#比特币持有 مؤخرًا كنت أتابع المناقشات المتعلقة بحيازة البيتكوين، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام - شركة MSTR (MicroStrategy) انخفضت أسعار أسهمها بشكل حاد، حيث انخفضت أكثر من 50% من ذروتها، بينما انخفض البيتكوين في نفس الفترة بنسبة 31%. ما السبب في ذلك؟

في وقت لاحق فهمت أن التأثير الرافعة هو السبب. تمتلك MSTR حوالي 650,000 عملة بيتكوين، واستخدمت تمويل الأسهم لشراء العملات، والترابط قريب من 0.97، مما يعني أن هبوط البيتكوين يتبعه هبوطها أيضًا، ولكن نظرًا لإضافة الرافعة، فإن نطاق التقلبات قد تم تضخيمه. بمجرد استخدام تشبيه: في سوق الثيران يمكنك كسب ضعف السعادة، وفي سوق الدببة يجب تحمل ضعف الألم.

الأكثر إيلامًا هو أن استراتيجية "بيع الأسهم وشراء العملات" التي كانت ناجحة تبدو أنها لم تعد فعالة. الآن، تعتمد الشركة على إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة لجمع الأموال، حيث أن عبء توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة وحدها يتراوح بين 750 مليون إلى 800 مليون دولار سنويًا، مما يسبب ضغطًا كبيرًا على التدفق النقدي. لذلك، قاموا مؤخرًا بتأسيس احتياطي بقيمة 1.44 مليار دولار، وأحد الأسباب هو مواجهة التساؤلات السوقية حول "هل سيضطرون لبيع العملات لدفع توزيعات الأرباح؟".

بصراحة، هذه القصة معقدة قليلاً بالنسبة لي كهاوي، لكن المنطق الأساسي واضح جداً: حيازة البيتكوين مباشرةً وحيازتها من خلال الرافعة المالية، المخاطر مختلفة تماماً. هذا يفسر أيضاً لماذا يقول المزيد والمزيد من الناس الآن أن شراء ETF الفوري مباشرةً قد يكون أكثر جدوى من مثل هذه الحوامل الأسهم - فهناك مخاطر ديون أقل، ومخاطر تخفيف محتملة أقل، مما يعني أنك تحمل البيتكوين فقط.

أشعر أن هذا له معنى ملهم لمستثمري العملات على المدى الطويل، ما رأيكم؟