مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: دفع مزدوج بالامتثال والعائدات الحقيقية، يرحب بنقطة تحول هيكلية

في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات الرقمية بشكل عام اتجاهًا نحو الانتعاش، حيث تتضافر عوامل إيجابية متعددة لدفع تسريع تطوير الصناعة. من ناحية، يميل المناخ الاقتصادي العالمي نحو الاستقرار، حيث تم تخفيف سياسات التعريفات الجمركية، مما يخلق ظروفًا أكثر ملاءمة لتدفق الأموال وتخصيص الأصول. من ناحية أخرى، أصدرت عدة دول ومناطق سياسات صديقة تدعم تطوير العملات المشفرة، كما بدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان الأصول المشفرة بشكل نشط، مما يربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية، لتحقيق تمويل هيكل رأس المال.

سوق العملات الرقمية المستقرة شهد أداءً نشطًا بشكل خاص في هذا الربع. من توسيع نطاق USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، بالإضافة إلى الطرح العام الأولي لشركة Circle، كل ذلك يدفع سرد العملات الرقمية نحو الاقتراب من سوق رأس المال السائدة، ويطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، يستمر سرد المشتقات على السلسلة في التسخين، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، مع اقتراب أو تجاوز حجم التداول اليومي في عدة مناسبات لبعض بورصات التداول المركزية، وأداء رمزها الأصلي مستمر في القوة، ليصبح واحدًا من أفضل الأصول أداءً. مع تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم بشكل مستمر، فإن سوق المشتقات يتسارع نحو التحول من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.

تنظيم العملات المستقرة العالمية والفرص المحتملة

قانون العبقرية يدفع تسريع تنفيذ تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم

في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات المستقرة العالمي نمطًا مزدوجًا من النمو المستمر وتسريع الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20٪ مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها السوقية 95٪. يبلغ حجم أكبر عملتين مستقرتين USDT و USDC على التوالي 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار، مما يشكل معًا 89.4٪ من الحصة السوقية، مما يزيد من تركيز السوق. على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على شبكة العملات المستقرة 10 تريليون دولار، مع حجم تداول فعال معدل يبلغ 2.2 تريليون دولار، وعدد المعاملات يصل إلى 2.6 مليار معاملة، بعد التعديل يكون 519 مليون معاملة. العملات المستقرة تتطور تدريجياً من أدوات تداول مشفرة إلى وسائط دفع رئيسية، ومن المتوقع أن يتوسع حجم سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي إلى 2 تريليون دولار خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز من الهيمنة العالمية للدولار في الاقتصاد الرقمي العالمي.

! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"

في هذا السياق، اتخذ الكونغرس الأمريكي خطوة حاسمة. تم تمرير "قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act، S.1582، المعروف باسم قانون العبقري ) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ يوم 17 يونيو 2025، حيث حصل على 68 صوتًا مؤيدًا و30 صوتًا معارضًا. يضع هذا التشريع الرائد إطارًا تنظيميًا فيدراليًا شاملاً للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية. يكمل هذا القانون تشريعات أوسع مثل "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025"، مما يساهم معًا في بناء مشهد تنظيمي جديد للأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

تتجلى النوايا الاستراتيجية وتأثيرات قانون العباقرة في مستويين. من ناحية، يحمل هذا القانون استراتيجية عظيمة تدفع الولايات المتحدة نحو تحديث نظام الدفع والمالية وتعزيز الهيمنة العالمية للدولار؛ ومن ناحية أخرى، يمثل أيضًا نقطة تحول حاسمة لدخول صناعة التشفير في الامتثال والتأسيس.

من منظور استراتيجي، فإن قانون العبقرية ليس مجرد تنظيم بسيط لرقابة العملات المستقرة، بل هو تخطيط مالي منهجي من الحكومة الأمريكية للحفاظ على مكانة الدولار في النظام المالي العالمي. ينص القانون على أن جميع العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بالدولار بنسبة 1:1، ويجب أن يتم تخزين هذه الاحتياطيات بشكل صارم على شكل نقد، أو ودائع مصرفية جارية، أو سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل في مؤسسات الحفظ المؤهلة المعتمدة، مع تنفيذ نظام تدقيق وإفصاح معلومات بتكرار عالٍ، لضمان الشفافية والأمان للأصول. هذه الخطوة لا تقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية أصول العملات المستقرة وعمليات تحويل الاحتياطيات، بل تنشئ أيضًا "حوض استيعاب سندات الخزينة" المرتبط بشكل عميق بنظام المدفوعات على السلسلة، وفي سياق النمو السريع في حجم إصدار العملات المستقرة، من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزينة الأمريكية بمقدار تريليونات الدولارات في السنوات المقبلة، مما يدعم بشكل فعال التنمية المستدامة طويلة الأجل للمالية الأمريكية.

الأهم من ذلك، أن قانون العبقرية يحدد بوضوح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مما يستبعدها من كونها أوراق مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح الرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، والازدواجية التنظيمية، وعدم اليقين القانوني الذي طالما استمر. من خلال تحديد الحدود بين العملات المستقرة والأوراق المالية، أزال القانون العقبات المهمة أمام المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى لدخول سوق العملات الرقمية، مما خفض بشكل ملحوظ من مخاطر الامتثال، ودفع بالتدخل النشط لرؤوس الأموال المؤسسية. في الوقت نفسه، تبنى القانون نموذج التفويض المزدوج "الفيدرالي + الولائي"، مما يعترف بواقع النظام المصرفي المزدوج الحالي، ويحقق التكامل السلس بين تنظيم المالية التقليدية وإيكولوجيا العملات المستقرة الناشئة، مما يمكّن جهات إصدار العملات المستقرة من الحصول على تصاريح الامتثال، ويمكن المؤسسات المالية من المشاركة بشكل قانوني في إصدار العملات المستقرة وتشغيلها.

في ظل تصاعد المنافسة العالمية في سوق العملات الرقمية، تعمل الولايات المتحدة على بناء "شبكة دفع رمزية" عالمية تتمحور حول الدولار من خلال تعزيز نظام العملات المستقرة القائم على الامتثال الذي يقوده القطاع الخاص. لا تعزز هذه البنية التحتية المفتوحة والمعيارية والقابلة للتدقيق من سيولة الأصول الرقمية بالدولار فحسب، بل توفر أيضًا حلولًا فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن أن تتجاوز العملات المستقرة القيود المفروضة على الحسابات البنكية التقليدية، مما يتيح تسويات بالدولار بين الأفراد، ويعزز من سهولة وسرعة المعاملات، ليصبح محركًا رقميًا جديدًا دوليًا للدولار. تعكس هذه الخطوة الاستراتيجية الواقعية للولايات المتحدة في حوكمة العملات الرقمية، متميزة عن الأنظمة المغلقة التي تسيطر عليها العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) في دول أخرى، مع التركيز بشكل أكبر على دفع السوق والتعاون مع الجهات التنظيمية، مما يعزز من موقعها الريادي في البنية التحتية المالية الرقمية العالمية.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن قانون العبقرية له دلالة عميقة أيضاً. على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت العملات المستقرة، باعتبارها البنية التحتية الأساسية للتداول على السلسلة وبيئة DeFi، تواجه تحديين مزدوجين وهما نقص الشفافية في الأصول والمنطقة الرمادية من التنظيم، مما أدى إلى حرص المستثمرين المؤسسيين على المشاركة في الأصول الرقمية. النظام الذي يفرضه هذا القانون والذي يلزم الاحتياطي الكامل بنسبة 1:1، مع الجمع بين الحفظ الصارم، والتدقيق، وآلية الإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر، يسد من الناحية النظامية مخاطر "العمليات غير الشفافة" واستخدام الاحتياطيات، مما يعزز بشكل كبير من ثقة السوق في العملات المستقرة وقبولها. بالإضافة إلى ذلك، قام القانون بشكل مبتكر ببناء نظام للامتثال متعدد المستويات، مما يوفر إطاراً قانونياً واضحاً وقابلاً للتنفيذ لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل ملحوظ من عوائق الامتثال أمام المؤسسات المالية ومقدمي خدمات الدفع ومنصات التجارة عبر الحدود للانضمام إلى نظام العملات المستقرة.

هذا يعني أن العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة المشتقة منها ستنتقل من "المنطقة الرمادية التنظيمية" إلى المسار الرئيسي للامتثال، لتصبح جزءًا مهمًا من نظام الأصول الرقمية. بالنسبة لمشاهد الابتكار مثل التمويل اللامركزي، وإصدار الأصول الرقمية، والائتمان على السلسلة، فإن ضمان الامتثال للعملات المستقرة لا يقلل فقط من المخاطر النظامية، بل يجذب أيضًا المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضج والتوسع.

بشكل عام، فإن قانون العبقرية ليس فقط نقطة مفصلية في الاستراتيجية المالية الأمريكية، ولكن أيضًا يعتبر علامة بارزة في تطور نظام صناعة التشفير. من خلال الوضوح المزدوج في القوانين والتنظيمات، ستصبح العملات المستقرة القوة الدافعة الأساسية لتحديث المدفوعات، وزيادة التأثير العالمي للدولار، وستؤسس مسار الامتثال الصلب للابتكار المالي على السلسلة والتوجه نحو الأصول الرقمية.

بخلاف قانون العبقرية الأمريكي، تقوم العديد من الدول والمناطق حول العالم بالترويج بنشاط لإطار الامتثال للعملات المستقرة. كوريا الجنوبية تعمل بنشاط على بناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، وفي يونيو 2025، اقترح الحزب الحاكم "مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي"، الذي يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، ويعزز متطلبات الاحتياطي ورأس المال، مما يدفع الصناعة نحو الشرعية. تُسلم السلطة التنظيمية إلى لجنة الخدمات المالية (FSC)، مع إنشاء لجنة الأصول الرقمية للإشراف الموحد. انتقلت بنك كوريا (BOK) من المعارضة إلى الدعم، بشرط الحصول على سلطة الإشراف على عملة مستقرة بالوون. تعكس هذه "النموذج المشترك للبنك المركزي" التطور الواقعي في التنظيم في سياق تأثير العملات المستقرة على النظام المصرفي التقليدي والسياسة النقدية. في الوقت نفسه، تسعى كوريا الجنوبية أيضًا إلى دفع إصلاحات تحرير السوق بشكل أوسع، مثل تأجيل ضرائب التشفير حتى عام 2027، وفتح حسابات تشفير للشركات، وتخطيط ETF للعملات المشفرة الفورية، مدعومة بضغوط على سلوكيات التلاعب في السوق والمنصات التجارية غير القانونية، مما يخلق مجموعة من التنظيمات "توجيه الامتثال + مكافحة الانتهاكات"، بهدف تعزيز مكانتها كمركز للعملات المشفرة في آسيا.

ستدخل هونغ كونغ رسميًا في عام 2025 قانون "لوائح العملات المستقرة" حيز التنفيذ، لتصبح واحدة من أوائل الولايات القضائية في العالم التي تؤسس نظام ترخيص للعملات المستقرة. ومن المتوقع أن يدخل هذا القانون حيز التنفيذ في أغسطس، مما يتطلب من مُصدر العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، وتقبل التدقيق، ودمجها في آلية اختبار صندوق الرقابة. تصميم النظام في هونغ كونغ يتماشى مع المعايير الدولية مثل MiCA(، ويقدم قناة امتثال للشركات الصينية للخروج إلى الأسواق الخارجية، مما يعزز موقعها كجسر مالي "للابتكار الخاضع للرقابة".

في هذا السياق، تحاول العديد من الشركات والمؤسسات المالية الصينية الدخول إلى صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، يقوم عملاق تكنولوجي معين بتجربة عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ من خلال إحدى شركاته، مشددًا على الامتثال والشفافية والكفاءة، والهدف هو خفض تكلفة المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90% وتقليل وقت التسوية إلى 10 ثوانٍ. تعتمد استراتيجيته على مسار "B2B أولاً، ثم C2C"، مع خطط للحصول على تراخيص من الدول الرئيسية حول العالم، لتقديم خدمات التسوية للتجارة الإلكترونية العالمية وسلاسل الإمداد. هذه التوزيعة تكمل التوجه المحلي لعملة اليوان الرقمي الصينية، وتساهم معًا في تشكيل "نظام مزدوج" لاستراتيجية العملة الرقمية الوطنية - حيث يتحكم البنك المركزي في الدورة الداخلية، وتستكشف الشركات الرائدة الدورة الخارجية، لتحتل موقعًا نشطًا في المشهد العالمي للأصول الرقمية.

) الامتثال للعملات المستقرة جلبت فرصًا ضخمة لسوق العملات الرقمية

بالنسبة للعملات المستقرة الرائدة في السوق الحالية USDC وUSDT، فإن تمرير مشروع القانون العبقري له تأثير عميق. يحدد هذا القانون العملات المستقرة المدفوعة التي تتوافق مع معاييره الصارمة على أنها غير أوراق مالية، مما يوفر للمصدرين مثل USDC الذين يسعون بنشاط للامتثال مكانة قانونية واضحة و"مدخل" تنظيمي. وهذا يعني أن هذه العملات المستقرة لن تخضع بعد الآن للأحكام الثقيلة لقانون الأوراق المالية، ولكن ستتبع إطاراً مصمماً خصيصاً لأدوات الدفع. يتطلب مشروع القانون احتياطي بالدولار بنسبة 1:1، تدقيق مستقل، إفصاحات شهرية وترخيص رسمي، مما سيعزز بشكل أكبر شرعية وموثوقية السوق للعملات المستقرة ذات الشفافية العالية مثل USDC. بالنسبة لـ USDT، وسع مشروع القانون نطاق التنظيم، حيث شمل أيضاً جهات إصدار العملات المستقرة الأجنبية التي تخدم المستخدمين الأمريكيين، مما يعني أن جهات إصدار USDT، بغض النظر عن مكان وجود مقرها الرئيسي، ستخضع لسلطة القضاء الأمريكي ويجب عليها الامتثال لمتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال ###AML(. على الرغم من أن هذا قد يزيد من عبء الامتثال لديها، إلا أن هذا الوضوح التنظيمي يعتبر مفيداً لجهات إصدار USDT على المدى الطويل، لأنه يساعد على تعزيز شرعيتها في السوق الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، ينص مشروع القانون بوضوح على حظر العملات المستقرة التي تحقق عوائد، مما قد يقيد نماذج دخل الجهات المصدرة، لكنه يهدف إلى تعزيز طبيعة العملات المستقرة كأدوات دفع وليس كمنتجات استثمار.

![2025Q2 مراجعة: سوق العملات الرقمية يشهد "الامتثال السردي + العوائد الحقيقية" نقطة تحول هيكلية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-daa75d28146c99fbbeb082f398d95e6a.webp(

بشكل عام، لم تضع هذه اللوائح طريق امتثال واضح لعملات الاستقرار الرائدة فحسب، بل وضعت أيضًا أساسًا قويًا للتطور الصحي للصناعة بأكملها. إن إقرار قانون العباقرة فتح أمام صناعة العملات الرقمية آفاقًا غير مسبوقة للتطور.