAO وتطوير إصدار أيف V4 كأساس تقني موحد.
دافع المختبر عن سجل أدائه، مؤكدًا دوره في إنشاء إصدارات V1 وV2 وV3، بالإضافة إلى بروتوكولات تحقيق الدخل الرئيسية مثل القروض الفلاش. وذكر أن المساهمات ذات المعنى في الكود والأمان والبنية التحتية لا يمكن قياسها من خلال منشورات المنتديات أو المقاييس السطحية.
قسم المجتمع الاقتراح. بعض الأعضاء أعربوا عن قلقهم بشأن حجم المبلغ المطلوب، مشيرين إلى أن نقل 75,000 رمز AAVE ينقل أيضًا حقوق التصويت داخل المشروع — مما قد يركز سلطة الحوكمة دون الكشف العلني عن إجمالي الحيازات.
تصاعد التوترات وخروج BGD
تصاعد النزاع الحوكمتي مع إعلان أن مختبرات BGD، أحد المطورين التقنيين الرئيسيين في أيف، ستتوقف عن التعاون مع المشروع اعتبارًا من 1 أبريل 2026، بسبب "تغييرات جذرية" في هيكلية DAO. يثير هذا الخروج مخاطر تتعلق بصيانة V3 وموثوقية V4 في المستقبل.
في 26 فبراير 2026، من المقرر أن يعقد أعضاء DAO تصويتًا تمهيديًا على اقتراح "أيف سيفوز". عبّر بعض النقاد، بمن فيهم عضو المجتمع البارز بوست ريتش، عن إحباطهم على وسائل التواصل الاجتماعي: "بعد 5 سنوات من امتلاكي لأيف، أعتقد أنني انتهيت. لا أستطيع تحمل مدى الوقاحة التي وصلت إليها الأمور. اقترحوا اقتراحًا متهورًا، والمجتمع يختلف بشكل واضح، ويسيطرون على حصة تصويت كبيرة، ويفوزون بالتصويت بغض النظر."
الأسئلة الشائعة: فهم إنجاز أيف والنزاع الحوكمتي
س: ماذا يعني تجاوز أيف 1 تريليون دولار في حجم الإقراض التراكمي؟
ج: يمثل إنجاز 1 تريليون دولار القيمة الإجمالية لجميع القروض التي أُطلقت عبر أيف منذ إطلاقه في 2017، مما يدل على الطلب المستمر على الائتمان على السلسلة. يُمكن هذا الحجم من خلال تكرار إعادة استخدام السيولة عبر ميزات مثل القروض الفلاش والتوسع عبر عدة سلاسل، مما يسمح لنفس تجمعات رأس المال بتشغيل عمليات متكررة عبر النظام البيئي.
س: ما هو اقتراح "أيف سيفوز" ولماذا يثير الجدل؟
ج: يطلب الاقتراح حوالي 51 مليون دولار تمويل (42.5 مليون دولار من العملات المستقرة و75,000 رمز AAVE) لمختبرات أيف لمواصلة التطوير، بما في ذلك إصدار أيف V4. يجادل النقاد، بقيادة مؤسس ACI مارك زيلر، بأن المختبرات حصلت سابقًا على 86 مليون دولار، وأن ستة من منتجاتها المستقلة فشلت أو خسرت أموالًا، معتمدين على نسبة الإنفاق إلى الإيرادات في هورايزون التي تبلغ 24:1 كمؤشر على ضعف كفاءة رأس المال.
س: كيف يوضح مشروع هورايزون مخاوف الحوكمة؟
ج: هورايزون، سوق إقراض الأصول الواقعية للمؤسسات، ادعى أنه تجاوز 1 مليار دولار في الحجم، لكنه في الواقع يمتلك حوالي 135 مليون دولار من الضمانات المركزة في أصل واحد. حقق 216,000 دولار من إيرادات DAO مقابل تكاليف تصل إلى 5.25 مليون دولار، مما يثير تساؤلات حول تخصيص الموارد وما إذا كانت مقاييس الترويج تخفي الأداء الحقيقي.
س: ما هي الخطوات التالية في عملية حوكمة أيف؟
ج: ستعقد DAO تصويتًا تمهيديًا عبر "Snapshots" في 26 فبراير 2026، على اقتراح "أيف سيفوز". إذا تم الموافقة، سيتبع ذلك تصويت على السلسلة. دعت ACI إلى تقسيم الاقتراح إلى تصويتات منفصلة، وطلب الكشف عن المحافظ، وإجراء تدقيقات من طرف ثالث قبل الموافقة على تمويل إضافي. خروج المطور الرئيسي BGD Labs في 1 أبريل يضيف مزيدًا من urgency لحل التوترات الحوكمية.
