إصدار عملة Pump.fun: اللعبة وراء الاحتفال

بعد سعي Circle للإدراج، بدأت Pump.fun أيضًا رحلتها في إصدار العملة على السلسلة. لا شك أن حدث إصدار العملة الأكثر اهتمامًا في السوق مؤخرًا هو Pump.fun. كانت هذه الفعالية الكبيرة في إصدار العملة تتطور منذ يونيو، وتختمر وسط توقعات وشكوك مختلفة، حتى تم إطلاقها رسميًا في 12 يوليو. على الرغم من الشكوك العديدة حول تقييمها البالغ 40 مليار دولار، إلا أن البيانات تشير إلى أن حماس المستثمرين لا يزال مرتفعًا. تم بيع الحصة العامة بالكامل في غضون 12 دقيقة فقط، بل إن بعض المستثمرين عبروا عن استيائهم على وسائل التواصل الاجتماعي بسبب عدم قدرتهم على المشاركة.

حتى الآن، يمكن القول إن أداء Pump.fun جيد جدًا. بعد الإطلاق، شهدت أسعارها اتجاهًا تصاعديًا ثابتًا. اليوم، أعلنت Pump.fun أيضًا عن إعادة شراء العملة للمرة الأولى باستخدام رسوم المعاملات. ومع ذلك، لا يزال هناك تساؤل لدى الكثيرين حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على هذا السعر للعملة على المدى الطويل.

في مجال تطبيقات هذه الدورة من السوق الصاعدة، يعد Pump.fun بلا شك واحدًا من الرواد. لقد نجح ظهوره في دفع عملة MEME إلى آفاق جديدة. إن فكرة الإطلاق العادل وطريقة التشغيل المريحة قد كسرت تمامًا الحواجز العالية لنماذج إصدار العملة التقليدية. إن إمكانية إنشاء عملة مقابل 3 دولارات فقط تمثل آفاقًا جذابة، حتى في ظل انخفاض حرارة MEME اليوم، لا تزال تتمتع بجاذبية قوية.

من حيث الآلية ، Pump.fun لا تحتوي على مرحلة مسبقة البيع أو بيع خاص ، ويحدد السعر بالكامل بواسطة العقود الذكية. لقد أنشأت حتى آلية "التخرج" ، حيث يتم إنشاء بركة السيولة تلقائيًا في البورصة اللامركزية عندما تصل القيمة السوقية إلى 69,000 دولار أمريكي. إن هذه العملية شبه التلقائية لإدراج العملات لاقت ترحيباً كبيراً في السوق ، مما جعل Pump.fun تصبح "آلة طباعة" الأكثر قوة في هذه الجولة من السوق.

منذ إطلاقها في يناير 2024، كانت نتائج Pump.fun مثيرة للإعجاب: بلغ إجمالي عدد العملات المصدرة 11.44 مليون، وعدد العناوين المستخدمة أكثر من 22 مليون، والإيرادات التراكمية تقترب من 720 مليون دولار. من بينها، بلغت أعلى إيرادات رسوم يومية 5.43 مليون دولار، وبلغ ذروة الإيرادات اليومية 15.88 مليون دولار. يمكن القول إن أرباح سوق MEME الحالي تقريبًا تم الاستحواذ عليها بالكامل بواسطة Pump.fun، مما دفع أيضًا تطوير نظام سولانا البيئي.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

ومع ذلك، فإن مشروعًا بدأ كـ MEME أعلن فجأة عن إصدار عملة، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. يمكن تتبع شائعات إصدار Pump.fun إلى فبراير من هذا العام. في ذلك الوقت، كانت هناك تقارير تفيد بأن Pump.fun تخطط لإصدار عملة في بورصة مركزية، وحتى أنها كانت قد أعدت وثائق الإصدار بالكامل. ولكن لاحقًا، تم تأجيل ذلك بسبب إصدار عائلة ترامب المتكرر لعملات MEME مما أدى إلى نقص السيولة. بحلول يونيو، عادت شائعات الإصدار للظهور مرة أخرى. واستشهدت وسائل الإعلام بمصادر مطلعة تفيد بأن Pump.fun تخطط لجمع 1 مليار دولار من خلال بيع العملة، مع تقييم يصل إلى 4 مليارات دولار، وستُباع العملة للجمهور والمستثمرين في القطاع الخاص.

في 10 يوليو، أعلنت Pump.fun أخيرًا رسميًا أنها ستبدأ بيع العملة الأصلية PUMP للجمهور في 12 يوليو في الساعة 22:00، كما أن توزيع العملة PUMP قادم أيضًا. تخطط الشركة لبيع 150 مليار عملة بسعر 0.004 USDT، مما يمثل 15% من إجمالي العرض (1 تريليون عملة). وفقًا لتقييم بقيمة 4 مليارات دولار، فإن مبلغ التمويل في هذه الجولة هو 600 مليون دولار. نظرًا للاعتبارات التنظيمية، لا يُسمح للمستثمرين البريطانيين والأمريكيين بالمشاركة في هذه المبيعات. في تصميم الاقتصاديات لعملة PUMP، يتم تخصيص 33% للبيع العام، و24% للتحفيز المجتمعي والبيئي، و20% لفريق العمل، و2.4% لصندوق البيئة، و2% للمنظمة، و13% للمستثمرين الحاليين، و3% للفعاليات المتعلقة بالبث المباشر، و2.6% لتوفير السيولة والتعاون مع البورصات.

ومع ذلك، مقارنة بالتوقعات السابقة، عندما حان وقت إصدار العملة، ظهرت أصوات سلبية في السوق. تركزت الجدل بشكل رئيسي على تقييم 40 مليار دولار. يجب أن نعلم أن عملاق العملة المستقرة Circle، الذي تم إدراجه مؤخرًا في بورصة نيويورك، كان تقييمه 70 مليار دولار فقط. منصة القمار على السلسلة التي تطالب بتقييم 40 مليار دولار، بل وتتجاوز معظم بروتوكولات DeFi الرائدة الحالية، جعلت السوق يعتبر أنها تجاوزت بشكل مفرط إمكانياتها المستقبلية.

الأهم من ذلك، أن بيئة السوق الحالية قد تغيرت. عند النظر إلى سوق العملات المشفرة الحالي، باستثناء الانتعاش الطفيف الذي حدث في الأيام القليلة الماضية، فإن معظم العملات البديلة وعملات الـMEME تشهد أداءً ضعيفًا. يمكن ملاحظة ذلك من خلال حجم التداول، حيث أظهرت إحصائيات منصة تحليل البيانات أن حجم تداول Pump.fun بلغ ذروته عند 5.44 مليون دولار في 23 يناير 2025، ثم شهد انخفاضًا حادًا. استقر حجم التداول اليومي مؤخرًا عند أقل من 700,000 دولار، مع انخفاض بنسبة 87.2% عن ذروته. من حيث عدد إنشاء العملات، انخفض معدل الإنشاء اليومي من 70,000 إلى حوالي 30,000، مما يعني تقليصًا كبيرًا. "معدل تخرج" العملات أقل من المذهل، حيث انخفض من 1.6% في عام 2024 إلى أقل من 1% حاليًا. توضح هذه البيانات بشكل كافٍ أن تأثير الثراء في سوق الـMEME يتراجع بسرعة، كما أن حماس المستخدمين يتلاشى بسرعة. بغض النظر عن مدى قوة Pump.fun، فإنه يظل مجرد أداة، يحتاج إلى الاعتماد على حماس سوق الـMEME. هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي أدت إلى تساؤل السوق عن تقييمه.

من ناحية أخرى، على الرغم من انكماش السوق بشكل عام، إلا أن المنافسين لـ Pump.fun يبرزون بسرعة. لقد واجه Pump.fun، الذي كان يحتل الصدارة في السابق، ضغطًا كبيرًا مؤخرًا. منذ فترة قريبة، تطور المنافس الذي يعتمد على BONK، letsbonk.fun، بسرعة، متجاوزًا Pump.fun عدة مرات من حيث عدد إصدار العملة، واحتل في فترة ما المركز الأول في حصة السوق. على الرغم من أن Pump.fun قد رد بسرعة، إلا أن المنافسة بين الطرفين لا تزال شديدة، وقد تم تحدي مكانة Pump.fun الرائدة بشكل كبير.

تحت تأثير هذه العوامل، تم التشكيك بشدة في تقييم Pump.fun البالغ 4 مليارات دولار. بعد ظهور شائعات إصدار العملة في يونيو، ظهرت مشاعر الحذر في السوق، وتراجعت العملات الشائعة MEME في نظام Solana البيئي بشكل عام، مع تدفق سريع للأموال. حتى أن بعض الأشخاص في الصناعة صرحوا أن هذه العملية ICO تبدو أكثر كأنها عملية خروج نقدي بدلاً من خطة تطوير طويلة الأجل. كما أشار باحثو العملات المشفرة إلى أن Pump.fun يشهد "عملية حصاد" كاملة.

المثير للاهتمام أنه في مارس 2024، صرح أحد مؤسسي Pump.fun على وسائل التواصل الاجتماعي أن كل عملية ما قبل البيع هي عبارة عن احتيال. ومن المصادفة أن الشكل الذي اعتمدته Pump.fun هذه المرة هو إصدار العملة من خلال عملية ما قبل البيع، مما يجعل المرء يتعجب من تقلبات الأمور. لقد جمعت عملية إصدار العملة هذه 33% من إجمالي العرض، حيث شكلت الجولة الخاصة الموجهة للمؤسسات 18%، بينما شكلت الجولة العامة 15%، وتم فتح جميع العملات بالكامل في يوم الإطلاق.

من النتائج النهائية، على الرغم من أن خبراء الصناعة عمومًا يحملون وجهة نظر متشائمة، إلا أن المؤيدين والمستثمرين المؤسسيين لا يبدو أنهم يشاركونهم نفس الرأي. تظهر حالة الطرح العام أن عملة PUMP تمكنت من تحقيق هدف جمع 500 مليون دولار في غضون 12 دقيقة فقط. شاركت 6 بورصات كبيرة، بما في ذلك بعض البورصات المعروفة، في الطرح العام لعملة PUMP. تُظهر البيانات أن عدد عناوين المحفظة التي شاركت في البيع المسبق عبر الموقع الرسمي وأكملت KYC هو 23,959، وعدد عناوين المحافظ التي نجحت في الشراء هو 10,145، ومتوسط المبلغ المطلوب هو 44,209 دولار. تم إكمال 89.7% من بيع العملة PUMP المسبق عبر الموقع الرسمي، في حين أن نسبة إجمالي المبيعات التي تمت عبر البورصات كانت فقط 10.3%. في عناوين البيع المسبق على الموقع الرسمي، كان المستخدمون ذوي المبالغ الصغيرة هم الفئة الرئيسية، حيث كان هناك 5758 مستخدمًا بمبالغ طلب أقل من 1000 دولار، بينما كان عدد العناوين التي تجاوزت طلباتها مليون دولار هو 202، مما يُظهر أيضًا الاهتمام الكبير من المستثمرين المؤسسيين.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

تجسد هذه العملية ظاهرة "اللسان الناقد والجسد المستقيم" الفريدة من نوعها في عالم العملات المشفرة. بسبب ظهور مشاكل تقنية خلال عملية الاكتتاب العام في بعض البورصات، واجه عدد من المستخدمين صعوبة في إتمام الاكتتاب، مما أدى حتى إلى استياء عدة مستخدمين على وسائل التواصل الاجتماعي. آنذاك، كان هناك انقسام كبير في المجتمع حول أداء Pump في المستقبل، حيث اعتقدت مجموعة أن التقييم مرتفع للغاية، وأنه سوف ينهار بعد تراجع الاهتمام، بينما اعتبرت مجموعة أخرى أن Pump كأكثر المنتجات تمثيلاً في مجال MEME، تمتلك منطق دخل كامل وأساس معرفي، ولن تسقط بسهولة من عرشها.

في الوقت الحالي، يبدو أن الأخير لديه الأفضلية مؤقتاً. بعد أن تم إدراج Pump في أحد البورصات في 15 يوليو، انخفض السعر لفترة وجيزة من 0.0065 دولار إلى 0.0042 دولار، لكنه ارتد بعد ذلك وبدأ في إظهار اتجاه صعودي. السعر الحالي هو 0.0066 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 55% مقارنة بسعر الطرح الذي كان 0.004 دولار، كما زادت القيمة السوقية من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليار دولار، مما جلب تأثير ثروة معين للمستثمرين.

بالطبع، لا يمكن استبعاد العوامل البشرية من هذه الزيادة. وفقًا لتحليل بيانات السلسلة، حتى الساعة 8 صباحًا، بدأت Pump.fun في إعادة شراء PUMP باستخدام إيرادات الرسوم بعد إصدار العملة. في الساعات السبع الماضية، تم تحويل 187,770 SOL من إيرادات الرسوم إلى عنوان محدد لشراء PUMP، ثم تم نقل العملة المُشتراة إلى عنوان آخر للتخزين. حتى الآن تم استخدام 111,953 SOL (حوالي 1.83 مليون دولار) لشراء 3.04 مليار PUMP، بسعر متوسط يبلغ 0.006 دولار. على الرغم من أن هذه السلوكيات للشراء يمكن أن تدعم السعر، إلا أنه من الصعب عدم التفكير في احتمال وجود تلاعب. ومع ذلك، بالنسبة لحاملي العملة، بغض النظر عن الغرض، طالما أنه يمكن أن يدفع السعر للأعلى، فإنه يعد أمرًا جيدًا في النهاية.

! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟

سواء كان ذلك من أجل الخروج من السيولة أو ببساطة من أجل بناء النظام البيئي، فإن الجدل حول تقييم Pump.fun يعكس تمامًا حالة السوق الحالية. العملة التي كانت مشهورة بالسيولة، MEME، تعاني الآن بشكل جماعي. يبدو أن الاقتصاد القائم على الانتباه، الذي كان في السابق في أوج شعبيته، يتحول تدريجياً إلى مقولة زائفة. اليوم، حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً مضطرة للسير في طريق إصدار العملة، وهذا قد يشير إلى أن سردًا معينًا أوشك على الانتهاء. كيف ستكون اتجاهات MEME في المستقبل، أداء عملة Pump سيكون بمثابة مؤشر. ستصبح استثمارات السوق فيها مقياسًا فعالًا لقيمة الاقتصاد القائم على الانتباه. إذا استمرت العملة في الارتفاع، فهذا على الأقل يعني أن السوق تعترف بتسعيرها؛ أما إذا انخفضت العملة بشكل كبير، فسيتعين على الناس إعادة التفكير في القيمة الحقيقية لسوق MEME، مما قد يؤدي إلى مزيد من مشاعر البيع. قد يكون هذا أيضًا أحد أسباب اختيار Pump لإعادة الشراء.

عد إلى السؤال في العنوان: من هو الفائز في إصدار العملة من Pump.fun؟ لا شك أن الفريق المشروع هو الفائز الأكبر. يبدو أن المشاركين في الطرح العام والخاص قد حققوا أرباحًا أيضًا، وكذلك المستثمرون الذين قاموا بالشراء في السوق على المدى القصير. لكن مدى استمرار هذه الأرباح، وما المستوى الذي يمكن أن يحافظ عليه الفريق المشروع في سعر العملة، لا يزال سؤالًا معلقًا. لقد بدأ بعض كبار المستثمرين في اختيار جني الأرباح. وفقًا للرصد، أنفق أحد كبار المستثمرين 5000000 عملة USDC من خلال 5 محافظ للمشاركة في الطرح العام لعملة PUMP، واشترى 1.25 مليار عملة PUMP، وقد باع اليوم جميعها بسعر متوسط 0.0067 دولار، محققًا ربحًا قدره 3.416 مليون دولار.

من ناحية أخرى، من منظور السياق الواقعي، فإن التحسن الحالي في السوق الكلي سيؤثر إلى حد ما على عملة MEME. تستمر الأخبار الإيجابية بشأن إيثريوم، مما يؤدي إلى ارتفاع مستمر للرموز الرئيسية بقيادتها، مما يحفز انفجار العملات البديلة عالية الجودة في نظام إيثريوم البيئي. على سبيل المثال، ارتفعت ENS اليوم بأكثر من 18%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ فبراير من هذا العام. على المدى الطويل، على الرغم من وجود بعض عدم اليقين في السوق حاليا، إلا أن سياسة تخفيض سعر الفائدة المتوقعة قد تكون في الطريق، وقد يشهد سوق العملات البديلة موجة صغيرة من الانتعاش. بينما قد تظهر عملة MEME اتجاهات قطبية، حيث تستفيد عملات MEME عالية الجودة من دوران القطاع وترتفع، بينما قد يتم سحب السيولة من عملات MEME الأخرى، مما يؤدي إلى وقوع معظمها في حالة عدم حركة.