عندما أقود السيارة في الصباح، أكون غارقا في أفكاري، وعندما أغرق في التفكير، يصبح ذهني خاليا، مما يسمح لأفكاري بالتجول. ومن ثم أفكر في تغيير المراكز، ومن تغيير المراكز أفكر في أن التكلفة الفعلية لشراء سيارة يجب أن تكون أعلى بكثير من السعر المدفوع عند شراء السيارة، والسبب بالطبع هو التطبيق العكسي لنموذج خصم التدفقات النقدية لتقييم الأصول المالية.
نموذج تدفق النقد المخصوم يقول إن الأموال التي ستكسبها العام المقبل يجب أن تُخصم إلى قيمتها الحالية، والأموال التي ستكسبها بعد عام يجب أن تُخصم أكثر، ... كلما طالت مدة الخصم، كانت القيمة المخصومة أقل. وبالتالي يتم الحصول على سلسلة متقاربة. من خلال جمع هذه السلسلة، يمكن الحصول على قيمة محدودة. هذه هي تقييم تلك الأصول.
مشكلة الاستهلاك هي العكس.
قبل عشر سنوات، اشترى سيارة بمبلغ 300000، إذا كان من الضروري تغيير السيارة بعد عشر سنوات، فإن المتوسط البسيط يعادل إنفاق 30000 في السنة كتكلفة شراء السيارة.
لكن هذه المشكلة ليست بسيطة كما تبدو على السطح. قد تكون القوة الشرائية لمبلغ 30,000 يوان قبل عشر سنوات مختلفة تمامًا عن القوة الشرائية لنفس المبلغ اليوم.
إذا افترضنا أن متوسط معدل التضخم الإحصائي السنوي خلال السنوات العشر الماضية هو 5٪، فإن هذا يعادل:
سنة الأولى أنفقت 30000 يوان.
السنة الثانية تكلفت 3 * (1 + 5%) = 3.15万元.
في السنة الثالثة، أنفقت 3 * (1 + 5%)^2 = 3.3万 يوان.
السنة الرابعة كلفت 3 * (1 + 5%)^3 = 3.47万元.
......
في السنة العاشرة أنفقت 3 * (1 + 5%)^10 = 4.89万元.
من خلال إدخال صيغة جمع المتسلسلة الهندسية، يمكننا أن نستنتج أن إجمالي النفقات لمدة عشر سنوات هو:
هذا الرقم أقل قليلاً من طريقة تقدير أخرى شائعة الاستخدام، وهي تقييم 300,000 يوان قبل عشر سنوات بما يعادل اليوم، 30 * 1.05^10 = 488,700 يوان.
المشكلة هي أن إعادة تقييم 300000 قبل عشر سنوات ليس له معنى كبير في الواقع. كان هناك طلب على القيادة قبل عشر سنوات، مما يضمن أنه لا يمكن استثمار الأموال في أماكن أخرى للتحوط ضد التضخم وتحقيق زيادة قيمتها إلى 488700 يوان بعد عشر سنوات.
ولكن إذا كانت هذه خطة تقسيط بدون فائدة، مقارنةً بدفع 300,000 يوان دفعة واحدة، فلنفترض أن مشتري السيارة يمكنه توقيع عقد يدفع فيه المبلغ على مدى عشر سنوات، حيث يتعين عليه دفع 30,000 يوان فقط سنويًا، وبالتالي لن يحتاج إلى بيع جميع الأصول المضادة للتضخم التي يمتلكها دفعة واحدة (مثل BTC)، بل يمكنه تحويل جزء منها كل عام لتسديد أقساط القرض، مما قد يؤدي في النهاية إلى تحقيق نتيجة مالية أفضل.
يرجى الانتباه إلى أن هناك نقطة سهلة للغاية لسوء الفهم هنا. ما نتحدث عنه هو أن المشتري لديه أصول قابلة للتسييل كافية، ولكنه عمداً لا يدفع دفعة واحدة لأغراض التخطيط المالي. هذا يختلف تمامًا عن الكثير من الناس الذين ليس لديهم أموال، لكنهم يصرون على الدفع بالتقسيط أو حتى الاقتراض لشراء سيارات فاخرة أو منازل تفوق قدرتهم على الدفع، فهذه عمليتان مختلفتان تمامًا، فلا ينبغي الخلط بينهما!
التقسيط هو مجرد أداة مالية. تختلف طرق الاستخدام، والنتائج تختلف بشكل كبير. مثل سكين المطبخ، يمكن أن يستخدمها شخص ما لإعداد وجبة رائعة، بينما قد يستخدمها شخص آخر فقط ليقطع أصابعه.
في المثال أعلاه، الفرق الأساسي هو أن أصول الأولى مقاومة للتضخم، ومع مرور الوقت ستتفوق على التضخم؛ بينما لا يمكن للثانية إلا الاعتماد على دخل الرواتب المتوقع في المستقبل لسداد القرض، وغالبًا ما يتم ضغط زيادة رواتبهم تحت ضغط التضخم.
إن الإحصاءات الخاصة بمعدل التضخم لا تكفي لكشف الحقيقة. ربما ينبغي علينا النظر إلى معدل نمو المعروض النقدي الواسع في المجتمع. على مدى العشرين عامًا الماضية، كان معدل نمو المعروض النقدي لدينا يزيد بشكل أساسي عن 10% سنويًا.
باستخدام 10% بدلاً من 5% في المعادلة أعلاه، يمكننا الحصول على بيانات أخرى:
يا إلهي. بمعنى آخر، إذا كانت الأصول التي كنت تمتلكها منذ عشر سنوات تهدف إلى الحفاظ على قيمتها وزيادتها (مثل العقارات)، فإن السعر في السوق اليوم إذا لم يكن قد زاد بمقدار 1.6 مرة مقارنةً بما كان عليه قبل عشر سنوات، فإن ذلك يعتبر صفقة خاسرة.
هذا يعني أنه إذا كان المنزل الذي تم شراؤه قبل عشر سنوات مقابل 10 مليون لم يُباع اليوم بأكثر من 26 مليون، فإن ذلك يُعتبر خسارة غير محققة.
وعند فتح العينين للنظر، يبدو أن أسعار المساكن قد عادت إلى مستويات قبل عشر سنوات؟
لننظر مرة أخرى إلى سعر BTC في سبتمبر 2015، حيث كان حوالي أقل من 250 دولار. اليوم هو 111000 دولار. زيادة بنسبة 443 ضعف. معدل النمو السنوي المركب يساوي 84%، وهو ما يتجاوز بكثير معدل النمو النقدي العام البالغ 10%.
لذلك فكرت أكثر في مدة الصلاحية.
عادةً ما نتعلم أن العملة، كوسيلة لتخزين القيمة، واحدة من أهم قدراتها مقارنةً بالسلع الأخرى هي عدم الفساد. (في حين أن الإفراط في إصدار العملة هو نوع من الفساد)
تغيير المراكز يعني أنه يمكن حفظه لفترة طويلة، فترة صلاحيته طويلة جداً، وحتى، مقارنةً بحياة الإنسان المحدودة، يكاد يكون لانهائي.
لكن سلسلة التعليم جاءت بفكرة أخرى عن فترة الصلاحية. ليست مثل الطعام الذي يتم إنتاجه ويتعفن بعد بضعة أيام، فهناك فترة صلاحية مميتة، بل مثل السيارات وحتى المنازل وغيرها من الأشياء ذات القيمة الاستعمالية، حتى لو لم تتعطل، سيظهر منتج أفضل ليحل محل الجيل القديم من المنتجات، مما يؤدي إلى تسريع انتهاء صلاحيتها.
مثل السيارات الكهربائية التي تم شراؤها قبل عشر سنوات، مقارنة بأحدث الطرازات الرائجة اليوم، تبدو وكأنها شيء يجب التخلص منه في سلة إعادة التدوير.
فجأة يبدو أنني أفهم أكثر لماذا تردد بافيت لسنوات عديدة في الاقتراب من أسهم التكنولوجيا.
من منظور تفكير المستخدم، فإن تحديث المنتجات بشكل دوري وإطلاق منتجات جديدة بشكل متكرر كل عام هو حقًا شيء رائع ومدهش.
ولكن من منظور تفكير الاستثمار، فإن التحديث المستمر كل عام، الذي يسرع من انتهاء صلاحية المنتجات القديمة، هو ببساطة كارثة.
هذا يعني أنه إذا لم يكن من الممكن نقل القيمة المخزنة في المنتج القديم بنجاح إلى المنتج الجديد، فسوف يكون ذلك كارثة حادة.
من منظور تخزين القيمة (SoV، storage-of-value)، فإن رمز العملة الرقمية في سلسلة الكتل الذي يتسم بالشغف بالانقسام الصعب المستمر، والتحديثات المتكررة، بل وحتى تغيير النموذج الاقتصادي الأساسي، والذي يقدم تقنيات متنوعة وسرديات مبتكرة باستمرار، على الرغم من أنه غالبًا ما يتم تفسيره من قبل وسائل الإعلام والمشاهير على أنه أخبار إيجابية مثيرة، إلا أنه من الصعب أن يُعتبر شيئًا جيدًا، بل بالعكس، يُعتبر أمرًا سيئًا.
بدلاً من ذلك، فإن الأصول الرقمية مثل BTC، التي تم تحديدها بوضوح كأصول تخزين قيمة جديدة في العصر الرقمي، من البداية كما قال ساتوشي ناكاموتو، "بمجرد إصدار النسخة 0.1، فإن تصميمها الأساسي سيظل دون تغيير طوال دورة حياتها"، تتمتع بقدرة استقرار فائق لمواجهة التغييرات في التصميم الأساسي، وهذا هو ما يجعلها أكثر موثوقية كوسيلة لتخزين القيمة.
لن تتعفن الأرقام كما هو الحال مع المواد المادية، لكن الأصول الرقمية لها أيضًا مدة صلاحية. مدة صلاحية الأصول الرقمية تعتمد على طول الوقت الذي يمكن أن تظل فيه ثابتة.
فقط الثبات يمكن أن يمنحك فترة صلاحية غير محدودة.
أكبر سوء فهم هو اعتبار BTC برنامجًا. وبالتالي، سيعتبرون سلاسل الكتل الأخرى التي يسهل تحسينها وإدخال ميزات أكثر روعة، كبرامج أفضل من BTC.
BTC ليست برنامجًا على الإطلاق. القيمة الأكبر لـ BTC ليست في ترقية البرمجيات، أو القدرة على تحسينها بشكل مستمر. القيمة الأكبر لـ BTC تكمن في قدرتها على مقاومة التغيير.
عكسه هو حركة الطريق.
لن يتمكن الأشخاص الذين لا يفهمون هذا التفكير العكسي من فهم BTC طوال حياتهم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مدة صلاحية الأصل الرقمي
عندما أقود السيارة في الصباح، أكون غارقا في أفكاري، وعندما أغرق في التفكير، يصبح ذهني خاليا، مما يسمح لأفكاري بالتجول. ومن ثم أفكر في تغيير المراكز، ومن تغيير المراكز أفكر في أن التكلفة الفعلية لشراء سيارة يجب أن تكون أعلى بكثير من السعر المدفوع عند شراء السيارة، والسبب بالطبع هو التطبيق العكسي لنموذج خصم التدفقات النقدية لتقييم الأصول المالية.
نموذج تدفق النقد المخصوم يقول إن الأموال التي ستكسبها العام المقبل يجب أن تُخصم إلى قيمتها الحالية، والأموال التي ستكسبها بعد عام يجب أن تُخصم أكثر، ... كلما طالت مدة الخصم، كانت القيمة المخصومة أقل. وبالتالي يتم الحصول على سلسلة متقاربة. من خلال جمع هذه السلسلة، يمكن الحصول على قيمة محدودة. هذه هي تقييم تلك الأصول.
مشكلة الاستهلاك هي العكس.
قبل عشر سنوات، اشترى سيارة بمبلغ 300000، إذا كان من الضروري تغيير السيارة بعد عشر سنوات، فإن المتوسط البسيط يعادل إنفاق 30000 في السنة كتكلفة شراء السيارة.
لكن هذه المشكلة ليست بسيطة كما تبدو على السطح. قد تكون القوة الشرائية لمبلغ 30,000 يوان قبل عشر سنوات مختلفة تمامًا عن القوة الشرائية لنفس المبلغ اليوم.
إذا افترضنا أن متوسط معدل التضخم الإحصائي السنوي خلال السنوات العشر الماضية هو 5٪، فإن هذا يعادل:
سنة الأولى أنفقت 30000 يوان.
السنة الثانية تكلفت 3 * (1 + 5%) = 3.15万元.
في السنة الثالثة، أنفقت 3 * (1 + 5%)^2 = 3.3万 يوان.
السنة الرابعة كلفت 3 * (1 + 5%)^3 = 3.47万元.
......
في السنة العاشرة أنفقت 3 * (1 + 5%)^10 = 4.89万元.
من خلال إدخال صيغة جمع المتسلسلة الهندسية، يمكننا أن نستنتج أن إجمالي النفقات لمدة عشر سنوات هو:
S10 = 3 * (1 - 1.05 ^ 10) / (1 - 1.05) = 377,300 يوان.
هذا الرقم أقل قليلاً من طريقة تقدير أخرى شائعة الاستخدام، وهي تقييم 300,000 يوان قبل عشر سنوات بما يعادل اليوم، 30 * 1.05^10 = 488,700 يوان.
المشكلة هي أن إعادة تقييم 300000 قبل عشر سنوات ليس له معنى كبير في الواقع. كان هناك طلب على القيادة قبل عشر سنوات، مما يضمن أنه لا يمكن استثمار الأموال في أماكن أخرى للتحوط ضد التضخم وتحقيق زيادة قيمتها إلى 488700 يوان بعد عشر سنوات.
ولكن إذا كانت هذه خطة تقسيط بدون فائدة، مقارنةً بدفع 300,000 يوان دفعة واحدة، فلنفترض أن مشتري السيارة يمكنه توقيع عقد يدفع فيه المبلغ على مدى عشر سنوات، حيث يتعين عليه دفع 30,000 يوان فقط سنويًا، وبالتالي لن يحتاج إلى بيع جميع الأصول المضادة للتضخم التي يمتلكها دفعة واحدة (مثل BTC)، بل يمكنه تحويل جزء منها كل عام لتسديد أقساط القرض، مما قد يؤدي في النهاية إلى تحقيق نتيجة مالية أفضل.
يرجى الانتباه إلى أن هناك نقطة سهلة للغاية لسوء الفهم هنا. ما نتحدث عنه هو أن المشتري لديه أصول قابلة للتسييل كافية، ولكنه عمداً لا يدفع دفعة واحدة لأغراض التخطيط المالي. هذا يختلف تمامًا عن الكثير من الناس الذين ليس لديهم أموال، لكنهم يصرون على الدفع بالتقسيط أو حتى الاقتراض لشراء سيارات فاخرة أو منازل تفوق قدرتهم على الدفع، فهذه عمليتان مختلفتان تمامًا، فلا ينبغي الخلط بينهما!
التقسيط هو مجرد أداة مالية. تختلف طرق الاستخدام، والنتائج تختلف بشكل كبير. مثل سكين المطبخ، يمكن أن يستخدمها شخص ما لإعداد وجبة رائعة، بينما قد يستخدمها شخص آخر فقط ليقطع أصابعه.
في المثال أعلاه، الفرق الأساسي هو أن أصول الأولى مقاومة للتضخم، ومع مرور الوقت ستتفوق على التضخم؛ بينما لا يمكن للثانية إلا الاعتماد على دخل الرواتب المتوقع في المستقبل لسداد القرض، وغالبًا ما يتم ضغط زيادة رواتبهم تحت ضغط التضخم.
إن الإحصاءات الخاصة بمعدل التضخم لا تكفي لكشف الحقيقة. ربما ينبغي علينا النظر إلى معدل نمو المعروض النقدي الواسع في المجتمع. على مدى العشرين عامًا الماضية، كان معدل نمو المعروض النقدي لدينا يزيد بشكل أساسي عن 10% سنويًا.
باستخدام 10% بدلاً من 5% في المعادلة أعلاه، يمكننا الحصول على بيانات أخرى:
S10(M2) = 3 * (1 - 1.1 ^ 10) / (1 - 1.1) = 478,100 يوان.
التقييم المباشر هو 30 * 1.1^10 = 77.81 ألف يوان.
يا إلهي. بمعنى آخر، إذا كانت الأصول التي كنت تمتلكها منذ عشر سنوات تهدف إلى الحفاظ على قيمتها وزيادتها (مثل العقارات)، فإن السعر في السوق اليوم إذا لم يكن قد زاد بمقدار 1.6 مرة مقارنةً بما كان عليه قبل عشر سنوات، فإن ذلك يعتبر صفقة خاسرة.
هذا يعني أنه إذا كان المنزل الذي تم شراؤه قبل عشر سنوات مقابل 10 مليون لم يُباع اليوم بأكثر من 26 مليون، فإن ذلك يُعتبر خسارة غير محققة.
وعند فتح العينين للنظر، يبدو أن أسعار المساكن قد عادت إلى مستويات قبل عشر سنوات؟
لننظر مرة أخرى إلى سعر BTC في سبتمبر 2015، حيث كان حوالي أقل من 250 دولار. اليوم هو 111000 دولار. زيادة بنسبة 443 ضعف. معدل النمو السنوي المركب يساوي 84%، وهو ما يتجاوز بكثير معدل النمو النقدي العام البالغ 10%.
لذلك فكرت أكثر في مدة الصلاحية.
عادةً ما نتعلم أن العملة، كوسيلة لتخزين القيمة، واحدة من أهم قدراتها مقارنةً بالسلع الأخرى هي عدم الفساد. (في حين أن الإفراط في إصدار العملة هو نوع من الفساد)
تغيير المراكز يعني أنه يمكن حفظه لفترة طويلة، فترة صلاحيته طويلة جداً، وحتى، مقارنةً بحياة الإنسان المحدودة، يكاد يكون لانهائي.
لكن سلسلة التعليم جاءت بفكرة أخرى عن فترة الصلاحية. ليست مثل الطعام الذي يتم إنتاجه ويتعفن بعد بضعة أيام، فهناك فترة صلاحية مميتة، بل مثل السيارات وحتى المنازل وغيرها من الأشياء ذات القيمة الاستعمالية، حتى لو لم تتعطل، سيظهر منتج أفضل ليحل محل الجيل القديم من المنتجات، مما يؤدي إلى تسريع انتهاء صلاحيتها.
مثل السيارات الكهربائية التي تم شراؤها قبل عشر سنوات، مقارنة بأحدث الطرازات الرائجة اليوم، تبدو وكأنها شيء يجب التخلص منه في سلة إعادة التدوير.
فجأة يبدو أنني أفهم أكثر لماذا تردد بافيت لسنوات عديدة في الاقتراب من أسهم التكنولوجيا.
من منظور تفكير المستخدم، فإن تحديث المنتجات بشكل دوري وإطلاق منتجات جديدة بشكل متكرر كل عام هو حقًا شيء رائع ومدهش.
ولكن من منظور تفكير الاستثمار، فإن التحديث المستمر كل عام، الذي يسرع من انتهاء صلاحية المنتجات القديمة، هو ببساطة كارثة.
هذا يعني أنه إذا لم يكن من الممكن نقل القيمة المخزنة في المنتج القديم بنجاح إلى المنتج الجديد، فسوف يكون ذلك كارثة حادة.
من منظور تخزين القيمة (SoV، storage-of-value)، فإن رمز العملة الرقمية في سلسلة الكتل الذي يتسم بالشغف بالانقسام الصعب المستمر، والتحديثات المتكررة، بل وحتى تغيير النموذج الاقتصادي الأساسي، والذي يقدم تقنيات متنوعة وسرديات مبتكرة باستمرار، على الرغم من أنه غالبًا ما يتم تفسيره من قبل وسائل الإعلام والمشاهير على أنه أخبار إيجابية مثيرة، إلا أنه من الصعب أن يُعتبر شيئًا جيدًا، بل بالعكس، يُعتبر أمرًا سيئًا.
بدلاً من ذلك، فإن الأصول الرقمية مثل BTC، التي تم تحديدها بوضوح كأصول تخزين قيمة جديدة في العصر الرقمي، من البداية كما قال ساتوشي ناكاموتو، "بمجرد إصدار النسخة 0.1، فإن تصميمها الأساسي سيظل دون تغيير طوال دورة حياتها"، تتمتع بقدرة استقرار فائق لمواجهة التغييرات في التصميم الأساسي، وهذا هو ما يجعلها أكثر موثوقية كوسيلة لتخزين القيمة.
لن تتعفن الأرقام كما هو الحال مع المواد المادية، لكن الأصول الرقمية لها أيضًا مدة صلاحية. مدة صلاحية الأصول الرقمية تعتمد على طول الوقت الذي يمكن أن تظل فيه ثابتة.
فقط الثبات يمكن أن يمنحك فترة صلاحية غير محدودة.
أكبر سوء فهم هو اعتبار BTC برنامجًا. وبالتالي، سيعتبرون سلاسل الكتل الأخرى التي يسهل تحسينها وإدخال ميزات أكثر روعة، كبرامج أفضل من BTC.
BTC ليست برنامجًا على الإطلاق. القيمة الأكبر لـ BTC ليست في ترقية البرمجيات، أو القدرة على تحسينها بشكل مستمر. القيمة الأكبر لـ BTC تكمن في قدرتها على مقاومة التغيير.
عكسه هو حركة الطريق.
لن يتمكن الأشخاص الذين لا يفهمون هذا التفكير العكسي من فهم BTC طوال حياتهم.